纽市盘前：英欧谈判时间紧迫，英镑回落70点；沙特欲冷处理减产新政，美油艰守40关口

　　周一(7月13日)欧洲时段，英镑兑美元回落70点，英国首相约翰逊表示，英国必须为脱欧过渡期结束的做好准备。英国还处于脱欧过渡期，在此期间，仍然适用现有的贸易规则以及关税同盟和欧盟单一市场的成员资格。过渡期结束后，英国与欧盟的关系将取决于双方是否能达成贸易协议。截至目前，英国与欧盟未来关系谈判还未取得实质进展，双方未能达成任何协议。市场担心脱欧过渡期结束后，英国和欧盟的贸易将受到影响，目前很多企业没对正式脱欧做好准备。

　　欧洲时段，美油一度跌逾2%至40美元/桶下方，美国新增病例数再创纪录，打击了人们对燃料消费快速复苏的预期。此外由于疫情爆发期间燃料需求减少，石油库存仍然处于较高水平。尽管世界许多地方新冠病例的激增并未减弱，但OPEC+可能会在此次会议上宣布计划开始缩减历史性的减产;本周三在网络会议上，OPEC+将回顾市场状况，外界预计该联盟很快会开始放松产出限制，沙特与OPEC讨论了将8月份石油减产规模下调至770万桶/日一事低调处理的可能性，但目前尚未达成共识。

　　★近期热点提要★

　　1、【OPEC年度统计公报：2019年OPEC成员国原油产量同比下降186万桶/日(6%)，非OPEC产油国产量同比增长130万桶/日(2.9%)。美国、俄罗斯和沙特仍是世界三大产油国】

　　OPEC年度统计公报：原油需求增长最显著的地区是亚太、非洲和中东。同时OPEC产油国的需求也在2019年再次增长。馏分油和汽油占据世界石油需求的55%;2019年全球活跃石油钻井总数减少289口至2352口，OPEC成员国占据30.8%。降幅最大的地区是北美，减少了280口至939口。(美国减少274口，加拿大减少6口);2019年全球已探明石油储量达1.55万亿桶，同比增长3.6%。伊朗报告该国储量达2068亿桶，同比增长34.1%;美国储量同比增长20.1%至526亿桶。2019年，OPEC70%的原油出口至亚洲，18%出口至欧洲，5%出口至北美。

　　2、【法国财长：将为促进就业采取“大规模”支持措施】

　　①法国财长勒梅尔表示，法国将会在本周公布为年轻人就业提供“大力”支持的措施，并将于8月底公布一项包括企业减税在内的新的广泛刺激计划。

　　②勒梅尔在接受电台RTL采访时被问及刺激计划规模是否是在500亿到1,000亿欧元之间时表示，相关措施的规模可能会非常大，

　　③这些举措将使旨在为就业和企业提供保护的抗疫紧急救助计划以及涵盖旅游、汽车以及飞机制造等众多领域的行业支持计划的规模力度进一步加码。

　　④法国政府如今正在致力于寻找一种平衡，寄望于既能提振复苏中的经济又不至于给自身带来过于沉重的公共债务负担。近期发布的指标表明，法国国内消费从抗疫封锁中复苏的脚步可能快于先前的预期，可同时政府公共债务占GDP比例据料已经突破了120%。

　　3、【日本经济再生大臣西村康稔：东京今日新增119例新冠肺炎病例】

　　敦促人们保持社交距离，人们应该呆在家里，如果不舒服就不要出门，努力平衡经济和对抗疫情，不考虑大范围停业的要求，夜总会是一个很容易传染新冠肺炎的地方，病毒感染没有在社区广泛传播，日本未计划要求大规模的企业停业。

　　4、【英国首相约翰逊：英国必须为脱欧过渡期结束的做好准备】

　　已经在全国范围内控制了病毒，但还需要保持住;确实认为口罩在密闭空间能发挥很大作用，将研究指引并在未来数日内公布更多信息，人们在商店内应佩戴口罩，政府将在未来几天就口罩问题给出立场，科学指导已经转向支持戴口罩，建议民众今年在国内度假。

