7.2豆粕期货实时行情：美国干旱利多农产品期货 重点关注豆粕机会

　　美国国家海洋和大气局(NOAA)的国家综合干旱信息系统报告称，“极端”和“异常”的干旱水平已经连续第三周创下纪录，49.7%的美国西部地区正在经历“极端”干旱。

　　根据美国干旱监测机构的数据，西部极端(D3)到异常(D4)干旱连续第三周创下纪录，覆盖了美国西部49.7%的地区。2020/2021年干旱之前的最高点是2002年7月23日，为45.3%。截至2021年6月22日，美国39.89%的地区处于干旱状态。同时，南美巴西干旱亦在持续，由于巴西是世界主要农产品出口国，还会直接影响国际农产品市场的稳定。

　　美国和巴西的干旱对于国际农产品主要影响大豆、小麦、玉米、白糖、棉花等大宗农作物。对于国内受到影响较大的主要有豆粕、玉米和白糖。在干旱情况下，这些品种有望出现趋势性上涨机会，尤其是豆粕，目前主要进口来源地是美国，美国的大豆如果在夏季受到干旱严重减产，那将直接影响今年9月和明年1月的豆粕价格，此外，美国大豆经过2年减产，库存已经降至历史性低位，若6月30日凌晨USDA种植面积报告出现利多，近期将有望出现趋势性上涨行情，值得投资者重点关注。

　　正文

　　一、美国及南美干旱现状

　　美国西部90%以上地区都处于历史性的、危及生命的干旱状态中，超5800万居民将受到影响。

　　美国国家海洋和大气局(NOAA)的国家综合干旱信息系统报告称，“极端”和“异常”的干旱水平已经连续第三周创下纪录，49.7%的美国西部地区正在经历“极端”干旱。

　　根据美国干旱监测机构的数据，西部极端(D3)到异常(D4)干旱连续第三周创下纪录，覆盖了美国西部49.7%的地区。2020/2021年干旱之前的最高点是2002年7月23日，为45.3%。截至2021年6月22日，美国39.89%的地区处于干旱状态。

　　巴西高原所在地区的气候类型属于热带草原气候，由于地处低纬度地区，终年热量丰富，一年中分明显的雨季和干季。当赤道低气压带控制巴西高原地区时，降水丰富为雨季;而当东南信风带控制巴西高原地区时，降水较少为干季。在农业生产中，干旱是主要的威胁，当前巴西的中部和南部地区，遭遇近一个世纪以来最严重的干旱。

　　巴西主要农作物咖啡、玉米、甘蔗和柑橘的生产都受到了影响，根据预测，巴西第二季玉米的产量可能创下近五年来的最低。上面的地图反映了农作物因缺水而受到的威胁，棕色区域表示由于水分不足而受到威胁的植物，即使它们的叶子还没有枯萎或变成明显的棕色，但是其生长已经受到了损害。巴西的干旱不仅仅影响巴西的农业生产，而且由于巴西是世界主要农产品出口国，还会直接影响国际农产品市场的稳定。

　　目前美国和巴西干旱对于国内农产品期货影响的主要品种有大豆及豆粕、豆油、玉米、白糖、棉花。如果干旱持续，这些品种价格有望继续维持震荡上行的走势。

　　二、干旱对于美豆走势影响较大价格大涨可能性大

　　产区土壤墒情方面，根据美国农业部干旱地区监测周报数据显示，近两个月美豆产区干旱区域占比呈震荡上升态势，截至6月22日当周，有大约高达36%的美豆产区处于干旱环境中。产区的干旱现象显著影响了美豆的优良率，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至2021年6月27日当周，美国大豆优良率仅为60%，处于历年偏低的位置(市场预估均值为61%，之前一周为60%，去年同期为71%)。气象模型显示，未来两周美国降水分布依旧不均，降雨主要集中在南部产区，北部产区降雨偏少，尤其是西北部的南北达科塔州、明尼苏达等州几乎错过降雨。

　　供需方面，本周四凌晨，USDA将公布两份农产品期货交易者密切关注的重磅报告，分别是种植面积报告和库存报告。受高额种植利润的刺激，市场普遍预期大豆播种面积将进行上调，由前期的8760万英亩上调至8790万-9040万英亩之间，平均预期值略低于9000万英亩;大豆库存仍预期处于较低水平，市场预估区间为6.96亿蒲-9.52亿蒲，平均预期值为7.87亿蒲。从供需上看，美豆供给仍旧处于偏紧的格局，偏低的库存水平将使得美豆对天气的容错率极低，如果后续降雨未能有效缓解产区干旱现象，美豆优良率恐将继续下调，美豆单产也很难达到趋势单产，或将为美豆期价提供止跌反弹动力。

　　三、国内豆粕将受美豆影响，价格有望大幅走高

　　美国创纪录的高温将在短期内持续，干燥炎热天气对大豆生长不利，但从美国大豆种植带来看，仅表现为南、北达科他洲的旱情较为严重，其他地区影响偏小，短期暂难判定美豆出现实质性减产，而7-8月份是美豆生长关键期，届时美豆天气炒作将弱化国内豆粕市场本身的供应压力，或将对连粕市场价格有拉升作用，同时，北京时间6月30日凌晨将公布的作物面积和季度谷物库存数据较为重要，在较快的播种节奏背景下，播种面积若上调至8900-9000万英亩附近，影响偏利空，鉴于大豆市场短期供需偏紧预期仍存，调整空间也将有限，但若播种面积小于小于8900万亩，影响将大幅利多后市。报告将决定未来市场天气题材炒作空间，关注预期差，若未兑现超预期利空，叠加即将到来的天气市，将有较好的做多机会。

