5.10苯乙烯期货行情：成本走强下游抵触高价 苯乙烯偏强震荡

　　纯苯持续上涨，节后下游有刚需补货需求，库存仍处低位现货偏紧，且宁波科元装置意外停车对冲华泰盛富投产带来增量，苯乙烯价格在五一假期后连续两日大幅拉涨。但是，苯乙烯新装置投产及5月中下旬检修装置重启，供应预期增加;港口库存和工厂库存预期回升;终端需求预期走弱，下游部分企业处于持续亏损状态或在盈亏成本线附近，对苯乙烯高价抵触情绪增浓，停车装置仍未有重启计划，且在苯乙烯持续上涨而下游不能有效传递成本的背景下，不排除有新增装置停车或降负，需求预期走弱。综上所述，当前在成本端强力支撑，现货相对偏紧的情况下，苯乙烯预计偏强震荡;但是当装置重启及下游需求跟进不足时，苯乙烯或冲高回落，建议多单持有，新单谨慎追多，待价格上涨企稳时可尝试布局空单，价格波动区间8000-10000元/吨。关注纯苯走势、装置运行动态和下游需求跟进情况。

　　正文

　　一、 纯苯价格持续上涨带动苯乙烯上行

　　纯苯：在原油上涨，外盘纯苯持续上涨的带动下，且预期纯苯供应紧张，贸易商买货积极，国内纯苯价格连续调涨。从供应端来看，前期检修装置主要在5月中下旬或跨5月重启，涉及产能约161万吨/年，而新增检修装置涉及产能约112万吨/年，虽然较4月份产量预期有所增加，但是5月供应仍然偏紧。从库存来看，隆众数据显示截至5月6日，华东港口纯苯商业库存13.2万吨，周环比增加0.9万吨，为连续第三周上升。进入5月，到船减少，提货量预计维持，下周港口库存有望开始下降。需求端，苯乙烯的华泰盛富新装置已经投产，中化弘润计划5月底投产，且部分检修装置在5月中下旬将陆续重启，纯苯需求预计增加。因此，5月纯苯价格将延续偏强走势。

　　苯乙烯非一体化装置加工利润在500元/吨左右低位震荡，原料价格上涨对苯乙烯价格带动效应增强。

　　二、5月苯乙烯供应预期增加

　　装置方面，5月份，正在检修中的燕山石化10.7万吨/年装置、抚顺石化6万吨/年装置、大榭石化36万吨/年装置和九江石化8万吨/年装置，预计5月重启，涉及产能58万吨/年。新装置华泰盛富30万吨/年装置已于5月6日出产品，中化弘润12万吨/年装置计划5月底出产品，涉及产能42万吨。新增装置检修，宁波科元25万吨/年装置5月6日意外停车，重启时间未定，山东玉皇25万吨/年装置原计划5月检修，目前具体时间未定。

　　粗略估算，将山东玉皇的检修纳入，则5月份装置重启和新产能投放对冲掉新增检修后，将近有50万吨/年的产能增量。但是装置重启主要在5月中下旬，因此预计5月中下旬苯乙烯供应偏紧局面缓解。

　　三、苯乙烯库存止跌回升

　　截至5月5日，苯乙烯华东港口库存为6.5万吨，周环比+2.2万吨。截至5月7日，工厂库存12.02万吨，周环比+0.6万吨。港口库存和工厂库存止跌回升，但是仍然处于历史同期低位，当前现货流通仍显偏紧。随着港口发船减少，到港量增加，及下游产销不畅，提货减少，港口库存有望继续回升。随着华泰盛富投产，检修装置重启，工厂库存亦有望回升。

四、终端需求预期走弱，下游跟涨乏力

　　由于苯乙烯价格持续上涨，而下游PS和EPS产销不畅，非一体化装置理论生产利润持续被压缩。截至5月7日，PS的GPPS(透苯)生产利润为-398元/吨，从4月中旬以来一直处于亏损状态，4月中下旬部分装置停车或转产，目前仍未有重启计划;EPS的生产利润为260元/吨，4月中旬以来一直处于成本线附近，五一假期装置集中短停，目前仍在重启中。从开工率可知，4月下旬以来，PS和EPS开工率快速下降，截至5月7日，PS开工率为71.15%，由于停车装置仍未有重启计划，在生产处于亏损的状态下，装置开工率难以回升;EPS开工率为48%，处于历史同期低位水平，随着短停装置重启，开工率有望回升。

　　终端需求有走弱预期。苯乙烯的终端主要为家用电器的塑料件。据隆众资讯分析，5月家电需求预期或不及4月，一方面原材料成本升高，但成本传导受阻，内销订单或有一定下滑;另一方面欧美家电企业生产逐渐恢复。同时，美的、格力等家电企业随用随采，5月份采购旺季基本结束，需求预期略偏空。另外，北方挤塑板需求或仍较低迷，当前原生料与再生料价差较大，替代需求或仍受抑制。2021年5月中国冰箱计划排产量534万台，环比减少11.15%，同比增加5.64%。

　　因此，在终端需求走弱的预期下，下游对苯乙烯的价格愈发敏感，在苯乙烯价格快速拉涨时，下游抵触高价情绪增浓，苯乙烯产销明显下降，这将限制苯乙烯的涨幅。

　　五、总结及建议

　　纯苯持续上涨，节后下游有刚需补货需求，库存仍处低位现货偏紧，且宁波科元装置意外停车对冲华泰盛富投产带来增量，苯乙烯价格在五一假期后连续两日大幅拉涨。但是，苯乙烯新装置投产及5月中下旬检修装置重启，供应预期增加;港口库存和工厂库存预期回升;终端需求预期走弱，下游部分企业处于持续亏损状态或在盈亏成本线附近，对苯乙烯高价抵触情绪增浓，停车装置仍未有重启计划，且在苯乙烯持续上涨而下游不能有效传递成本的背景下，不排除有新增装置停车或降负，需求预期走弱。综上所述，当前在成本端强力支撑，现货相对偏紧的情况下，苯乙烯预计偏强震荡;但是当装置重启及下游需求跟进不足时，苯乙烯或冲高回落，建议多单持有，新单谨慎追多，待价格上涨企稳时可尝试布局空单，价格波动区间8000-10000元/吨。关注纯苯走势、装置运行动态和下游需求跟进情况。