麦迪科技溢价8倍收购追医美 净利8年原地踏步七股东争相套现

　　来源：长江商报 作者：明鸿泽

　　深耕医疗IT领域的麦迪科技(603990.SH)大规模追赶医美市场。

　　5月5日晚，麦迪科技公告称，拟收购江苏区域性美容院，进一步加码医美产业布局。

　　长江商报记者发现，麦迪科技进军医美的决心似乎较大。本次交易，标的公司溢价率超过8倍，而标的公司盈利能力并不强。

　　麦迪科技成立于2009年，一直专注于临床医疗管理信息系统的研发，其开发的数字化手术室等在全国1900多家医疗机构得到成熟应用。目前，公司医疗机构代表客户覆盖的三甲医院用户超过500家。

　　然而，麦迪科技的经营业绩并不好看。2013年以来，其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)在0.40亿元左右徘徊，基本上处于原地踏步状态。2019年、2020年，净利润接连下降。

　　为了扭转经营不利局面，除了追赶医美外，从2019年开始，麦迪科技还密集收购医疗资产，大举进军辅助生殖领域。

　　不过，尽管麦迪科技积极推进产业转型，但其股东似乎并不十分看好，已有股东频频减持套现。5月5日晚，就在公司筹划收购医美资产时，就有股东披露减持计划。

　　收购医疗后又购医美

　　辅助生殖+医疗美容，时下的市场热点，麦迪科技一样也不舍得落下，加速推进收购发展战略。

　　最新公告显示，近日，麦迪科技与美贝尔医疗美容集团股份有限公司(简称美贝尔集团)签订《股权收购意向书》，麦迪科技拟向美贝尔集团收购苏州美贝尔美容医院有限公司(简称苏州美贝尔)、常熟瑞丽美贝尔医院有限公司(简称常熟美贝尔)各不低于80%股权。

　　交易对方美贝尔集团深耕医美行业十余载，主要为医美消费者提供手术类、微整形、皮肤保养类等多种医疗美容服务。截至2020年，美贝尔集团已在苏州、常熟、常州、扬州、南京、福州、贵州等地共设立7家门店(医美医院)，其中包括苏州美贝尔、常熟美贝尔。

　　标的公司之一苏州美贝尔成立于2015年12月，是一家营利性专业美容医院，医院拥有经营面积近4000平米，员工约200余人，批准科室有整形外科、皮肤美容科、美容口腔及美容中医科。常熟美贝尔成立于2004年6月，2016年被美贝尔集团全资收购，转型成为一家专业从事医学美容的专科医院，目前医院拥有约3000平方米的经营面积，约60名员工，主要经营科室为美容外科、美容皮肤科及微整形科。

　　一口气收购两家美容院，麦迪科技布局医美产业颇为积极。

　　长江商报记者发现，去年下半年来，随着爱美客上市，二级市场上医美概念大热，不少上市公司争先恐后通过收购资产进军医美领域。

　　除了医美领域，受多种因素影响，不孕不育症发生率逐步攀升，辅助生殖是公认的一片蓝海，也是资本市场上的热点。麦迪科技已经积极投身其中。

　　2019年1月29日，麦迪科技首次试水，出资3886.20万元收购海口玛丽医院有限公司(简称玛丽医院)51%股权，当年10月完成收购。此时，玛丽医院100%股权估值为6664.29万元。通过此次收购，麦迪科技进入辅助生殖医疗服务领域。

　　去年11月20日，麦迪科技收购玛丽医院剩下的49%股权，交易价格为1.11亿元，其100%股权估值为2.27亿元。时隔一年零九个月，估值增长240.62%。

　　除了玛丽医院，去年，麦迪科技还相继筹划收购北京国卫生殖健康专科医院有限公司、天元妇产医院、吉林立创、海口博大等，进一步加码布局辅助生殖领域。其中，吉林立创持有的北华生殖医学中心、海口博大持有的延医生殖医学中心和驻马店生殖医学中心，均是当地唯一具有辅助生殖医疗资质的生殖中心。

