汇率 | 人民币再次大幅波动，但长期并无贬值基础

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　　26日，人民币再次迎来“黑色星期一”。

　　截至周一收盘，在岸人民币大跌超过700点，兑美元报7.1528，创下十一年来新低。而离岸人民币周一最低甚至跌至7.1835，好在下午市场传来一些好消息，让人民币汇率有些许反弹。

　　半个月前，市场才刚刚从汇率破“七”缓过神来，但如今，很多人已经开始担忧会不会突破7.2关口了。

　　最近这几天的波动，主要受以下三个突发事件的影响：

　　一是上周五晚上，两个大国的贸易冲突再次升级。

　　二是上周五半夜，召开的全球央行会议上，美联储主席鲍威尔表示美国经济处于有利地位，但也面临“显著风险”。鲍威尔发言之后，市场预期美联储9月降息的概率为99.6%，渴望美联储对外释放出更明显、更快速的宽松信号，甚至还有市场言论指出美联储应该降息到明年年末。

　　三是特朗普称，两个大国可能马上会有进一步的谈判。让离岸人民币汇率从最低的7.1835回升，当天的跌幅缩小。

　　与汇率同时波动的还有全球股市。周五美东时间，道指和标普500跌幅分别达到2.37%和2.59%，不过，亚洲市场因为有周末可以消化消化这两个消息，A股、日经和恒生指数周一的跌幅都在2%以内。

　　(截至美东时间8月23日周五收盘)

　　(截至北京时间8月26日收盘)

　　一连串的突发事件，事实上也让美元指数走弱。上周五晚美元指数就从最高98.33跌至97.51。

　　接下来，还会有两个大国的多轮谈判、9月的美联储利率决议、美国和中国8月份的制造业数据公布……任何形式的冲突升级，都会对短期的汇率及股市带来冲击。而一直有避险属性的黄金、国债、日元还将继续受到追捧。

　　从周五至周一，恐慌指数ETF在8月23日美东交易时间段内，已经飙涨14%。而周一沪深300下跌1.44%的时候，黄金ETF涨幅达到3.59%。

　　市场资金已经做出了选择。

　　从短期来看，影响汇率的因素，主要是对一国经济有负面影响的消息，也就是利空因素。长期来看，则取决于一个国家自身的经济基本面。

　　以过去一年的汇率走势来看，人民币兑美元整体是在往下走，而汇率的起起伏伏，也与两个大国的谈判进程时好时坏密切相关。

　　领导人电话里谈得顺利，汇率就能稳一段时间。一旦特朗普在推特上又发出警告，甚至出动加关税的实际行动，汇率便出现较大波动。有先导作用的就有反映市场恐慌情绪的恐慌指数，最近这一个月里关键节点的变动都与人民币汇率走势一致。

　　(VIXY恐慌指数ETF最近一个月走势)

　　(离岸人民币最近一个月走势与恐慌指数ETF非常接近)

　　(避险资产日元ETF也走出了同样的趋势)

　　至于人民币未来还会不会出现大幅波动，甚至如一些研究机构的预测到7.5甚至8.0?大概率是不会。归根到底，还是得看中国和美国经济的长期基本面。

　　过去一年多来，A股承受市场冲击的韧性越来越强，2018年时，每一次负面消息传出，A股的跌幅一定是远远大于美股的，而今年下半年开始，方向反而在调转，这一次美股受到的冲击明显比A股要高。毕竟以美股这样的体量，以往美股跌2%的时候，A股的跌幅都在4%以上了。

　　这也说明，美股的脆弱性，已经开始显现了。如果再叠加上进一步的降息动作，对美股的冲击会更大，继而影响美国经济和美元指数。

　　中国经济现在虽然也出现了一些问题，但很明显目前的政策是——不利用大幅宽松刺激政策来解决短期经济压力。房地产调控、限制房企在海外发行长期债券、加快利率市场化改革、采用其他小幅度的宽松工具，而不是直接降息降准……今年的这些动作都是在利用时间换空间，平稳过渡。

　　在全球比惨的时代到来之际，只要不是处境最糟糕的那一个，就已经是赢家了。所以放在全球来看，在美元指数没有走强的基础上，中国经济的基本面能够支撑人民币不出现持续的大幅度贬值。