周评：吓坏了！债市疯狂暴动突袭全球，市场人气巨变 中国央行宣布重磅决定

　　7月5日-10日市场综述：本周债市风暴冲击全球，收益率以去年疫情恐慌高峰以来从未见过的步伐下跌，对通胀的担忧转变为对经济增长的担忧，一系列事件的累积引发了市场人气的转变。

　　市场表现来看，美债收益率连跌8日，亚太地区股市遭猛烈冲击，美股连续第三周上扬，美元从三个月高位回落，黄金录得七周来最大周线涨幅。

　　外汇市场：美元周初持续上扬，一度冲高至三个月高位92.84附近，但涨势很快遭到冲击，美指周四周五两日大幅重挫，完全回吐周初涨幅，并不断走低试探关键的92关口，最终本周收于92.09水平，周跌幅为0.17%，整体呈现冲高回落态势。

　　(美元指数日图 来源：FX168)

　　在美元冲高回落之际，主要非美货币走势也出现逆转。欧元自周初持续下行，一度刷新3个月低点至1.1780水平，不过周四周五多头强势回归，拉升价格至1.1880附近，本周最终小涨0.1%，呈现探底回升态势。

　　英镑/美元走势更加动荡，英镑自周初震荡走低，一度下探1.3739水平，极度逼近三个月低点1.3733，不过周五价格暴涨超120点，冲破关键的1.39关口，最终收于高位1.3906，周涨幅达到0.58%。美元/日元本周遭到暴击，日元在避险浪潮下持续攀升，美元/日元周四单日暴跌85点，一度下探109.52水平，不过周五该汇价小幅回升，最终收于110.10水平，周跌幅仍达到0.82%。

　　(英镑/美元日图 来源：FX168)

　　商品货币方面，澳元与纽元自高位持续下行。澳元周二一度逼近0.76关口，但很快自高位持续下行，随后今日延续跌势至0.7406，不过周五扳回部分跌幅，当周整体小跌0.47%，连续第二周下跌。纽元走势与澳元类似，周二最高触及0.7105水平，但迅速自高位回落，随后几日延续跌势至0.6920水平，周五小幅上涨，最终收跌0.48%，为连续第二周收跌。

　　贵金属市场：现货黄金本周延续震荡攀升势头，接连突破关键的1800以及1810两大关口，最高触及1818.38美元，为连续第三周上涨，最终收于1808附近，涨幅达到1.22%，为7周以来最大周涨幅。与此同时，白银本周表现逊色，自周初以来持续下行，最高上探26.77，最低最低触及25.74，当周收于26.07美元，周跌幅达到1.43%，结束前两周上涨的势头。

　　(现货黄金日图 来源：FX168)

　　美国股市：本周美股走势动荡，对再通胀交易的疑虑令美股一度遭到冲击，不过最终勉强收涨。本周，道琼斯工业指数上涨0.2%，标普500指数和纳斯达克指数各上涨0.4%。

　　当周要闻盘点：

　　眼下，Delta变种病毒的崛起对全球经济增长造成了一些担忧，因为这可能意味着各国政府必须向仍然脆弱的经济体提供货币支持。

　　本周美联储的会议纪要突显了这些风险，会议纪要强调了持续的不确定性，周四美国初请失业金人数上升也令人不安。中国出人意料地宣布向经济释放更多流动性，这也加深了人们的一种感觉，即全球复苏的逆风依然强劲。

　　在一系列事件的累积冲击下，本周全球迎来一波猛烈的避险浪潮，债市风暴席卷市场，美债收益率连跌八天，亚太股市跌势惨烈，美元自三个月高位回落，黄金在避险氛围下连续三周上涨。

