宁德时代为什么发展这么快？2021公司实力及发展现状分析

　　当下，新能源汽车的行业确定性已经毋庸置疑，而在整个产业链中，作为中游的动力电池生产商，宁德时代在不同的行业变革时期中抓住了机会，用“性价比”三个字，牢牢占据了龙头地位。

　　“宁德时代可以说是现在的规则制定者，短期内没人能够撼动，行业壁垒已经形成，这是规模经济的效应。”万联证券投顾总监方凯文指出，宁德时代目前在全球动力电池领域，都占据主导地位，LG、松下等日韩系动力电池企业在规模、产能和性价比上都不如宁德时代有优势。

　　2009年1月，国家发布“十城千辆”计划，科技部、财政部、发改委和工信部计划通过三年时间，每个城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行。这是最早的新能源汽车补贴的开始。

　　彼时，国家强力扶持新能源汽车，资本和传统车企对这个行业并不“感冒”，而原因在于，新能源汽车的续航问题没有很好地解决，还有成本、安全等问题。一位业内人士表示，新能源汽车的成本主要是三电系统，即电机、电池和电控，三电系统成本占比达到50%，而三电系统中动力电池的成本占比最高，大约为30%到40%，如果没有补贴，汽车厂生产一台新能源汽车要比生产一辆同一配置的燃油汽车成本高出不少，即使生产出来还会面临销售难的问题。

　　2017年，国家加码了新能源汽车的政策支持力度，用双积分政策来倒逼传统车企生产新能源汽车。所谓双积分政策，就是针对汽车主机厂而言，生产新能源汽车是正积分，生产燃油车是负积分，如果考核阶段汽车生产商积分不达标，则不能再继续生产燃油车。

　　在政策全力“加燃”新能源汽车行业之时，车企只能向上游施加压力，降低成本，最直接的就是拿电池开刀。从国内主要动力电池生厂商的毛利率，就能看出施压的痕迹。宁德时代的毛利率从2015年的38.64%下降到2019年的29.06%，但也是在这样的行业背景下，宁德时代的机遇开启了。

　　第一步：形成规模效应

　　2014年，宁德时代成为宝马集团在大中华地区唯一的电池供应商，不过以当年8.66亿元的营收规模，还不足以引起市场对它的另眼相看。当年它以10.4%的产值份额在国内同行中位居第二，与天津力神、合肥国轩的产值规模旗鼓相当，并未拉开明显差距。

　　宁德时代的第一次机会出现在2015年。这一年3月，工信部发布了《汽车动力蓄电池行业规范条件》，规定新能源车要想获得补贴，必须使用进入白名单的企业所生产的电池。到这份“白名单”使命终结时，这份名单上曾出现过59家企业，但三星、LG、松下等日韩电池巨头始终没有进入这一目录。

　　无论是宁德时代还是比亚迪（002594），都是这份“白名单”的获益者，从2015年出货量排名来看，两家公司以0.3%的细微差距“并驾齐驱”，这样的平衡仅维持两年就告吹了。2017年，宁德时代以10.4GWh的装机量独占中国市场三成的份额，比亚迪紧随其后，占比却只有15%左右。

　　老二抢“大哥”的位置靠的还是一纸文件。2016年12月30日，新版新能源汽车补贴政策正式落地，并首次提出以电池“能量密度”为一项参考指标进行补贴。

　　“能量密度”四个字左右了两家公司的命运。三元锂的能量密度比磷酸铁锂离子电池更高，这个特性驱使着新能源车厂家逐渐抛弃坚守“磷酸铁锂”技术路线的比亚迪，选择了在三元锂电池上更强的宁德时代。

　　而在此之前，三元锂电池因为在安全性上没有得到国家的绝对认可，只是在能量密度上有着理论上的更大空间，所以并不受国内动力电池企业待见。当时的比亚迪也没有将三元锂电池技术方向作为选择，毕竟其耗时、未知，又一时半会儿挣不着钱。

　　靠着两份文件的宁德时代先后甩开了国内外同行，在中国动力（600482）电池市场一骑绝尘。此时的中国也连续霸居“全球最大的新能源汽车产销市场”的位置，宁德时代自然顺理成章地成为全球销量第一的动力电池企业，超过了日本品牌松下。

