使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
惠城转债370779申购价值一览
惠城转债。正股惠城环保，环保工程及服务业，评级A+，转股价值103，含权18%，配债安全垫2.5%。合理价值114。
转债信息
评级：A+评级，可转债评级越高越好。
发行规模：3.2亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。
转股价值：
惠城环保今日收盘价17.81，转股价17.11，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/17.11*17.81=104.09，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。
到期价值（保本线）：
到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.7+1.2+1.8+2.5+115=121.7，票面利息尚可。
纯债价值（最底线）：
如按中债企业债测算A+级别6年期即期收益率9.0372%，纯债价值简化计算72.42，纯债价值低。
正股分析
公司主要生产销售炼油所用的FCC催化剂，辅以危废物处理处置，具备一定（催化剂）资源循环利用能力，近年产能扩张加码但业绩表现乏力。由于国内炼油行业相对处于垄断，因而公司此前核心客户为中国石化（12.57%，2020Y）与中国化工（16.04%，2020Y）。然而随着中国石化及中国石油旗下自有催化剂公司逐步发力，其对公司采购量明显走低。同时，公司较竞对企业在海外市场扩张方面拓展有限，随着后续两化合并，市场竞争加剧，我们认为公司营收增长将仍面临一定挑战。具体来看，1）中国石化4Q20与1Q21已未向公司采购FCC催化剂（新剂），双方业务仅集中在废催化剂处置;2）2018年公司通过雅保公司销售FCC催化剂近4千吨，占当年销售收入18.63%，但后续双方尚未就该品种进行业务合作;3）相较于有石化背景的兰州石化与主要从事海外销售的润和催化，公司海外业务推进较慢;4）尽管公司当前产能利用率（以FCC催化剂为例，105.88%）较高，但实际产销率已有所走低（89.6%），本次募投项目将使得FCC催化剂产能翻倍，后续需关注产能消纳情况。不过公司具备核心废催化剂再利用技术，在危废物土地掩埋监管趋严背景下，公司处置量有望增长，但营收绝对值增长短期相对有限。财务指标方面，公司虽为环保类企业，但应收周转（3.73x）尚可。而存货周转（4.29x）方面，主要受2020年疫情影响以及行业竞争加剧，因而有所走高。
正股估值偏高，弹性较弱，下行趋势有所放缓，短线可能有反弹。公司当前P/E（TTM） 59.2x，P/B（LF） 2.68x，180日波动率为40.49%，总市值18亿元，流通盘12亿元。股价当前处于中短期中枢附近，下方安全垫较明晰，短线反弹大概率延续，但由于向上驱动力有限，趋势扭转可能还需积累。今年以来公司股权质押有所上行，而公司解禁压力主要集中在2022年5月。
申购建议
惠城转债的正股是惠城环保，惠城环保是一家主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理服务，研发，生产，销售等服务！
从公司近几年的业绩来看，近几年业绩逐年下降，毛利率较低，现金流尚可，整体来看基本面较差！
基本面较差，股转价值较高，票面利息一般，目前来看上市价格在150左右，建议申购！
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
