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三花转债072050申购价值如何？
2021年6月1日三花转债发行，积极申购。
可转债发行基本情况
发行规模：30亿
信用评级：AA+
票面利率：第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%
有无网下：无
回售条件：有
有无强制赎回：有
债券期限：2021年6月1日到2027年5月31日
正股分析
正股公司主营热泵技术和热管理系统产品
核心业务是制冷空调电器零部件，营收毛利占比约80%，主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等，应用于空调、冰箱、冷链物流、洗碗机等领域;产品市场占有率全球第一。 2020年由于下游空调需求低迷，公司制冷业务营收同比+0.04%，净利润11.3亿，较去年同期基本持平。预计随疫情复苏带动下游需求回暖，叠加亚威科整合扭亏为盈，公司制冷业务盈利有望企稳回升。
主要客户为JCI、大金、开利、格力、美的、海尔、丰田、奔驰、大众、法雷奥等。
汽车零部件业务，营收毛利占比在20.3%，主要产品包括热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、电子水泵等，应用于传统燃油车、新能源汽车。 受益电动车热管理需求，汽零业务贡献主要增量，2020年营业收入为24.69亿元，同比+49.57%。公司汽零毛利率29.7%，同比-0.9%，毛利率整体保持稳定。
主要客户为法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等。
公司是热管理核心零部件龙头，受益于行业热泵化趋势，热泵热管理单车价值量有大幅提高，主要因为阀类产品使用量大幅度提升。热泵热管理系统是解决电动车冬天续航问题的关键技术之一。21年开始，特斯拉等公司核心客户，开始大规模切换热泵系统，公司热管理业务21年有望继续高增。
申购建议
三花智控收盘在22.32元，处于近两年的偏高位;对应PE为49.8倍，对应PB为8.4倍，均在近两年的偏高位置，股价的安全边际一般。发行人评级AA+，估算债底价值约90.5元，债底保护较好;转股价值约103.6元，建议积极申购。
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