　　当然，不得不提在曾毓群的带领下，宁德时代成了一家颇具奋斗者姿态的公司。在政策红利期的短短4年里，迅速成为配套车型最多、A股市值排名前10的动力电池厂商。2020年上半年工信部公布的新能源车型有效目录共3900余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有2000余款车型，占比约51%。

　　最鼎盛的时期是宁德时代IPO的那一年，招股书里的数字记录了这段辉煌。2018年，宁德时代的预收款项高达近50亿元，占营收规模的16.8%。这个数字什么概念？相当于当时同类上市公司国轩高科（002074）全年的营收，更多上市公司诸如亿纬锂能（300014）、保力新（300116）、孚能科技等营收还不足50亿元。

　　理想汽车创始人李想2019年接受媒体采访时透露过当时宁德时代的强势，“都是董事长到他们（宁德时代）那里排队去要电池”。

　　第二步：主导产业链

　　根据恒大研究院的报告显示，2015年，我国动力电池配套企业共有240家，到了2018年只剩下93家，这个时期，我国动力电池行业经历了第一轮大浪淘沙。

　　据SNEResearch披露，2019年全球动力电池装机量TOP10企业分别为：宁德时代、松下、比亚迪、LG化学、AESC、国轩高科、三星SDI、PEVE、SKI、力神，其中宁德时代以25.4%市占率排名第一；国内动力电池装机量TOP10企业为宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、亿纬锂能、中航锂电、比克、多氟多（002407）和卡耐，皆为本土厂商，其中宁德时代市占率为45.5%。

　　如今，宁德时代不管是在国内还是全球，都占据着第一的地位。“宁德时代一定程度上用规模效应打造出了最强的性价比，各大主机厂需要的是成本与技术都有突出优势的产品，宁德时代不一定是技术最强，也不一定是成本最低，但性价比是最高的。”上述业内人士表示。

　　首先，宁德时代的规模效应让其在原材料的获取中占据了优势，基本形成和苹果手机一样的产业链主导优势，量大价优，优先供给；相比海外电池厂商，宁德时代的原材料80%都由国内企业提供，相对成本更低；此外，宁德时代对上游材料领域进行技术研发，掌握技术和工艺后，将其共享给上游工厂，不仅给钱采购订单，还提供技术，上游企业没有理由不选择宁德时代。

　　除此之外，宁德时代还控制了一部分最上游的原材料，比如在锂资源领域，间接持股澳大利亚锂矿8.5%的股权，直接持有四川天宜锂业15%的股权；在镍资源领域，与格林美（002340）等在印尼投建了5万吨/年的硫酸镍项目。

　　在投资成本方面，软银的一份研究报告指出，宁德时代1GWH的投资成本在2.9亿元左右，LG在2.7亿元，国轩高科在4.6亿元。虽然LG的投资成本更低，用了不同的技术，但是宁德时代的产能利用率则更高，产能利用率越高，相同背景下产量就越大，产量越大，产量越大，分摊到单个产品的成本也就越低，规模经济的效应显而易见。根据宁德时代2019年年报显示，宁德时代的产能利用率高达89.2%。

　　业内人士表示，宁德时代和比亚迪，在技术层面上不相上下，但是在和主机厂的合作关系方面，宁德时代作为龙头企业，和国内众多主机厂都有合作，主机厂在考虑成本投入问题后选择与龙头锂电池企业合资是最好的归宿。

　　极强的性价比让全球电动车王者特斯拉最终也投入了宁德时代的怀抱。“对特斯拉而言，宁德时代最大的优势就是成本低，虽然宁德时代的电池密度比特斯拉此前的电池低20%左右，但是成本也要低10%到20%，不光如此，宁德时代在国内主导着新能源电池的产业链，他的电池研发平台，也能降低电池的制造成本。”上述业内人士表示，宁德时代与特斯拉的合作让其赢得了国内新能源车企合作的大满贯。