　　5、【德国经济部：工业生产已经过了最低点，接到的订单增加，预示未来几个月生产将回升，但风险尤其存在于非欧元区需求非常疲弱的情况，经济低谷已经过去，复苏进程刚刚开始】

　　6、【消息人士：沙特与OPEC讨论了将8月份石油减产规模下调至770万桶/日一事低调处理的可能性，但目前尚未达成共识】

　　消息人士：沙特8月原油出口将维持在与7月相当的水平。鉴于当地发电需求8月不断上升，增加的产能将主要用于国内。

　　7、【伊拉克进一步接近减产目标，仍需继续关注第三季度的减产情况】

　　①7月11日发布的官方数据显示，伊拉克的石油产量，包括半自治的库尔德地区的产量，在6月份下降了9%，但仍高于历史性的OPEC+减产协议所规定的产量;

　　②伊拉克国家石油公司表示，6月份的平均产量为369.8万桶/日，而5月份为406.80万桶/日。作为OPEC第二大产油国，伊拉克已同意在5月减产协议生效后将产量降至359.2万桶/日;

　　③普氏能源最新调查显示，6月份的产量为370万桶/日，接近五年来的最低水平。该国已承诺7月、8月和9月通过额外削减来弥补过剩产量;

　　④伊拉克国家石油公司数据显示，包括库尔德地区出口在内的总出口额从5月份的363.30万桶/日下降了11.4%至321.80万桶/日;

　　⑤6月从巴格达的出口平均下降至281.6万桶/日，与伊拉克石油部长的预测一致。5月份，伊拉克的平均出口量为321.2万桶/日;

　　⑥根据OPEC+减产协议，安哥拉，伊拉克，哈萨克斯坦和尼日利亚承诺将在7月、8月和9月进一步削减配额，以弥补5月和6月未达标的减产量;

　　⑦OPEC+在6月份表示，伊拉克已承诺将6月份的产量下调至较配额低5.7万桶/日，7月和8月则下调至低于配额25.8万桶/日。

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数弱势震荡，股票市场的大幅走高提振了市场风险偏好情绪，尽管疫情进一步恶化，但投资者认为这不会比封锁经济带来更坏的结果，此外，凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯(MichaelPearce)表示，关于宏观经济数据，人们担心美国复苏将在6月后停止;他表示：“越来越多的指标表明，经济复苏在6月下旬和7月初停滞了，部分原因是疫情二次蔓延，很明显，疫情未来几周内将继续蔓延，从而使复苏逆转。

　　欧洲时段，欧元兑美元交投于1.1320上方，美元指数回落，同时市场对欧盟复苏基金达成协议的预期提振欧元上涨，但若缺乏进展或削减提议，仍将在未来一周带来一些下行风险;预测9月底欧元兑美元跌至1.12，年底前为1.15。荷兰银行(ABNAmro)高级外汇策略师GeorgetteBoele表示，只要市场人气保持乐观，美元就会处于守势，其他货币可能会表现乐观更好。但是，他认为，乐观情绪会消退，投资者将意识到，现实看起来有些不同、不那么乐观，当这种情况发生时，美元将反弹，欧元将下跌，但这可能在欧盟峰会之后的事情了。

　　欧洲时段，英镑兑美元回落70点，英国首相约翰逊表示，英国必须为脱欧过渡期结束的做好准备。英国还处于脱欧过渡期，在此期间，仍然适用现有的贸易规则以及关税同盟和欧盟单一市场的成员资格。过渡期结束后，英国与欧盟的关系将取决于双方是否能达成贸易协议。截至目前，英国与欧盟未来关系谈判还未取得实质进展，双方未能达成任何协议。市场担心脱欧过渡期结束后，英国和欧盟的贸易将受到影响，目前很多企业没对正式脱欧做好准备。

