LPR维持一年不变，释放楼市哪些信号？下阶段怎么走？

4月LPR（贷款市场报价利率）公布，央行官网披露，1年期报3.85%，5年期以上报4.65%，两类品种报价已维持12个月按兵不动。与此同时，从近月逆回购和MLF（中期借贷便利）操作利率维持不变来看，同样传递了LPR不降的信号。

在分析人士看来，5年期以上LPR利率继续保持稳定，这也释放国内管理部门对楼市态度保持一贯，预示房地产贷款利率水平整体保持稳定。下阶段，货币政策操作将在稳字当头、不急转弯的情况下，根据实体经济复苏中出现的新变化，加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR将继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

连续一年维持不变

4月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年4月20日1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均较此前保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

4月LPR按兵不动，基本符合市场预期。事实上，无论是4月央行小幅缩量续作的MLF，还是近段时间开展的小额逆回购操作，利率水平维持不变，都预示了本期LPR大概率不会下调。另从近期公布的最新金融数据来看，社融信贷需求保持旺盛，也反映目前信贷利率水平整体保持适度，继续为经济活动提供相对适宜的融资环境。

北京商报记者梳理央行公开数据发现，自2020年4月起，LPR便维持在1年期3.85％、5年期4.65％的报价，截至目前已经连续12个月按兵不动。

在业内看来，LPR保持不变，与经济复苏进程整体适应。正如中国民生银行首席研究员温彬指出，今年一季度，我国经济延续复苏向好态势，就地过年等导致春节过后复工复产时间缩短，生产增速整体较快，需求端消费、投资在3月呈现加快改善迹象，经济复苏基础逐渐牢固，为利率水平保持稳定提供了支撑。

光大银行金融市场部分析师周茂华同样认为，本月LPR继续保持稳定，一是经济延续良好复苏态势，通胀动能保持温和；二是实体经济融资需求保持旺盛，反映利率水平适度；三是经济投融资活跃度上升，实体融资需求回暖。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金则称，在政策利率较长时期维持不变的情况下，LPR市场报价也并未发生改变，符合预期。经济复苏势能虽然似乎有所弱化，但韧性仍强，实际利率抬升压力也较大，在此背景下，货币政策依旧保持偏中性，政策利率和报价行加点也都没有必要调降。

房地产贷款利率水平整体持稳

“LPR既体现央行政策态度，也反映信贷市场供需信息。”周茂华指出，4月LPR继续保持稳定，一是反映央行认可目前利率水平，并向市场释放货币政策稳字当头信息；二是反映目前利率水平和政策力度保持适度，继续为经济恢复提供有力支持。整体上，有助于稳定市场预期。

另谈及LPR一年不变对于楼市的影响，周茂华说道，5年期以上LPR利率继续保持稳定，这也释放国内管理部门对楼市态度保持一贯和稳定，楼市稳是主基调，预示房地产贷款利率水平整体保持稳定。

“不过，这个稳是动态和结构性的，将根据具体城市区域楼市供求、库存状况进行灵活调节，对于一二线等热点区域房贷利率可能存在上调压力；而对于去库存压力大的城市地区，不排除适度调降房贷利率可能。”周茂华补充道，从近年楼市表现看，楼市稳定需要多部门协同，同时，需要提升金融监管效率，资金违规流入楼市，减少跨市场套利，坚决遏制投机炒作行为等。

陶金同样称，LPR在较长时期不涨不跌，反映了当前实体经济利率水平保持相对平稳，不会对市场造成剧烈影响。5年期LPR维持平稳，反映了当前房地产市场“三稳”的政策取向，预计对房贷的影响也如实体信用端类似，额度调整先于价格（也就是房贷利率的LPR加点）。也就是说，未来房贷额度边际上进一步收紧的概率并不小。

公开市场操作上，4月20日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行继续以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%，鉴于当日有100亿元逆回购到期，央行实现零投放、零回笼。

资金面表现方面，北京商报记者注意到，4月20日上海银行间同业拆放利率（Shibor）有所下行。其中，隔夜品种下行26.4个基点报1.854%，7天Shibor下行3个基点至2.196%，不过，14天Shibor上行1.2个基点至2.262%。

整体来看，市场资金面保持平稳，利率水平稳中有降。温彬称，春节后，市场资金面改善，流动性整体保持合理充裕，近期，广谱利率水平呈现稳中有降趋势。

另从央行操作来看，央行流动性调控延续平稳续做操作，投放较为谨慎。温彬解释，近期每天100亿元的小幅逆回购操作，主要是存量到期压力较小，且由于资金面整体平稳，央行没有动力加大流动性投放力度。

“接下来需要防范资金脱实向虚引致投机炒作商品通胀风险、局部房地产等资产泡沫风险及杠杆率过快上升等潜在风险。关键还是引导资金流向实体经济薄弱环节和重点领域，这就需要通过深化改革疏通货币政策传导，减少跨市场套利空间，提升监管效率，压实主体责任，提高违规成本等。”周茂华补充道。

加大相机调节力度

近期，LPR改革持续深化，贷款利率保持低位运行，为顺利完成金融系统向实体经济合理让利1.5万亿元，创造了良好的利率环境。针对后续走向，央行货币政策司司长孙国峰4月曾表态，下一步要坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度。

周茂华预计，未来几个月LPR继续保持稳定，一方面，国内经济仍处于恢复阶段，国内实体经济薄弱环节仍需要一定政策支持；另一方面，国内通胀压力有望保持温和；且从信贷市场供需看，实体信贷融资需求保持旺盛，制约LPR利率下行。

温彬同样认为，政策利率大概率不变，LPR将保持平稳。综合考虑国内经济走势，下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时，还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标。预计货币政策操作在稳字当头、不急转弯的情况下，根据实体经济复苏中出现的新变化，加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR将继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

“当前信贷和货币环境的复杂程度较前期有所增加，随着经济复苏进入下半程，利率水平的变化变得至关重要，维持平稳可能是合理的政策选择。”陶金称，未来货币政策将依旧向中性稳健过渡，一方面通过控制新增信贷额度来降低宏观杠杆率，另一方面继续有序扩大和延长结构性政策，托底薄弱部门继续复苏。