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美联储的正常化之路可能是“上刀山”，警惕鹰派不及预期！
美联储正在逐渐接近一个漫长征程的起点，以实现与华盛顿和华尔街的关系正常化。
过去15个月，通过购买数万亿美元的债券，美联储为联邦政府和投资者提供了前所未有的帮助。而在本周为期两天的关键政策会议上，它可能会开始有关缩减支持力度的初步讨论。
即便如此，美联储主席鲍威尔和他的同事们真正付诸实施可能还在数月之后。
让华尔街和华盛顿戒掉美联储的慷慨并非易事。自新冠疫情去年3月进入美国以来，美联储已经吃进超过2.5万亿美元的美国国债，相当于承担了同期联邦政府一半的预算赤字。
再加上其购买了大约8700 亿美元的抵押贷款支持证券，导致金融市场着流动性泛滥，推动股市从疫情期低点上涨一倍。
美联储官员曾表示，他们希望看到在充分就业和2%通胀目标方面都取得实质性进展，然后开始缩减每月1200亿美元的资产购买。没有人认为他们即将实现这一目标，尽管有些人已经要求开始减码讨论。
正如鲍威尔多次指出，就业人数仍远低于大流行前的水平——根据5月就业报告，还缺大约760万就业。而尽管通胀最近意外加速——5月CPI同比上涨5%——但鲍威尔和其他美联储官员认为这一上涨是暂时的，原因是经济重新开放时出现的暂时瓶颈和去年同比基数较低。
前美联储官员、现在彼得森国际经济研究所工作的David Wilcox表示，相反，在多年通胀不达标之后，决策者会在缩减刺激力度方面宁可多一些耐心。
鲍威尔的职业生涯和前景也意味着耐心。2013年担任美联储理事的时候，他与其他决策者力促时任主席本·伯南克撤回量化宽松，结果是金融市场发生“减码风暴”。
明年2月，他自己的美联储主席任期将到期，鲍威尔也不想在这个时候惹麻烦。
德意志银行首席经济学家David Folkerts-Landau等人在6月7日的报告中写道：“虽然美联储是一个独立机构，但其领导层——明年有待重新任命——并不能完全无视政府和民主党国会的意见，而他们不希望转向更加先发制人的政策立场。”
上周接受彭博调查的经济学家中，约四分之三的人预计美联储将在8月至年底之间宣布开始削减购买规模，三分之一的人预计要等到12月才会启动。
不仅减码的时间众说纷纭，它的构成和节奏也是莫衷一是。
在房价飙升的情况下每月继续购买400亿美元的抵押贷款支持证券，美联储在内部和外部都面临批评。副主席Randal Quarles上个月表示，美联储在减码讨论中“肯定”会考虑这个问题。
交易员在美联储决策前削减美元空头头寸
投资者在周三美联储宣布政策决定之前减少对美元的做空，因担心偏向鹰派的政策可能被低估。此举导致空头再度陷入与强韧美元的角斗。
美元连续第三天上涨，过去五天中也有四天走高。与此同时衡量看涨和看跌期权平衡的风险逆转指标表明，看多情绪达到了4月以来之最。
彭博美元即期汇率指数正延续上周的涨势，交易员在美国国债收益率大幅下挫的同时削减美元空仓，这一与直觉背道而驰的举动助燃了美元的涨势。现在市场聚焦于美联储有关资产购买缩减或通胀预期的任何线索，又回头关注现在边际走高的收益率。
Brown Brothers Harriman策略师Win Thin说，“鉴于美国收益率面临的风险偏于上行，美元可能会受益于债市对美联储和通胀前景的重新定价。”
他预计美联储将维持当前的利率水平不变，但官员们对经济前景更加乐观，且将上调利率预测。他们还有可能谈论放缓资产购买速度的过程。
美元在2021年迄今起伏不定，目前比年初上涨约0.4%。美国商品期货交易委员会的最新数据显示，华尔街在美元走向上仍存在分歧，而美联储若发出明确信号，就有可能再次动摇当前主要看跌的投机者。
相对而言，美联储利率决议前，美元偏向多头，非美货币和黄金偏向震荡走弱。
但是需要警惕的是，考虑到美联储前几个月的表态，尤其是多次坚定的向市场传达通胀是短期现象的观点，而且目前美国就业市场缺口依然巨大，本周美联储决议鹰派不及预期的可能性也显著增加。如果是这种情况，届时美元可能会在利率决议后面临震荡下跌的风险，金价则仍有机会重拾涨势。
北京时间07:58,现货黄金现报1858.13美元/盎司。
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