　　欧洲时段，美元兑日元震荡走高，尽管美元指数弱势，但市场避险情绪较为有限，而日本疫情也不容乐观，股票市场依旧表现强劲，此外，三菱东京日联银行表示，日本央行7月决议料维稳，关注黑田新闻发布会。但大华银行分析师指出，受美元后市料将持续承压，全球资金配置方向出现转移影响，美元兑日元将打开进一步下行空间，未来数周间或进一步下探至106.20这一支撑位水平。

　　欧洲时段，美元兑加元下跌0.25%至1.3558附近，尽管油价承压，但美元表现更为弱势，尽管疫情进一步恶化，但全球经济仍在复苏，尤其是中国经济表现强劲，这也带动了与中国经济紧密相关的商品货币，但预计加元仍受累于油价走势。

　　欧洲时段，现货黄金站稳1800上方，民生证券指出，美国疫情二次反弹，单日新增病例首次超6万，同时失业救助即将到期，就业市场存恶化风险，经济复苏节奏或不及预期，预计美元继续弱势，金价短期震荡向上。通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。全球货币宽松环境有望延续，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。

　　欧洲时段，美油一度跌逾2%至40美元/桶下方，美国新增病例数再创纪录，打击了人们对燃料消费快速复苏的预期。此外由于疫情爆发期间燃料需求减少，石油库存仍然处于较高水平。尽管世界许多地方新冠病例的激增并未减弱，但OPEC+可能会在此次会议上宣布计划开始缩减历史性的减产;本周三在网络会议上，OPEC+将回顾市场状况，外界预计该联盟很快会开始放松产出限制，沙特与OPEC讨论了将8月份石油减产规模下调至770万桶/日一事低调处理的可能性，但目前尚未达成共识。

　　机构观点

　　【凯投宏观：美国可能正进入复苏的新阶段，但是这一过程是“更慢，更温和”的】

　　①凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯(MichaelPearce)表示，关于宏观经济数据，人们担心美国复苏将在6月后停止;

　　②他表示：“越来越多的指标表明，经济复苏在6月下旬和7月初停滞了，部分原因是疫情二次蔓延，很明显，疫情未来几周内将继续蔓延，从而使复苏逆转。”

　　③但皮尔斯补充说，这可能并非完全和疫情有关，美国可能正进入复苏的新阶段，但是这一过程是“更慢，更温和”的。

　　【法国农业信贷：加拿大央行7月决议意外放鸽的几率不大】

　　法国农业信贷发表了对本周加拿大央行7月利率决议的预期，投资者将主要关注加拿大央行的货币政策声明，考虑到该央行行长麦克莱姆在6月的首次讲话中对经济增长的看法更有建设性，与此同时劳动力市场和商业活动一直在复苏，此次决议意外放鸽可能性似乎有限;然而由于与新冠病毒大流行相关的下行风险犹存，对于该央行而言，除了在较长一段时间内保持利率稳定之外，其他的似乎还言之过早，尽管对加元的长期看法仍很坚定，但在考虑新的多头头寸时，可以达到更好的水平，这在9月汇率的预测中得到了很好的反映，届时美元兑加元料涨向1.37附近。

　　【三菱东京日联银行：日本央行7月决议料维稳，关注黑田新闻发布会】

　　三菱东京日联银行认为，本周日本央行7月利率决议决议料按兵不动，预计日本央行行长黑田东彦召开的新闻发布会将影响美元兑日元走势;新冠病毒疫情爆发以来，最值得关注的事件是美元兑日元维持出色稳定性，汇价在新冠疫情初期波动加大，但随后未受金融市场其他走势的影响;本周市场主要焦点将是日本央行行长黑田东彦召开的新闻发布会，6月16日日本央行会议上，黑田东彦表示超长期日本国债收益率与其他国家相比并不高，被视为暗示日本央行认为长期债券收益率有上升空间，30年期日本国债收益率从7月初的0.53%升至0.65%，然后出现整理，但仍高于这次会议之前的水平;日本债券收益率曲线已经更为陡峭，但如果黑田东彦淡化相关评论，日本债券收益率曲线已可能进一步趋于平坦，不过这不太可能对日元造成太大影响，对冲外国债券购买成本下降无疑将导致当前全球市场环境对冲加大，料将提振日元，可能抵消日本经常帐顺差出现恶化。

