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存款利率定价调整影响解读：2021自律机制对银行市场是利好吗？
6月21日，市场利率定价自律机制官微“官宣”了存款利率调整的事项：市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。
对银行和市场的影响：有利于小幅降低银行负债成本，但整体程度比较有限。对于具有长期存款优势的大行更为利好，而部分依赖高息揽储的银行可能要面对存款流失，推高其负债压力。另外，存款定价新政降低了中长期限定期存款利率上限，从长期来看将加速一般存款从银行体系流出。推动资金或流向货币基金、固收债券类理财甚至股票资管产品。但短期对市场的影响不大。
华创宏观观点：存款定价机制变化对市场有何影响？
首先，改革是主要目的，调息是小部分存款为满足新机制带来的附加影响，存款定价机制变化并不等于降息。市场部分投资者倾向把存款利率定价机制变化衍生为“降息”，我们认为可能不妥。
其次，政策主要目标是限制高息揽储行为，短期内部分银行可能要面对存款流失，进而推高同业负债压力。类似的例子如去年年中监管直接要求压降结构性存款规模，打击类存款产品，导致下半年银行面临严重的存款荒，银行同业负债压力显现，同业存单利率与银行间资金利率抬升。不过，由于本次治理是从“价”着手，对比去年直接从“量”上打击，预计影响会温和很多。
最后，落地到资产。对债市利率而言，决定利率中长期趋势的还是基本面，5月经济数据的小幅走弱及通胀数据的攀高，初步验证了我们对于经济将走向“类滞胀”的观点，利率在这一时期多呈震荡走势。短期内，我们仍然认为利率已经过了最佳的波段机会，当前3.12%左右的水平向下空间有限，且在5月资金面偶然的被动式宽松后，DR007基本已经回到政策合意水平，未来大概率围绕2.2%波动。本次定价机制变化虽然可能带来银行同业负债压力，但是考虑到需要进行价格调整的存款规模有限，预计影响较小。对权益而言，部分企业和居民的资金可能转向表外资管产品，甚至直接转向股票市场，带来小部分增量资金。但我们仍然提示超额流动性压缩、通胀上行的背景下，权益市场下半年依然面对压估值的可能性。
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15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
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