外汇周评：非农不及预期，美元竹篮打水，加元触及六年新高！

　　美元指数本周微涨0.09%，“小非农”就业的强劲一度令市场看好美元扭转颓势，不过周五(6月4日)的非农数据再度不及预期令市场多头绝望而去，最终本周竹篮打水。非美货币普遍涨幅幅度不大，欧系货币集体下跌，欧元跌0.21%，英镑跌0.23%。日元逆势涨0.3%。商品货币涨跌不一，纽元跌0.5%，加元跌0.08%，并一度创下六年新高，澳元涨0.35%。

    美国5月非农令人失望，美元周线微涨

　　美国5月非农就业增长55.9万人，大幅高于4月份的前值26.2万人，但仍略不及市场预测的65万人，与此同时数据显示失业率超预期回落至5.8%，因而劳动参与率进一步下降。

　　这似乎进一步证实，美国政府提供的失业保障措施仍在相当程度上影响了求职活动，不过随着一些地区提前开始结束或削减相关福利补贴措施，同时对求职行为进行鼓励，求职需求或在此后录得回升，因而6月份的下一次数据将受到格外瞩目。

　　分析师同时指出，由于学校及托幼机构秩序仍未恢复正常，部分女性劳动者只能选择回归家庭退出劳动力市场，这是就业参与率下滑的又一元凶所在，不过随着疫苗普及率的进一步上升，这一状况料有望在9月份新学期开始之际逐步得到缓解。

　　总的来说，这份报告可能看起来比预期的要弱一些。 当然，美联储不太可能将这一现象，尤其是劳动力参与率的下降，解读为在缩小劳动力市场差距方面取得了实质性进展。 因此，金融资产价格小幅上涨也就不足为奇了，因为从表面上看，短期内缩减购债规模的可能性降低了。

　　加拿大帝国商业银行分析师指出，美国政府提供的过度慷慨的失业金福利措施仍是阻止就业人口快速增长的元凶所在；不过，在相关措施即将被终止的情况下，就业增速在进入夏季之后将会加快，预计在9月底之前美国市场仍有望继续新增数百万个新就业岗位。

　　5月非农数据出炉后，美元快速下跌，回吐此前一天因强势“小非农”数据而录得的大部分涨幅，使得美元指数周线仅微涨0.09%。

    (美元指数日线图)

　　美国克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储决策者应该“要有耐心”，等看到更多显示美国劳动力市场取得进展的证据后再考虑缩减资产购买计划。

　　她说：“我认为这是一份稳健的就业报告，但我希望看到进一步的进展。”梅斯特注意到年轻人群的劳动参与率尚未回到疫情前水平。

　　她说，自己并不过度担心通胀，因为工资上涨预计不会传导至整体物价上。

　　拜登则将美国就业人数的持续增长归功于疫苗接种及3月签署的经济刺激法案，有意淡化了新增就业逊于经济学家预期这个事实。

　　拜登在特拉华州里霍博斯海滩说，“这是历史性的进步，使我们的经济摆脱了100年来最严重的危机。世界上没有其他主要经济体的增长速度像我们这样快。这些成功不是偶然的。不是运气。”

　　弱势美元还要持续多久？

　　一项调查显示，外汇策略师对于美元全线走软两个月后的短期前景看法分歧，而且基本平均分成两派；他们在等待决策者更明确的暗示。

　　美联储认为近期通胀上升是暂时的，并重申其宽松政策承诺。但随着经济从疫情封锁举措中重启，被压抑需求的释放推动了对强劲经济增长和物价上涨压力的预期升温。

　　虽然在美联储鸽派立场推动下，投机客将对美元的看空押注增至2月底以来最高，但在5月28日至6月3日调查期间回答了一个附加问题的63名分析师中，有33人表示美元的颓势基本已经结束。

　　盛宝银行外汇策略主管John Hardy表示：“对于未来三个月会发生什么情况，我实在说不准，因为美联储最终可能不得不屈服，并发出更坚定的信息预示缩减资产购买，在一定程度上令市场受到惊吓。市场可能出现一些波动，这通常倾向于支撑美元。我认为市场对美联储的看法是非常自以为是的。”

　　其余30位分析师表示，美元疲软的趋势将继续下去，有观点认为美元在未来三个月将下跌0.5%-6.0%。

　　尽管多数人看法显示美元未来三个月将在区间内波动，涨跌幅保持在距离当前水平的1%以内，但对于未来12个月的前景，仍维持长期弱势美元的看法，此间多数主要货币料将表现出色。

　　荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley说：“随着夏季到来，显然会有这种围绕通胀的辩论。讨论仍在继续，但可能会略微偏向美联储开始谈论缩表的方向。欧元更有可能跌向1.18美元，而不是升至1.25美元。”

