使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
石头科技：自有品牌、外销推升毛利率 巨额减持待消化
2021年一季度，石头科技实现营收11.12亿元、归母净利润3.15亿元，同比分别增长82.01%和150.81%。相比于2019年同期，公司营收同比增长28.41%、归母净利润同比增长29.93%。
石头科技面临的风险包括业绩增速放缓、产品业务结构较为单一等。此外，伴随股价攀升估值走高，公司10名股东于2021年2月抛出最高超过70亿元的减持计划。
自有品牌销售占比上升 持续降低对小米依赖
石头科技成立于2014年7月，目前主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括智能扫地机器人和手持吸尘器。2020年，石头科技共销售238.47万台扫地机器人，实现销售收入43.50亿元。
公开资料显示，石头科技于2016年9月推出首款产品“米家智能扫地机器人”，公司当时的营收完全依赖于与小米集团的合作。直到2017年9月，公司推出首款自有品牌“石头智能扫地机器人”。2018年3月，公司推出另一自有品牌“小瓦智能扫地机器人”。到了2019年4月，石头科技推出小米定制品牌“米家手持无线吸尘器”。
2018年至2020年，石头科技的营收从30.51亿元上升至45.30亿元、归母净利润从3.08亿元上升至13.69亿元，分别实现年均复合增长21.85%和210.83%。研究发现，石头科技利润增速大幅高于营收增速的主要原因为毛利率提升。数据显示，公司2018年、2019年、2020年的毛利率分别为28.79%、36.12%和51.32%。
图1：2018年至2020年石头科技营收、归母净利润
进一步研究发现，石头科技毛利率提升主要受益于自有品牌销售额占比上升、境外业务销售快速增长。
根据财报披露，石头科技2020年自有品牌产品销售额占比由2019年65.73%增长至90.72%。与之相对应的是，公司对小米集团的依赖持续下降。公开资料显示，石头科技与小米的关联交易金额在2018年达到峰值15.29亿元后持续下降，2020年已降至4.20亿元。公司与小米关联交易金额占主营业务收入的比重也持续下行，由2016年100%下降至2020年9.28%。
图2：2016年至2020年石头科技与小米关联交易金额及占主营收入比重
毛利率更高的境外业务占比上升也是促使石头科技毛利率增长的重要原因。2020年，石头科技境外业务实现营收18.68亿元，同比增长221.33%。同期，境内业务营收同比下降26.53%至26.62亿元。境外业务的毛利率为58.29%，大幅高于境内业务的46.43%。
产品结构单一 仍需寻找第二增长曲线
利润快速增长的同时，石头科技也面临着业绩增速放缓、业务依赖智能扫地机器人产品等风险。
财报显示，伴随业绩基数扩大、市场竞争程度提高，石头科技近年来营收、归母净利润增速持续放缓。公司2018年实现营收、归母净利润同比分别增长172.72%和359.11%。到了2020年，公司的营收、归母净利润增速分别下降至7.74%和74.92%。
2021年一季度，石头科技实现营收11.12亿元、归母净利润3.15亿元，同比分别增长82.01%和150.81%。业绩增速回升与2020年同期因疫情影响基数较低有关，未来持续性仍有待观察。
图3：2018年至2020年石头科技营收、归母净利润同比增速
此外，石头科技业务单一依赖于智能扫地机器人板块，未来该业务若增长放缓，可能导致公司业绩整体下行。数据显示，石头科技2020年来自于智能扫地机及配件的营收为44.16亿元，占营业收入的比例达到97.47%。公司的其他业务为手持吸尘器及配件销售，2020年只贡献营收约1.15亿元，同比下降53.55%。公司需要寻找第二增长曲线以抵御未来智能扫地机器人业务增长放缓的风险。
对比来看，同业企业科沃斯除扫地机器人以外的智能生活电器业务在2020年贡献营收27.51亿元，同比增长78.81%，营收占比达到38.04%。
高估值叠加大规模减持 关注后续影响
伴随业绩上涨，石头科技股价也水涨船高，2020年上涨283.81%，2021年截至5月7日上涨超过两成。公司目前市值超过800亿元，市盈率（TTM）达到53.4倍、市净率（LF）达到11.16倍。
2021年2月22日，由于上市满一年，石头科技部分股份解除限售。就是这一天，公司公告10名股东拟通过询价转让、集中竞价或大宗交易的方式减持。其中，通过集中竞价或大宗交易的方式减持不超过739.75万股，拟减持股份数量占石头科技总股本的比例合计不超过11.10%。按照石头科技2月22日的收盘价966.02元/股进行测算，此次减持的市值上限将超过70亿元。
减持股东中，包括员工持股平台天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限合伙），毛国华、吴震等多位高管，投资机构高榕、启明以及小米系的顺为、天津金米。截至2021年4月29日，顺为已完成计划减持的所有股份，其他股东的减持计划仍在进行中。
不过，减持公告似乎并没有对石头科技的股价产生较大负面影响，公司股价甚至在近期创下新高，市值一度逼近1000亿元。而且，从石头科技一季报披露的股东信息来看，公司的持股集中度有进一步上升的趋势。数据显示，公司的股东总数由2020年底5022户减少至2021年一季度末4926户，创上市以来新低。
【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
