出现企稳迹象 沪铜价格后市将以高位震荡行情为主

　　近日，有媒体报道，代表必和必拓旗下Escondida和Spence铜矿工人的工会拒绝了该公司的合同提议，并呼吁成员从上周四开始罢工。受此消息影响，LME期铜连续上涨，价格一度攀升至10342美元/吨。事实上，自年初以来，在铜矿供应短缺、全球需求增长，以及金融属性方面的市场流动性宽松等因素的共同推动下，LME3月期铜合约已上涨超24%，上期所沪铜主力合约也已上涨超20%。

　　供应担忧再起，铜价何去何从？

　　分析师表示，必和必拓旗下位于智利的Escondida 和Spence铜矿可能遭遇的罢工威胁将造成市场对供应的担忧，从而推高铜价。如果Spence和埃斯孔迪达铜矿发生罢工，的确会再度市场对供给面的情绪，同时，近期美元持续走弱，也对商品价格形成一定的支撑。

　　从现阶段来看，计划罢工的工人是必和必拓远程操作中心的工人，主要为Escondida与Spence铜矿提供中后台服务，因此，对矿山现场而言，生产仍然是可以进行的。不过，两个矿山产能利用率会受到一定抑制。Escondida与Spence2020年铜矿产量分别为118.7万与14.6万金属吨。因此，投资者需要继续关注罢工持续的时间，更应该关注其矿山现场的劳资矛盾风险。此外，智利与秘鲁的政治风险也在提升，换届可能导致矿业政策的变动，尤其是税收政策，这一点可能加剧政府与矿山的对立，从而产生期货潜在的因素干扰供给。

　　二季度国内电解铜产量增速将放缓

　　今年3月中国铜精矿产量为15.76万吨，较2月份的国内铜精矿产量13.56万吨增加17.1%，同比增加10.45%。前期国内开展了第二轮第三批中央生态环境保护督察工作，铜精矿供应较为紧张。截至5月27日，此次督察工作已基本完成，预计国内部分矿山生产作业将恢复至正常水平，有利于缓解国产铜精矿供应紧张的局面。2021仍处于国内冶炼产能扩张的高峰阶段，但因国内铜精矿产量远不能满足铜精矿需求增量，预计国内铜精矿的供应缺口将继续扩大，进口铜精矿仍将是供应来源的主要渠道。从铜精矿进口量来看，今年1-4月中国铜矿砂及其精矿进口量累计为788.28万吨，同比增长4.34%。其中4月份中国铜矿砂及其精矿进口量192.14万实物吨，同比下滑4.82%，环比下滑11.5%。

　　2021年国内铜冶炼厂检修集中在二季度，受二季度集中检修的影响，预计电解铜产量增速较一季度将放缓。从检修计划来看，二季度计划检修的冶炼厂达13家，多数中国冶炼企业将检修计划排在5月初，检修时间为25-40天。预计5月中国电解铜预计产量84.39万吨，同比增长18.5%，环比下滑5.1%。就全年而言，预计今年中国电解铜产量增加50万吨至980万吨，增速为5.4%。2022年冶炼产能将迎来本轮扩产高峰尾部阶段。

　　沪铜后市将高位震荡

　　宏观面上，在美联储官员言论使得通胀疑虑减轻的同时，美国6万亿经济预算方案重燃市场乐观情绪，预计流动性在短期将继续保持宽松局面，欧美经济复苏节奏将延续。基本面上，供给端，目前南美矿端仍存在罢工风险，全球显性库存仍处于近5年来的历史低位水平，全球铜矿供应偏紧的格局改善程度有限。而国内处于检修高峰阶段，电解铜产量增速也将放缓。需求端，近期铜价回落后令国内下游需求出现好转的迹象，但下游订单以刚需采购为主，难有亮眼表现，关注后期下游补库进展。

　　展望三季度，分析师认为，全球经济强劲复苏预期将继续拉动市场需求，铜矿供应仍将维持紧张，铜价或仍维持高位运行。

　　此外，“铜博士”也是绿色需求，包括来自电动汽车和可再生能源发电需求，以及全球主要经济体宽松货币政策的的最大受益者。投资者的资本也逐渐由原油相关资产流向工业金属，特别是铜的相关资产。

　　2021全球经济从疫情中反弹，中国经济增长引领世界，铜实体需求大增，而铜实体供应增长有限，各类社会库存和废铜供应有限，在美元泛滥导致全球投资与投机资金必重仓大宗商品的超级周期以及中美金融战的大势下，铜博士必将成为大宗商品中最闪亮的价格增长明星和金融战重点商品。

　　总体而言，预计近期沪铜以高位震荡行情为主，运行区间为71500-76300。