　　小数据引爆大行情 避险浪潮呼啸而来

　　本周，美国ISM服务业PMI回落，这引发经济复苏已经见顶的看法，叠加当前Delta变种毒株传播的担忧，美债收益率暴跌引爆避险浪潮。

　　美国供应管理协会(ISM)周二公布的服务业活动指标显示，美国6月服务业PMI降至60.1，由5月创下的纪录高位64.0回落。美国服务业约占经济活动的三分之二。

　　周二发布的美国6月ISM服务业数据从历史新高回落，远逊于预期，投资者开始押注美国经济复苏趋势逐渐放缓，因而导致长端美债收益率集体大幅下行。

　　“通常情况下，ISM指数接近或高于60都会被视为强劲，但数据细节仍让人觉得，在原料和劳动力短缺及成本仍然高企的情况下，经济复苏速度存在上限，”澳洲国民银行(NAB)高级外汇策略师Rodrigo Catril表示。

　　富国银行利率策略师Zachary Griffiths表示：“ISM服务业调查中的就业分项指标自2020年12月以来首次显示萎缩，债市似乎至少对此做出了一些反应。”

　　不安情绪促使美国公债延续近期的涨势。周三10年期国债收益率跌至1.333%，这是自2月24日以来的最低水平，已较3月高点1.776%大跌逾40个基点。

　　美国10年期公债收益率昨天从1.45%跌至1.35%，回吐了今年一半的涨幅，跌破1.34%将下看200日移动均线，可能导致债券头寸的更大调整。

　　收益率的持续下行提出了很多关于通胀和美联储的问题，而且越来越难以忽视。到目前为止，最新的收益率下降激起了一些不安情绪，因为市场出现更多规避风险的倾向，日元大幅走高，大宗商品货币受到惩罚，澳元和纽元领跌。

　　分析师表示，从中国监管重大消息、Delta新冠变体的传播和美国服务业数据疲软等各种因素，都推动了避险情绪。

　　“随着夏季一天天过去，你开始有些担心，秋季我们可能会再次封锁，这确实有点令人担心，”Seaport Global Holdings驻纽约董事总经理Tom di Galoma说，“在某种程度上一切都将倒退，回到大流行的又一次大爆发，这是一个大问题。”

　　道明证券高级外汇策略师Mazen Issa表示，变种病毒在全球传播，加剧了人们对未来几个月经济增长可能会有些令人失望的担忧。

　　他表示，“尽管在一年中流动性不那么充裕的时候，我们在解读价格走势时持谨慎态度，但我们认为，随着Delta变种病毒的传播和感染增加，市场正在考虑潜在的增长担忧。”

　　嘉信理财的首席固收策略师Kathy Jones称，所有这些似乎都在暗示，不仅通胀可能是暂时的，甚至部分经济增长都是暂时的，投资者认为大部分复苏已经发生完毕。

　　Alan B. Lancz & Associates总裁Alan Lancz表示，美债收益率下降，“投资者可能担心经济不像股市所反映的那么好。”

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius也预计，随着经济重新开放的过程基本结束，以及财政刺激转为负值，美国经济增长或将出现大幅放缓。

　　美联储会议纪要出炉 内部意见不一

　　本周备受瞩目的美联储会议纪要出炉，纪要未能说明美联储将在何时缩减购债，多位委员认为会提前满足缩减条件，但对于何时行动仍意见分歧。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的会议纪要显示，美联储官员在最近一次会议上谈到了缩减购债规模，但似乎很少有人急于启动这一进程。多数美联储官员坚持，除非经济取得进一步实质性进展，否则美联储不会进行重大政策转变。

　　会议记录反映出在6月15-16日召开的会议上，美联储在应对通胀和金融稳定问题上存在分歧，“多位与会委员”认为，缩减资产购买计划的条件将“比他们之前预期的早一些被满足”。而其他人则从最新数据中看到了不那么明确的信号，他们警告称，大流行后重启经济的不确定性异常高，需要对任何政策调整采取“耐心的”态度。

　　不过，“绝大多数”委员认为通胀风险“偏上行”，而美联储总体上认为，如果这些风险成为现实，则需要做好准备采取行动。

　　总体而言，“与会委员普遍认为，从审慎规划的角度来看，重要的是，做好准备在适当情况下放慢资产购买步伐，以应对出乎意料的经济发展，包括比预期更快地实现联邦公开市场委员会(FOMC)的目标，或出现可能阻碍实现目标的风险。”