　　她补充说：“对于下半年欧元将补涨的大规模市场共识让我担忧。我认为欧元多头可能无法如愿”，暗示欧洲央行可能让欧元鹰派失望。不过，预计大宗商品相关货币在未来一年的表现将优于美元。

　　美国银行周五最新资金流动统计显示，投资者增持现金，并减少了对科技股的投资，这表明他们担忧央行缩减刺激措施。

　　该投行预计，今年下半年的市场趋势将从“量化宽松转向量化紧缩”及“通胀转向滞胀”，这意味着经济活动下降的同时物价却在飙升。

　　欧洲央行今年将维持政策宽松

　　调查显示，欧洲央行在6月10日会议上预计不会调整其资产购置计划的整体规模，但将在今年晚些时候开始缩减其疫情援助计划的购买规模；调查还显示通胀风险偏向上档。

　　随着经济正在复苏，物价压力上升，解除紧急购债的呼声最近几周也跟着升高。但几位欧洲央行成员已表示，不太可能在6月10日会议中做出削减购债的决定。

　　回答一个额外问题的分析师中，有将近90%(39位中的34位)表示，欧洲央行6月会议中将维持抗疫紧急资产收购计划(PEPP)中1.85万亿欧元购债规模不变。这项调查在5月28日至6月2日期间进行。

　　牛津经济研究院欧洲经济主管Angel Talavera表示：“随着复苏开始提速，欧洲央行持续在维护有利的金融环境、与开始削减疫情期间公布的部分紧急支持举措之间保持一种微妙的平衡。”

　　当问到欧洲央行何时会开始缩减资产购买计划，略多于半数(35人中的20人)分析师表示，应会在今年稍晚，其中13人预期最快下季开始。

　　当问到欧洲央行是否会调整2022年3月的抗疫紧急资产收购计划(PEPP)结束日期，39名分析师中有28人认为不会调整。

　　根据一项数据初值，欧元区5月通胀率2.0%，为2018年以来首次超越欧洲央行设定的略低于2%的目标。从季度来看，预计通胀率将上升，2021年第二、第三和第四季度的平均通胀率料分别为1.8%、2.1%和2.4%。

　　凯投宏观(Capital Economics)首席欧洲分析师Andrew Kenningham表示：“欧元区5月通胀跳升不会是上行趋势的终结，然而，通胀率上升主要是由于暂时性因素，其中包括能源成本上升，我们预计整体通胀率明年将回落至远低于欧洲央行目标的水平。”

　　欧元区经济增长前景略有上调，普遍预计今明两年的平均增长率为4.2%，高于上月预测的4.1%。

　　    

　　德国商业银行资深分析师Christoph Weil表示：“随着防疫限制的逐步放松，未来几周经济和社会生活将恢复。我们预计，一旦封锁结束，经济将强劲复苏，就像2020年夏天那样。”

　　欧系货币本周均录得小幅下滑，欧元兑美元下跌0.21%，英镑兑美元下跌0.23%。

    (欧元兑美元周线图)

　　日本央行不愿收缩政策，日元料维持疲势

　　在发达国家最鸽派央行和热衷于将现金用于海外的公司共同作用下，日元成为今年全球表现最差的货币之一，而且这种疲势可能会持续一段时间。

　　今年以来，国内外因素共同推动日元兑美元汇率下滑6%。

　　与其他主要央行开始面临通胀风险并考虑撤回紧急刺激措施不同，日本央行不仅一直在努力应对通缩，而且明显不愿公开暗示任何缩减措施。

　　日本在推动国内人口接种新冠疫苗并恢复正常方面也慢于大多数国家。其经济正在萎缩，外国游客缺席可能意味着被推迟到今年夏天的2020年东京奥运会不会带来真正的推动力。

　　澳洲联邦银行(CBA)国际经济主管Joseph Capurso说：“我认为，随着全球经济回升，日元将成为真正处境艰难的货币。”他表示，虽然经济复苏可能会削弱美元，因为美元的走势通常与经济周期背道而驰，但日元具有更强的避险属性，可能会表现不佳，他预测日元兑美元在一年后会达到116，而目前是110。

　　State Street Bank and Trust的东京分行经理Bart Wakabayashi说：“利差交易现在非常流行，这对日元来说不是好兆头，我不知道现在有什么题材能够推动日元走强。”

　　对美国银行的日本外汇和利率策略主管Shusuke Yamada等人来说，美联储发出某种形式的货币紧缩信号的可能性以及股市的持续上涨，意味着日元还将进一步疲软。Yamada认为，日元兑美元最远可能达到115，今年年底为113。

　　    

　　他表示：“日本央行将是落后者，而且可能是最大的落后者，我认为投资者对此心里有数。”

　　日元本周上涨0.3%，交于109.52。

    (美元兑日元周线图)