　　外资电池厂奋起直追

　　宁德时代在“全球第一”的交椅上一坐就是3年，但2019年6月21日，《汽车动力蓄电池行业规范条件》被废止，国内品牌的防火墙彻底消失，宁德时代也遇到了不容小觑的对手。

　　外资品牌其实对中国市场早已“虎视眈眈”，2015年10月，LG化学在南京的工厂与三星在西安的工厂分别投入运营。当它们准备加速进入中国市场时，撞上了动力电池“白名单”。因为没能进入名单，三星SDI在2017年暂停了西安工厂二期项目的建设，LG化学则把它位于南京的电池工厂转让给吉利集团旗下的浙江衡远新能源科技有限公司。

　　在中国市场暂无进展，LG化学等日韩系品牌便深耕欧美市场。在全球动力电池的起步阶段，LG化学已进入戴姆勒、大众等主流车企供应链，全球20大汽车品牌中，已与其中13家展开合作，几乎囊括了所有欧洲主要的整车厂。

　　欧洲这个原本相对“温吞”的市场，在2020年也给了LG化学惊喜。2020年上半年欧洲新能源汽车销量为40.3万辆，同比增长52%，而此时的国内新能源汽车销量却同比下滑44%至33.5万辆。

　　欧洲市场与中国市场，前者在觉醒，后者在招手。得益于此， LG化学以24.6%的市场份额于2020年上半年一举夺下全球第一的桂冠。虽然以2020年1-9月装机量来看，宁德时代仍处于第一的位置，但其地位的稳固性显然遭遇了巨大的威胁。

　　当大门敞开，凭技术、成本与产能去争夺市场，宁德时代与LG化学之间的高段位竞争会走向何方？更可怕的是，他们在互相提防着对方的时候，还有可能被其他新的技术路线所颠覆。

　　宁德时代包括董事长曾毓群在内的大部分高管及技术人员来自消费锂电池龙头ATL，这也成为宁德时代当年选择了日韩系主导的三元电池路线生产的原因。这一选择曾让它在没有国外品牌降维打击的环境下迅速脱颖而出，如今却也是将其推到了必须与日韩系“正面刚”的局面。

　　在2020年5月召开的宁德时代2019年度业绩说明会上，公司方面在回应投资者“与松下，LG等竞争对手相比，宁德时代是否有优势？”时表示，公司产品的安全可靠性、产品质量稳定性处于行业领先水平，能量密度、充电速度、循环寿命等指标与竞争对手相比具有较强竞争力。

　　至于具体指标，宁德时代方面没有说明。在业绩说明会上，宁德时代透露，当前NCM811电芯在公司的三元锂电中占比20%左右。也有公开资料显示，宁NCM811电芯能量密度可以达到280Wh/Kg，仅次于松下的NCA21700的300Wh/Kg。

　　从这段话中可知，比起LG化学，宁德时代在电芯能量密度方面可能更胜一筹。当然动力电池的制高点不是局限于能量密度，而是由多项指标综合优化组合构成的。至于成本，瑞银曾有份报告指出，如果以制造成本高低排名，宁德时代只能排到全球第四。这份报告出自2018年，当年宁德时代的股价不到70元。

　　对于技术谁更领先这个话题，宁德时代与LG化学很有默契，都没有提供太多公开指标供外界对比。有业内人士说，两家公司的研发还没有拉开差距，而LG化学CEO申克哲在接受外媒采访时强调，LG化学在技术方面仍领先宁德时代。“至少领先一两年。”

　　“动力电池的订单交付周期很长，目前的市场占有率其实是一年前甚至两年前电池企业打下的基础，也就是说，现在宁德时代和LG化学的竞争结果会在一两年后才见分晓，我们只能从二者目前的趋势去判断未来市场的走势。”业内人士说。

　　所以双方也将更多较量放在了未来技术的储备上，频频放话自己的技术储备有多牛逼。

　　宁德时代透露自己已开发出“可实现不起火只冒烟”的电池，一旦该项技术量产，将意味着宁德时代在三元锂电池的高端化和安全性上找到了平衡点。而LG化学则放出消息说，正在开发一种新型的圆柱形电池，新电池的能量密度是此前的5倍，功率是此前的6倍。