　　【野村证券：本周日本央行及欧洲央行料均维持观望立场】

　　野村证券讨论了对本周日本央行和欧洲央行7月利率决议的预期，日元走强的空间有限，预计美元兑日元将逐渐升向110及以上点位，日本央行和欧洲央行料均维持观望立场，以评估之前宽松措施的影响;在7月17-18日的欧盟峰会上，欧盟复苏基金的讨论对欧元兑日元走势的影响将更为关键，如果达成协议那将是一个惊喜，尽管协议更有可能被推迟到7月底，不过只要有关该基金的讨论继续进行，欧元区外围国家的政府债券和欧元兑日元仍可能获得支撑。

　　【中泰证券：货币政策延续宽松，通胀预期修复，金银价格回升】

　　①中泰证券的分析师在研报中指出，驱动金银价格上行原因主要来源于一方面FED仍维持零利率政策，同时最新点阵图显示零利率有望延续至2022年底;另一方面，美国众议院通过基建计划及油价回升驱动下，通胀预期修复;

　　②该机构分析指出，回顾1998年至今20年间，金银比总体运行于40-80区间，当前金银比96，处于历史高位，反映银价相对金价被低估的实际状况，背后原因在于疫情冲击下，白银工业需求趋势的不佳，而随着主要经济体复工复产的推进，金银比的修复亦是必然，白银具备超涨期权;

　　③维持前期观点：真实收益率逻辑框架下，未来贵金属上涨的驱动力也将来自1)经济走弱之势难改，美国远端利率或将继续下行;2)通缩预期的进一步修复。这些都使的黄金的上涨通道顺畅，而随着经济复工复产的推进，白银工业属性恢复，具备上涨潜力。

　　【广发证券：不确定性增加，金价维持高位，基本金属涨价】

　　①广发证券的分析师在研报中指出，黄金价格保持上涨。美国整体宏观形势仍较为低迷，PPI年率低于预期，下降至近两年最低点，但是失业人数在继续下降。本周全球疫情仍不容乐观，美国大选临近，经济政策存在不确定性，同时美国财长表示支持缩小抗疫援助计划规模，美元和美股市场出现下跌，市场谨慎情绪推动避险需求，预计黄金价格仍将保持上涨;

　　②该机构分析指出，基本金属方面，基本金属涨价，在全球经济复苏、市场预期乐观的情绪带动下，金属价格将继续普遍上涨。但短期内市场对二次疫情的担忧犹存，仍需持续关注海外疫情与经济发展状况。

　　【兴业证券：关于金银比修复的思考】

　　①历史长周期来看，金银比是持续攀升的：我们回溯了1687年至今的金银比，发现是比较典型的宽幅震荡趋势，但是历史上的大萧条时期，金银比都是大幅上涨，二次世界大战期间金银比回落明显。

　　②金银比的修复都是伴随着PMI指数的回升：历史来看，PMI是金银比修复的先行指标，每轮金银比的回落期间都是PMI指数的转暖。这个可以解释为实体经济需求回暖所致。

　　③当下时间点，金银比创历史新高，存在很强的修复预期，但主升浪应该需要看到PMI指数回暖：我们认为金银比创历史新高的阶段，存在很强的修复预期，但主升浪的前提是PMI指数的回暖。无论从08年金融危机还是10年欧债危机，流动性危机结束转向全面经济刺激，金银比都迎来大幅回落，白银将随着PMI指数回暖进入价格主升浪。