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江山转债754208投资价值分析
江山转债债券代码：113625，正股江山欧派代码：603208。
转债信息
转债名称 : 江山转债
转债正股：江山欧派
规模：5.83亿
评级：AA-
转股价值：105.177
期限：6年
下修转股价：20 ， 15 ，90%
强制赎回：30 ，15 ，130%
回售：30 ，70%
利息：0.4、0.6、1、1.5、 2.5、3
正股质地
正股是江山欧派(603208)，浙江民营企业，2017年上交所上市，主要从事木门的研发、生产、销售和服务，主要产品有夹板模压门、实木复合门、柜类产品等，国内木门行业知名品牌企业，国内木门行业的主要生产商，行业龙头。
不少小伙伴可能会傻傻分不清公司和另一家上市公司欧派家居(603833)，以为两家公司有关联。其实，这两家公司一点关系都没有，欧派家居是家广东的企业，家居行业龙一，主营业务是橱柜和衣柜，当然也有木门业务，不过比较少。硬要说两家企业有关系的话，那就是都请影视明星蒋雯丽来代言。
需要警惕的是，公司主要收入(约87%营收)来自房地产商、装饰装修公司等工程客户，2020年前5大客户均是房地产开发商，营收占比64.8%，其中前2大客户是万科(营收占比24.73%)和恒大(营收占比20.6%)。关于恒大，最近各种消息不断，昨天中诚信国际将恒大地产主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单。如果未来恒大发生债务风险，公司难免不“城门失火，殃及池鱼”。
其实，公司之前已经踩过华夏幸福的“雷”，截至去年末公司对华夏幸福应收账款余额823万元、应收商业承兑汇票余额1515 万元，已按80%的计提比例计提坏账准备。
2020年营收30.12亿，同比增加48.6%;净利润4.26亿，同比增加62.96%。2021年一季度营收4.71亿，同比增长57.71，净利润0.33亿，同比减少11.66%。
结论
可以申购。当前转股价值较高，行业龙头，ROE较高，但过于依赖恒大等房地产开发商，未来面临一定的不确定性。
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15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
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