　　会议记录几乎并未说明，美联储将于何时开始调整每月购债步伐和近零利率。

　　贝莱德美洲固定收益主管Bob Miller表示：“货币政策调整现在摆在桌面上，但美联储内部意见分歧很大。”

　　凯投宏观(Capital Economics)首席美国经济学家Paul Ashworth表示：“美联储会议纪要并不像我们想象的那样强硬。特别是，似乎只有有限的人支持在短期内开始缩减资产购买。”

　　大惊喜！中国央行突然宣布全面降准

　　本周，中国央行突然宣布将全面降准，此次普降的时间和幅度均大超市场预期。

　　中国国常会周三指出，适时运用降准等货币政策工具，进一步增强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

　　就在国常会提出降准两日后，周五(7月9日)中国央行迅速行动，宣布全面降准，将释出万亿资金。

　　9日晚间，央行宣布决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，降准释放长期资金约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

　　央行称，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，央行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

　　“稳健货币政策取向没有改变。2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。”央行解释。

　　尽管7日国常会释放“适时运用降准等货币政策工具”信号，市场对降准已有预期，但是此次央行普降的时间和幅度均大超市场预期。

　　2018年12月以来，国常会第六次提出降准或定向降准建议，在前五次相关建议后的八个工作日内，有四次实施了降准或定向降准(2020年6月17日提出后并无动作)，定向降准释放流动性在1,000-5,500亿元，全面降准释放流动性在8,000亿元左右。

　　时隔一年之后，本周三的国常会再提降准显然让市场感到意外，作为应对国际大宗商品价格上涨，助困实体经济的一系列举措之一，中国此次采取的是全面降准而非此前业界猜测的定向降准。

　　在分析师看来，本次降准将对稳增长和促进内需恢复起到积极作用，有利于对冲大宗商品涨价和人民币升值压力下企业生产及出口受到的负面影响。

　　下周市场展望

　　展望下周，市场仍将迎来系列考验。美股二季度财报将在下周拉开序幕，美联储主席鲍威尔将两次就半年度货币政策在国会作证词陈述，另外，市场极为关注的美国CPI和零售销售数据也将出炉。

　　经济数据方面，美国CPI和零售销售是重中之重。周一无重要数据公布，周二中国6月贸易帐，德国、法国6月CPI终值以及美国6月NFIB小型企业信心指数将出炉，其中美国6月未季调核心CPI是重头戏，尤其是在上个月CPI年率触及5%的前提下。周三可关注英国6月CPI、PPI、RPI以及美国6月PPI。周四中国第二季度GDP年率以及美国上周季调后初请失业金人数是焦点。周五将迎来美国6月零售销售，素有“恐怖数据”之称。

　　央行动态方面，下周多家央行将公布利率决定，周三新西兰联储将公布利率决议；周三稍晚加拿大央行公布利率决定和货币政策报告。周五日本央行公布利率决议和经济展望报告。

　　外界普遍预计新西兰央行将维持政策不变，但投资人对新西兰可能最快在11月加息希望加大，因此央行的评论和前瞻性指引备受关注。

　　美联储动态方面，最值得关注的无疑是美联储主席鲍威尔的两度亮相。按照半年一次的惯例，鲍威尔周三和周四将前往国会山，接受负责监督美联储的两个重要委员会质询。

　　香港时间周四00:00，美联储主席鲍威尔将在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。随后，香港时间周四晚间21:30，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。

　　鲍威尔上一次出席国会的情况十分平顺，但随着当前通胀火热而就业市场复苏不顺，他这次的出席可能会比较煎熬。鲍威尔的任期只剩六个多月，目前还没有任何迹象显示美国总统拜登是否会重新任命他，不论任命决定如何，都需要获得参议院金融委员会的支持，因此鲍威尔在金融委员会的问答部份，可能会透露出委员会对他的评价如何。

　　其他方面，周一纽约联储主席威廉姆斯将就通胀话题发表讲话；周五FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。