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2021降准0.5个百分点意味着什么？释放1万亿资金影响分析
中国人民银行宣布，决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
央行在公告中表示，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好地支持实体经济。本次降准0.5个百分点以后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，每年可降低金融机构资金成本约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
业内人士则认为，本次降准的时间节点非常适宜。降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。
温彬观点：“6月份物价数据显示，CPI和PPI同比涨幅双双回落，下半年物价总体可控，为降准打开空间。同时，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，仍处于合理水平。从必要性看，降准释放的长期低成本资金有助于降低金融机构负债成本。截至今年6月末，MLF余额5.4万亿元人民币，处于历史最高水平，并且7月15日有4000亿元MLF到期，或将不再开展续作，而由降准释放的部分资金进行置换。”
此前机构观点：
我们认为降准的目的是适度引导货币市场和债券利率回落，缓冲上游价格过高对下游行业和中小企业的影响，央行担忧的点在于下游企业的成本压力。此前二季度央行问卷显示企业贷款需求已经放缓。如果四季度经济增速低于疫情前，那么利率低于疫情前也是合理的。至于降准是否会进一步刺激上游价格 其实也不用担心。因为虽然资金面可能偏松，但政策层面收紧了地产和基建，社融增速回落。收紧地产和基建以及放松供给端约束就可以降温上游价格，但带来的经济下行也需要狭义流动性放松来对冲。即所谓的广义紧，狭义松逻辑。2018 年当年海外加息，国内社融增速回落就是放松了狭义流动性，当年债券市场是牛市。
目前广义紧、狭义松的逻辑再次应验。我们一直建议今年债券投资不用等，该买就买。也不要做波段，拿到年底就可以获得票息和资本利得。后续来看，利率下行可能并不止于此，虽然短期内由于情绪已经集中释放，长端利率在 3%的重要关口附近可能会面临一定的横盘调整，但下半年仍有更多的预期差可能会出现，包括 PMI 和 PPI 超预期回落、银行配置需求不得不释放、地方债发行进度依然低于预期、美联储开始 Taper导致海外风险偏好和风险资产回落等。在结构性资产荒背景下，收益率曲线在最终会变平。无论从配置还是交易角度来看，都可以择机适度延长债券组合的久期。
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