　　大踏步收购辅助生殖医疗资产及医美资产，麦迪科技称，这是其拓宽医疗服务行业的新举措，意在打造“辅助生殖+医疗美容”的消费医疗服务新模式，完善产业链布局。这些措施，将有利于推动公司业务升级，助力公司在现有业务基础上开辟新业务领域，形成新增盈利增长点。

　　二级市场上，受收购医美资产消息刺激，5月6日，麦迪科技股价以涨停开盘，全天稳居在涨停板上，股价收报38.39元/股。

　　七股东争相减持套现

　　麦迪科技大举加仓医疗、医美资产之时，股东却背向而行，纷纷减持逃离。

　　成立12年来，麦迪科技深耕医疗IT领域，2016年登陆A股市场。从其经营业绩看，上市前后没有多大变化，基本上是原地踏步。

　　数据显示，2013年，公司实现营业收入1.43亿元，2019年为3.33亿元，期间逐年增长，只是增速不高。

　　净利润方面，2013-2015年分别为0.31亿元、0.39亿元、0.39亿元，2016-2019年分别为0.45亿元、0.51亿元、0.55亿元、0.47亿元，变动幅度也不大，2019年，净利润同比还出现下降。

　　2020年，公司实现营业收入3.08亿元、净利润0.35亿元，同比分别下降7.52%、24.41%。

　　扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)方面，2013年至2020年分别为0.24亿元、0.31亿元、0.34亿元、0.41亿元、0.44亿元、0.40亿元、0.39亿元、0.26亿元，近三年同比持续下降。

　　综上所述，2013年至2020年的8年，公司的营业收入、净利润、扣非净利润基数均较低，营业收入翻了一倍多，而净利润、扣非净利润基本上属于原地踏步。

　　2019年、2020年，尽管公司收购了不少辅助生殖业务资产，但并未助力盈利能力提升，公司整体盈利能力反而出现下降。

　　根据麦迪科技披露的信息，公司计划借助辅助生殖+医美业务，打造新的盈利增长点，提升盈利能力。

　　在收购资产时，麦迪科技不乏高溢价。在收购苏州美贝尔、常熟美贝尔交易中，标的公司暂估值为2.90亿元，较其账面净资产3012.33万元溢价了862.71%。

　　交易对方美贝尔集团承诺，标的公司2021-2023年三个会计年度，2021年主营业务收入不低于1.70亿元，净利润不低于2200万元，2022年、2023年主营业务收入及净利润分别比上年增长不低于15%。

　　今年一季度，苏州美贝尔、常熟美贝尔实现的营业收入为2624.89万元、823.19万元，合计为3448.08万元，约占今年承诺数的20.28%。净利润为188.10万元、124.72万元，合计为312.82万元，约占今年承诺数的14.22%。显然，如果今年顺利兑现承诺业绩，未来9个月需要高速增长。而在去年，两标的公司实现的营业收入、净利润合计数分别为1.21亿元、725.01万元。这意味着，2021年，其净利润同比增速须达到203.44%。

　　显然，麦迪科技是奔着追赶市场热点而密集推进的资产收购，目前来看，两大领域均具有较大的发展空间，只是，麦迪科技能不能通过收购达到预期，其收购的标的区域性较强，盈利能力一般，能否助力公司持续提升盈利能力具有较大的不确定性。

　　麦迪科技的股东似乎对公司发展前景并不看好。

　　长江商报记者查询发现，去年以来，横琴人寿保险有限公司-分红委托1、方思予、傅洪、严黄红、杭州安适投资管理合伙企业(有限合伙)、汪建华、重若(苏州)资产管理有限公司实施了减持。今年5月5日晚，在麦迪科技披露收购医美资产的同时，股东汪建华同步披露了新的减持计划，其在未来6个月内拟减持不超过132.43万股股份。

　　上述7名股东中，除了三家机构投资者外，傅洪为现任董事，汪建华是原董事，严黄红是公司实际控制人翁康的一致行动人。