私募论市：方向选择临近 静待轮动机会

　　经历反复磨底过后，市场情绪逐步回升。本周，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨 1.39% 、 4.60% 、7.59%。私募人士认为，市场在震荡休整后或仍有望再次上攻。随着变盘节点的临近，需谨慎观察指数方向的选择，静待市场轮动机会。

　　杨德龙(知名私募人士)：

　　每轮大跌都是抄底优质股的时机

　　本周A股市场出现较好的回升，特别是前期建议大家逢低布局的消费白马股、新能源龙头股以及医药龙头股等均出现了较好表现。这也再次验证了那句颠扑不破的真理，“每一轮大跌都是抄底优质股票的时机，概莫能外。”

　　这轮下跌逐步接近尾声，市场的信心逐步得到恢复，而一些优质的白马股也已经悄悄地从底部回升30%以上，甚至像新消费、医美等龙头股已经从底部回升接近70-80%。优质股票每一次下跌都会有大量的资金抄底，所以对于大家来说，在当前全球低利率环境下，既然很难以低价买入股票，那么抓住每一次大跌去抄底优质股票或者基金，就是成功的一种捷径。

　　A股市场前段时间已经经历了一轮比较大的回调，将风险释放的相对充分，因此此时再出现大跌的可能性并不大。当然，市场反弹也需要一定的时间来消化，就是说投资者恢复信心需要一段时间，而这也是正常的，每一轮下跌之后都需要一段时间来恢复信心，但只要我们能确认市场大跌的可能性不大，这时候就可以主动的选择一些优质公司或者基金来进行配置。

　　其实对于价值投资者来说，主要的精力应该放在对于宏观经济、市场大势以及行业公司的研究上，而不是用来日常盯盘。价值投资的真谛其实就是三条。第一，就是不要把股票当作一个筹码，而要当作股东证。也就是说投资这家公司的股票，相当于做了这家公司的股东，从而你所关心的应该是这家公司的经营好不好，未来的成长性强不强。

　　第二，一定要投资于好的上市公司。我一直给大家强调，无论做长线的还是做短线，都要拿白龙马股来做。由于目前市场二八分化越来越严重，好的公司将来还会不断创新高，而差的公司也还会不断的被边缘化，甚至退市。

　　如果拿好的公司做长线，你会享受这些企业成长带来的收益，而如果拿差的公司做长线，可能就会亏得血本无归。此外，如果你偏爱做波段则更需要拿好股票来做，这样的话即使短期出现失误被套，你也不用过于担心，因为会有解套的一天。

　　价值投资的第三点，就是要正确认识公司的内在价值。很多人对于上市公司内在价值的认识还停留在比较浅显的层面。例如经常通过看市盈率的高低来判断一家公司的好坏，似乎只有市盈率低的才具有投资价值，市盈率高的就没有投资价值，这其实是一种误区。

　　市盈率反映了企业的财务回报，也反映了投资者对于公司未来的预期，市盈率低恰恰证明投资者对于这些公司的发展前景没有什么期待。而对于消费、新能源等行业，未来的发展空间较大，并且增长稳定，让投资者愿意给它一定的品牌溢价和业绩确定性溢价，因此市盈率是偏高的。确切的说，市盈率的高低其实是投资者用脚投票带来的一种结果，而不是投资的原因，但很多人把这点弄反了，投资时就容易陷入到低估值陷阱。

　　目前A股市场大概有20%左右的交易都是通过量化交易，也就是说你的交易对手除了成千上万的投资者外，可能还包括一些机器。所以说，建议大家不要试图去赚市场的钱，而去赚企业成长的钱。对于普通投资者来说，做好公司的股东或者买入优质的基金相对来说更加靠谱，这也是大家抓住A股市场黄金十年最好的投资策略。

　　玉名(私募基金经理)：

　　业绩差异导致走势分化

　　本周来看，量能不足使得行情震荡反复。周一，A股中阳突破3月反弹高点后，北向资金流入也是年内峰值；而周二指数冲高回落；周三缩量整理；周四又是几乎复制这样走势；在3480-3500点区间下方进行拉锯，考验支撑。周五市场依然保持这样的规律，即到3480-3500点区间冲高后无量就回落，所以，对于指数不需要太多究竟，就是一个补量的过程。但热点却非常明显了，翻看涨跌幅榜，说白了就是绩优股VS绩差股的反差，都经历过调整，但业绩窗口让股价重心的不同，这是值得我们思考，我们守候的是什么。

　　以上证50和中证1000为例，我们能看出来清晰的这种跷跷板因素，以权重、头部公司为首的热点在相关节点活跃；而随后头部企业调整之后，资金明显转向短线资金模式，即其并不考虑未来如何，就是局部超跌和概念博弈，甚至爆雷股、退市股因为大跌后，局部也被利用，成为大涨股。但从4月业绩周期开始以来，我们看到更多的业绩品种的活跃，热景生物、歌尔股份、水井坊等活跃，有的已经收复失地，甚至新高，所以优秀的业绩才是长期稳定提升股价重心的关键。为何我们将市场特征与模式分开，就是这样的因素。

　　如果股民在博弈中屡屡碰壁，说白了，就是做了一些违背行业规律的事儿，市场反复提醒股民思考和改变去顺应趋势，所以，尝试重新分析，进行改变，更合理的策略，就能换来收益上的提升了。包括指数投资方面，很多投资者在问，什么指数好啊？这本身就有问题，应该先选择博弈的模式，然后才能选品种。