　　澳洲联储按兵不动，期望弱澳元

　　澳洲联储在周二会议上连续第六次将指标利率维持在历史低点，即使数据显示澳洲经济产出可能回到疫情前的水平，且房价却在飙升。

　　货币政策声明表示，澳洲经济复苏较预期强劲，料将持续下去。澳洲联储的经济增长核心预估为，预计2021年和2022年增长率分别为4.75%和3.5%。

　　声明表示，降低失业的进展比预期快速，4月失业率进一步降至5.5%，岗位空缺数量目前处于高位，到年底时，失业率料进一步跌至5%左右。

　　声明中说，委员会仍坚决维持高度支持性的货币条件，以支持澳洲恢复充分就业和符合目标水平的通胀。在实际通胀率持续位于2-3%目标区间之前，联储将不会升息。若要实现这一点，劳动力市场就要足够紧绷，才能产生远高于当前水平的工资增长。这最快也要等到2024年。

　　澳洲联储主席洛威坚持认为尽管经济复苏强劲，但近零利率仍有其必要，他说“通胀和薪资压力受到抑制。不确定性的一大重要来源，就是疫情大幅爆发的可能性。”

　　凯投宏观(Capital Economics)的资深经济学家Marcel Thieliant说：“澳洲央行在今天的会议上仍然听起来很鸽派，为下个月继续购买1000亿澳元债券的计划铺平道路。”

　　机构评论称，澳洲联储今天的声明是在进行拖延。与之前的沟通相比，他们的措辞并没有实质性的改变，他们极力避免任何缩减购债规模的暗示，因为他们担心会抢在美联储的前面并推高澳元。但7月的会议将非常值得关注。考虑到经济的持续发展势头，语言很可能确实会发生变化，即使是微妙的变化。目前离7月还有一些时间，但澳洲联储可能会迎来一个更有趣的下半年。

　　澳洲统计局周三公布数据显示，第一季经季节调整后实质国内生产总值(GDP)较前季成长1.8%，高于市场预估的1.5%增幅。第一季GDP较上年同期增长1.1%，至5257亿澳元(4080.5亿美元)，去年疫情导致衰退时的低点为4683亿澳元。

　　另有数据显示，澳洲5月房价指数同比跃升了10.6%，创下了近11年来最强年增幅。

　　澳洲联储的鸽派表态拖累了澳元近期的表现，自1月以来，澳元始终0.75-0.78区间震荡。而房价大涨又将澳洲联储推向风口浪尖。本周澳元兑美元小幅上涨0.35%，继续维持此前的震荡走势。

    (澳元兑美元周线图)

　　西太平洋银行和澳新银行现在预计澳洲联储将在7月6日的会议上宣布每周50亿澳元的开放式政府债券购买计划。这两家银行现在都认为澳洲央行将避免承诺总体购债规模。“这种模式将提供灵活性，使澳洲央行能够更密切地紧盯美联储的行动，但鉴于澳洲在QE上仍有很大空间，似乎肯定不会“削减宽松。”

　　加拿大5月就业数据不佳，下半年料将迎来爆发

　　加拿大统计局6月3日公布的数据显示，加拿大5月就业岗位降幅超过预期，为遏制第三波新冠疫情而实施的封锁令经济继续承压。

　　加拿大5月就业岗位减少6.8万个，高于分析师平均预期的2万个。失业率攀升至8.2%，与分析师的预期一致。

　　统计局称，现在的就业比大流行前的水平低3%。全职岗位减少1.38万个，兼职岗位减少5.42万个。

　　丰业银行资本市场经济部副总裁德里克·霍尔特表示：“我希望这是我们在6月份开始发布招聘活动之前的最后一次下调。”

　　随着新的感染人数急剧下降，越来越多的加拿大人接受了注射，许多加拿大省份正在放宽限制。加拿大已为其约60%的成年人口接种了第一剂疫苗，其中仅超过6%的人完全接种了疫苗。

　　这应该会支持“高度接触”服务行业的重新开放，这些行业的就业人数仍远低于大流行前的水平，随着企业应对被压抑的需求激增，未来几个月的招聘人数将增加。

　　加拿大皇家银行高级经济学家内森·詹森在一份报告中表示：“由于家庭在大流行期间积累了异常庞大的储蓄，这种复苏可能会在夏季相对较快地加速。”

　　经济学家表示，虽然加拿大经济并没有像第二波那样顺利地度过第三波感染浪潮，但预期的下半年将迎来繁荣。

　　霍尔特说：“加拿大银行将全面审查它，随着我们进入下半年，数据将不会那么不稳定。”

　　加拿大央行预计将在第三季度再次缩减其资产购买计划，并表示最早可能在2022年底开始加息。 

　　加拿大央行的鹰派立场令加元持续处于上涨通道。本周加元再度创下六年来新高，周线小幅下跌0.08%。

    (美元兑加元月线图)