　　由于豆粕2109合约目前波动率较高，而2201合约波动率较低，期权策略上我们推荐卖出2109合约认沽期权，或者买入2201合约虚值认购期权参与做多，如卖出M2109-P-3300，或者买入M2201-C-3600。

　　四，国内豆油供应宽松，价格预计将偏弱

　　由于本年度美豆产量大概率保持增长，而明年巴西大豆种植面积将继续下行。在美国生物燃料炒作结束后，CBOT豆油的价格也将重新回归基本面供需之上，因此CBOT大豆和CBOT豆油价格也将趋于下行。国内豆油价格持续偏弱的概率较大。目前国内大豆进口到港量不断增加，豆油库存不断上升，预期进入7月后将达到100万吨以上，国内植物油供需逐步走向宽松的格局，国内豆油价格有望在9月前保持震荡下行的走势。

　　五、美玉米受到干旱影响较大国内玉米有望跟涨

　　玉米：当前全球玉米前两大主产区美国和中国都处于生长期，其天气波动会对整体供应预期产生影响，因此这两大地区的天气情况是玉米09合约的重要影响因子之一，近期美玉米产区持续干旱再次进入市场视线，不过其对产量的影响程度，仍有待进一步观察与确认，如果干旱持续的话必然会对国内玉米09合约形成利多提振，如果后期干旱缓解的话，玉米09合约或将再度回归国内旧作的供需博弈当中，目前对于价格波动维持2550-2900区间的预期。

　　美玉米主产区干旱区域呈现增加态势。USDA天气周报显示，截至6月22日，美玉米主产区有41%的区域处于干旱范围之内，6月干旱区域呈现不断上升态势。美玉米的优良率也呈现不断下滑态势，6月27日当周美玉米的优良率为64%，低于一周前的65%，也低于去年同期的73%。

　　国内玉米旧作市场来看，其他谷物的替代平衡了玉米市场缺口，当下玉米市场处于相对紧平衡状态，贸易商的成本影响阶段性供应节奏，构成玉米市场的下方支撑，其他谷物的替代影响阶段性需求节奏，构成玉米市场的上方压力。

　　国内玉米短期料维持震荡上涨格局，短期上涨目标2900，近期主要关注美玉米干旱情况以及国内供应节奏，期货上总体以做多为主，期权上由于短期波动率较高且离到期仅一个月时间，可以卖出认沽期权，如卖出C2109-P-2500。

六、巴西干旱利多糖价国内糖价有望震荡走高

　　受干旱影响，巴西6月上旬食糖产量低于市场预期。UNICA的数据显示，6月上旬，巴西中南部甘蔗入榨量3594。万吨，同比减少 13.83%;制糖比46.25%，同比减少 0.81pct;食糖产量219.2万吨，同比减少13.77%;乙醇产量17亿升，同比减少12.14%。21/22榨季巴西中南部甘蔗累计入榨量1.66亿吨，同比减少11.23%;累计生产食糖934.4万吨，同比减少11.53%;累计生产乙醇75.27亿升，同比减少6.49%;制糖比 45.39%，同比下降 0.73pct。

　　巴西的食糖产量一方面受到甘蔗压榨量的影响，另一方面受到糖厂用于生产食糖的甘蔗比例的影响。今年5月27日，巴西国家气象局发布了水资源紧急警报，巴拉那河流域各州(戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州、圣保罗、南马托格罗索州和巴拉那州)的降雨量持续低于历史平均水平，干旱导致甘蔗单产下降，5月份的 TCH(每公顷甘蔗吨数)为77吨/公顷，而上榨季是85.9吨/公顷。6月上半月， Unica的初步数据表明TCH下降幅度更大(15%)，另一方面，干旱的天气导致甘蔗糖分更高。吨蔗含糖量上升1.34%至138.35千克，这是过去14年的最高值，这部分抵消了较低的甘蔗入榨量，尽管上半月的产糖量下降了14%，仍是记录以来的第二高位。

　　尽管二季度末以来，投机资金对于巴西旱情的炒作热情已经逐渐退却，但作为近期唯一的正在集中开榨生产的最大的食糖生产国和出口国，巴西的天气将仍是市场最主要关注的焦点。巴西银行Itaú BBA将其对2021/22年度巴西中南部压榨量的预估下调 5.6亿吨，同比下降 7.5%，3月预估为5.85亿吨。根据 INPE 的全球气候预测模型，未来几个月(6 月下旬至9月下旬)，巴西南部、东南部和南马托格罗索州将开启持续低温天气，历史上罕见的干旱叠加即将到来的霜冻，原糖21/22 榨季的“天气市”还未结束。

　　我们维持国内白糖看多做多观点，白糖近期有望震荡上行，2201合约有望突破前高，达到6000附近，期货上应积极布局2201合约，期权上可以买入牛市价差组合，如买入SR2201-C-5700，同时卖出SR2201-C-6000。

　　七、棉花受干旱影响较小，短期难现趋势性行情

　　美国西部干旱对于美国西部产区棉花生产构成一定不利影响，西部地区主要产皮马棉用于高端纱线制造，产量不大，总体来看对于美棉价格影响有限，目前更多是情绪影响，因美国棉花主产区主要在东南部及中南部地区，该地区目前看气候并未出现大规模干旱等恶劣天气，美棉大幅度上涨动力不足，但7-8月仍是棉花生长关键期，仍需关注干旱，飓风等对于棉花生长的影响。国内棉花受美棉价格影响有限，短期更多受到新疆减产预期和下季淡季影响，价格在下方存在较为坚实的成本支撑，下跌空间有限，在上方受淡季影响，存在压力，短期料维持震荡偏强行情。下半年随着全球经济好转以及减产预期的落地，国内棉花价格有望维持震荡上行，不排除出现大幅走高的局面，近期可以积极布局棉花2201合约多单。