美联储主席鲍威尔：通胀压力会更高更持久，加息并不是当前会议的焦点

　　北京时间周四(6月17日)美联储决议公布后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会表示，在即将召开的会议上，将继续评估经济进展情况，并在做出任何决定之前给予提前通知。如果进展继续，将在接下来的会议上考虑缩减规模的计划。离实质性的进一步进展还有一段路。许多与会者预测，加息的条件将比预想的更快得到满足，即使在加息后，政策仍将保持高度宽松，加息意味着经济强劲，要取得实质性的进一步进展还有很长的路要走。

    大部分的快速增长反映了从萧条的水平上的反弹，劳动力市场改善的步伐参差不齐。经济复苏还不完全，影响就业增长的因素在未来几个月应该会减弱。企业投资在稳步增长，前景仍然存在风险。预计FOMC声明的措辞正在改变，并将继续改变，自3月份以来，美联储政策制定者对强劲的经济越来越有信心。

　　在今天的会议上讨论了朝着目标的进展，超额准备金利率的调整对政策立场没有影响，只要支持措施是必要的，美联储将尽所能支持经济。

　　当我们感到经济取得实质性的进一步进展时，我们就会缩减购债规模。会尽我们所能避免市场出现过度反应。必须最大化就业和价格稳定目标进行平衡。经济正在从一个很深的、不寻常的深坑中复苏，我们将密切关注，以确保我们对通货膨胀的理解是正确的。

　　就业问题

　　对于就业情况，鲍威尔指出，短期供应限制限制了一些行业的活动，5.8%的失业率低估了就业缺口。很明显，我们正走向一个非常强劲的劳动力市场，这体现在了我们的预测中。长期扩张中的劳动力供应可能超过预期；没理由认为其不会再发生一次。不知道劳动力参与率会是多少，但认为它会回到高水平，劳动参与率可能需要一段时间才能回到高水平，人们找到新工作的速度可能会“受限”，其他阻碍劳动力供应的因素包括对新冠病毒的担忧，这个影响应该会在未来逐渐减少。由于对疫情的担忧，仍有相当多的人还没有工作。我们需要看到更多的数据，需要更耐心一点。预计将在夏季和秋季创造强劲的就业机会。

　　不能用一个数字指标来评估就业。退休人数增多，这可能会在未来几年内对劳动力参与率造成压力。在评估最大化就业时需要谨慎。退休效应会在几年内消失。我们看到工资上涨，但没有看到相关的麻烦。工资上涨，这在强劲的经济中很自然。确实看到市场参与者在低技能工作中获得高工资。我们认为未来几个月劳动力市场的供给和需求将达到一致。我们将很快进入一个强劲的劳动力市场。仍然有一大群人失业，不会忘记他们。

　　通胀问题

　　关于通胀问题，鲍威尔表示，通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和。给通胀带来上行压力的瓶颈效应比预期的要大。通货膨胀的增加部分地反映了基数效应。随着重新开放的继续，需求的变化可能是巨大而迅速，经济重新开放的进程是前所未有的，通货膨胀可能会比我们预期的更高，更持久。长期通胀预期似乎与美联储的目标大体一致，如果通胀预期过高，将准备调整政策，美联储的目标是让通胀率在一段时间内保持在2%以上。

　　通胀驱动因素与复苏相关，更高的通货膨胀来自于受重新开放影响的行业的更高价格影响，这种情况将随着时间的推移而逆转。倾向于看长期通胀预期，长期预期才是影响通胀的因素。广泛的长期通胀预期已经上升。长期价格预期与目标一致。通货膨胀预期已经锚定了下来，目前处于良好状态。通货膨胀预期锚定在与目标一致的水平，这一点很重要。在通货膨胀问题上拘泥于特定公式是不明智的。

　　过去几个月的通货膨胀已经超过预期。我们将看到一些价格上涨的逆转，逆转的时间不确定。从长远来看，推高通胀的因素可能只是暂时的。随着时间的推移，特定的通胀驱动因素似乎会逐渐消失。我们预计未来几个月供应会增加，通胀会下降。美联储对2023年通胀的预测与我们的目标是一致的。

　　需求非常非常强劲，收入很高。另一方面，通胀率也可能比较低。我们的预期是，我们现在看到的高通胀数据将开始减弱。现在的问题是需求非常强劲，我们不排除价格上涨状况持续更久的可能性。近期价格影响方面有很多不确定性。不排除通货膨胀会比预期持续更长时间的可能性，并助长预期上升。如果看到通胀预期上升，与我们的基本情况相反，我们将采取行动降低通胀。

　　通货膨胀上行风险是美国联邦公开市场委员会(FOMC)考虑的因素之一。在短期内，通货膨胀的上升与经济的重新开放有关。到2023年，美联储认为通胀将会更高，这与高就业率有关。到2023年，通胀预测的增长更多地反映了资源利用率的提高。预测可能会反映通胀预期风险。

　　通货膨胀的风险比我们想象的要高。施加在通胀上的压力仍然未变。如果我们看到通胀上升到高于目标的水平或足够持久，我们将准备使用工具来解决。

　　鲍威尔称，美联储的预测并不代表一个委员会的决定或计划。美国联邦公开市场委员会将对实质性进展做出判断。提出代表着“实质性进一步进展”的具体数字是不合适的。将在下次会议上开始评估进展。并没有讨论在特定年份加息是否合适。点阵图并不能很好地预测未来利率走势。现在讨论加息还为时过早。加息不是现在会议的焦点。加息将发生在很长一段时间以后，我们离最大就业目标还很远。

　　美联储继续增持美国国债，当我们看到更多的数据时，可能会更多地谈论缩减购债的时间。我们显然取得了进展，但距离实质性的进一步进展还有很长的路要走。近期将开始讨论的是资产购买的路径，我们对这一过程的关注是有序的、有条理的和透明的。在宣布缩减购债计划之前，我们会提前通知，我们必须看到更多的数据。

　　逆回购工具正在“发挥作用”，给提供货币市场利率提供了下限。我们不关心逆回购工具的额度。

　　2022年财政支持将少于2021年。根据预测，明年经济增长仍然是非常好的一年，经济增长将创造大量就业机会，经济以非常健康的速度增长。

　　中性利率上升会给降息提供更多空间。不能很精确地预估中性利率。我们对可能提高中性利率的因素保持警惕。人们误解了美联储的新框架。框架内没有任何东西能妨碍我们追求目标。新的美联储框架“没有错”，我们面临的通货膨胀问题与框架无关。问题在于，如何将广泛的价格上涨压力与特殊因素区分开来，这是在任何框架下都会遇到的问题。通胀因素是暂时的，这些因素会逐渐减弱，不过不确定具体时间。

　　新的冠状病毒毒株构成了风险，疫苗接种的步伐已经放缓。新冠肺炎的确诊病例、住院和死亡病例快速下降。现在宣布战胜疫情还为时过早。可以预计美联储不会在声明中过早提及有关疫情的乐观措辞。

　　正在就补充杠杆率进行研究，目前没有透露有关补充杠杆率的具体细节和时间，补充杠杆率(SLR)已不再像我们希望的那样成为大公司的后备力量。我们所做的任何改变都不会削弱银行资本要求的整体实力。美联储仍在更新大银行的资本规则。