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医药股地震 多只大白马卧倒 机构:调整是情绪性宣泄 基本面未变
7月6日,一则消息引发医药股集体跳水,“雪厚坡长”医药股全线重挫,医疗器械、仿制药、中药、生物疫苗、医药商业等板块无一幸免,多只市值超千亿元的医药股大幅下挫。
医药股为何遭遇“当头喝棒”?
多家机构表示,导火索或是7月2日发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。机构表示,急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛,后市或迎来更好的买点。
医药板块“地震”
数据显示,7月6日,CRO指数收跌7.07%、医疗服务指数跌6.14%、医疗器械指数跌4.5%、创新药指数跌超3%,相关行业龙头个股均迎来显著回调。
从盘面上看,爱博医疗跌逾16%,迈得医疗、泰格医药、南微医学等跌幅超10%,通策医疗、拱东医疗跌停;医美概念亦大跌,昊海生科跌逾10%,奥园美谷跌停,爱尔眼科、爱美客、药明康德等纷纷下挫。
根据天天基金统计,7月6日,多只医药基金估算净值出现不小的回撤。中欧医疗健康A的净值下跌4.91%,汇添富医疗服务混合、广发医疗保健股票A、工银医疗保健股票估算净值分别下跌5.22%、5.37%和4.55%。
上述医疗基金均在上半年收获了不错的收益。截至7月5日,工银医疗保健股票年内收益率为24.79%,汇添富医疗服务混合为19.30%,广发医疗保健股票A为18.41%,中欧医疗健康A为11.80%。
消息面冲击
医药股为何遭遇“当头喝棒”?
华泰柏瑞认为,医药板块下跌较多,尤其是创新药和CXO板块调整尤为明显,导火索或是《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。该意见旨在提升新药研发的价值取向,规定未来新药开展临床试验需尽量和标准治疗方案做对照,避免低水平重复性投入造成资源浪费。此要求将提升新药研发立项的创新性,符合国内和国际接轨的大势所趋,有利于提高我国新药创新研发的水平。
上投摩根认为,医药板块的调整更多是情绪性的宣泄,行业本身并没有系统性基本面利空。目前CXO板块头部公司的估值并不便宜,政策文件所引发的负面情绪经过一个交易日的发酵后对整个医药、医美板块造成了连带效应。在基本面未出现消极变化的情况下,急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛。伴随情绪的充分宣泄,理论上创新药板块中“时间换空间”的优势品种将在后市迎来更好的买点(更低的价格),因此短期并不悲观。
诺德基金朱明睿表示,表观原因可能为征求意见稿被市场解读成利空,导致概念股全线大跌;本质原因可能为CXO赛道这两年涨幅较大,获益盘较多。
长期逻辑不变
朱明睿认为,CXO赛道长期逻辑不变,其高景气是产业链共振的结果。从短期业绩看,政策并不会影响整个赛道的行业增速,各企业在手订单充裕,订单交付周期普遍长于一年,行业未来三年预计仍能维持较高速增长,短期市场扰动不会影响中长期维度CXO赛道的行业发展。
华泰柏瑞也认为,未来新药研发投入力度不会变,只是在立项和制定临床方案的时候会更加遵守价值取向,加大对真正创新产品的投入。在研发难度日趋加大情况下,未来研发外包产业的外包率也会相应提升。从CXO产业内部看,新药创新性的提升也会带来研发风险的上升,药企为了尽可能降低研发过程中的不确定性会倾向于选择CXO里的头部机构,因此从长期看,行业集中度会进一步提升。综上,从长期看该意见对于CXO公司的订单不会有影响,反而会促进外包率的提升和行业集中度的提升。
从中长维度出发,上投摩根认为,医药板块作为刚需属性长期不变;政策端,新医改持续推进,医保控费趋势长期不变,集采常态化制度化下市场格局加速重构。中小企业加速退出的同时,政策鼓励创新,新药上市加快利好创新型企业,资本市场对创新型企业友好,科创板中拥有大量创新技术的上市公司。
“在集采趋势下,普通仿制药已进入微利时代,获批加速、医保对接等政策促使下,创新药、首仿药、难仿药将成为企业寻求突破以及长期生存的着力点。我们认为具备原料药制剂一体化、产品集群优势的仿制药龙头企业以及核心研发管线丰富、进度领先且竞争格局较优的创新药企业有望长期受益。”上投摩根表示。
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