　　指数品种是让我们规避选股风险，利用指数功能性实现好的收益。分析过很多行业，以及博弈思路，里面都介绍了指数品种和基金的使用，其实这样就避免了选股的难题，降低了难度，但并不意味着收益的降低，反而是提升了收益的稳定度。而且也提供了很多判断市场的思路和方法，所以值得股民去研究。如果总结来看，四种常见的指数博弈模式。第一，宽基指数，大类指数博弈。第二，行业指数基金，行业周期的博弈。第三，私募基金，主动型基金。第四类，功能型基金，实现不能直接进行的操作，美股，港股，期货品种等。最后还有一些是博弈方式，比如说定投，行业ETF等，要加以利用。

　　黎仕禹(广东小禹投资总经理)：

　　4 月市场趋势逐步转好

　　3月上旬，市场进行到了调整的“最凶狠”阶段，沪指在3月9日跌出了相对的底部低点3328，随后市场开始止跌反弹，但是市场的阶段性底部构造依然还是传统规律的“一波三折”。最终，市场的小三重底出现，而创业板指数则顺势在本周五重新站上了60日均线，这意味着市场的技术趋势修复进行到了最为关键的一步。

　　从目前的市场趋势来看，市场依旧还存在着牛市的“起死回生”希望，而这最后的一线希望就藏在之前市场怎么样也跌不破的年线里。年线，是市场的牛熊分界线，古人诚不欺我。

　　上月末的观点，我们所写的是3月已过，市场趋势发生重大改变，但是市场仍然需要4月的行情走势来验证。目前，市场已经只剩下下周的最后一周走势了。所以，下周是市场最为关键的一周。因为现在市场已经走到了趋势的关键选择“路口”了。

　　对于沪指来说，60日均线能否突破，就意味着后市的技术趋势能否修复完好；而对于创业板指来说，60日均线的能否突破，则意味着创业板牛市是否能“起死回生”。

　　如果市场确认向好，那代表着那些先知先觉的机构资金态度是依旧看好后市的；反之，则代表着机构资金们还在犹豫，而如果市场确认有效地跌破技术趋势的年线，那则代表着那些先知先觉的机构资金们对后市是转为彻底地看空。因此，我们现在需要密切地关注和监控市场在下周内的趋势走势表现。

　　至于市场的板块热点，目前来看，市场的一季报对部分板块进行了有效地推动，业绩向好的行业板块，则继续受到市场机构资金们的“抱团”，如爱尔眼科则是本周五最为经典的一例了。至于其它的题材概念股，该熄火的肯定会熄火，而该回归“抱团”的也肯定会回归。拥抱主流核心资产，这依旧是当下市场的主要投资选择。

　　从目前的2020年年报和2021年的一季报数据来看，部分有惊喜的个股依旧还是由业绩的超预期推动，以及由部分明星基金经理的效应所带来。所以，像上次我们说了，我们在选择行业和个股的时候，不能简单地就使用自己的风险偏好和股票知识选股，还需要参考那些厉害机构们的持仓个股行踪动向，使自己的操作交易、资产布局等行为更多地贴近或者趋同于那些高手、牛人和厉害的机构们。

　　简单地来说就是“抄作业”，但又不是盲目地抄，而是有选择性地抄，然后自己聪明的根据市场趋势和自己的分析判断去交易，毕竟机构们的“作业信息”很多时候是滞后了的。

　　因此，那些不受机构们青睐的行业板块个股，即使认为业绩再好，或者“情人眼里出西施”，但却也无法改变它们的股价阴跌、下跌趋势，因为您没有拥有大资金的调度分配权。而那些明星基金经理或厉害的大机构们却有。有资金，就能推动股价的见底回升，甚至源源不断地走出牛市的上涨趋势。但是没有资金，或者机构们的资金正在源源不断地撤离，那股价肯定会走出源源不断地下跌、阴跌趋势。

　　黄智华(资深投资人)：

　　阶段走势渐稳参与度提升

　　本周大盘蓄势整理，市场趋势不明显，仍呈结构性行情，主要是题材性炒作为主，而具有一定防御性而业绩稳定较好增长的医疗医药股、农业食品股仍受市场反复挖掘，钢铁股也反复形成强势。

　　在经济运行稳中向好下，市场未来一段时间或仍围绕调整充分的大消费、“碳中和”概念品种，以及部分业绩超预期增长的周期股反复挖掘，挖掘“业绩增长”题材的结构性行情仍为特点。

　　对于市场走势，之前指出，沪指围绕大箱体中轴区(3320-3470点)波动，而在该中轴区上轨至60日均线3500点一带，沪指或反复存在消化压力；上周指出，可关注4月20日谷雨节气前后会否产生短期时窗效应，从近一两年走势看，市场往往在节气时段呈一定压力。

　　结果，沪指本周二(谷雨节气)，冲高至60日均线3500点附近受压回落，后几日大盘有所下探整理，近日体现60日均线和谷雨节气时窗波动效应。当然，大盘目前维持箱体中轴区波动，总体上下动量不足，而沪指需要收复60日均线才能进一步走稳。

　　另外，之前分析，市场近年呈单月上旬和60日周期时窗波动调整效应，而从双月中下旬往往形成支撑点看，市场形成支撑后估计4月下旬至5月上旬或有反弹，而又渐呈现60日周期时窗压力点。事实上，大盘近日体现结构性回稳，本周深证成指和创业板指形成支撑回升，而随着年报和一季报披露接近尾声，市场情绪渐趋稳定，参与度有所提升。

　　基金一季报进入密集披露期，百亿级基金经理一季度调仓路径逐渐清晰。多数明星基金经理选择减持前期涨幅较高标的，增持部分低估值标的，以此来提高组合的均衡性。当然，也有机构指出，长期来看，一些之前涨幅较大而近来调整，但景气度延续的公司通过业绩的持续增长，股价是可以涨回去的。