7.16不锈钢期货行情：不锈钢屡创新高 避免过度追涨

　　自6月以来，不锈钢期货不断刷新上市以来新高，突破18000元/吨。即便从现货来看，304不锈钢也是达到了七年以来的一个高点位置，上涨势头非常强劲。不锈钢价格不断刷新高点是综合因素共振的结果，宏观利多叠加供需利好共同促进了当前的走势。

　　一、供需错配带来的全球配置变化

　　从全球来看，疫情带来的供需错配影响显现。去年我国不锈钢产量是全球较少数录得正增长的国家，产量占全球产量6成左右。从去年下半年，全球经济处于复苏之中，但生产复苏相对滞后，我国需求及海外需求，共同拉动我国不锈钢产需快速增长。另一方面国外超量货币发行，令国际市场大宗商品尤其是工业品价格上涨，海外不锈钢相对我国溢价较多，即便是近期来看，海外304不锈钢价格折算人民币也在20000元上方，我国不锈钢有一定洼地效应，虽然自5月1日起我国已经取消了约8成不锈钢的出口退税，但是5月的不锈钢出口虽然较4月抢出口时有所回落，但还是超过3月时的价格水平，我国不锈钢还是有一定出口吸引力。

　　二、上游原料端上涨带来的成本支持效应

　　从不锈钢的原料来看，镍生铁的供需表现偏紧。印尼不锈钢也是受全球市场欢迎的状态，持续表现满产状态，对镍生铁需求很大，回流国内的镍生铁数量不及预期。今年以来，我国镍生铁处于减产状态，一方面镍矿石供应过度依赖菲律宾难以开源，另一方面，镍矿石价格受全球新能源热潮投资追捧居高不下，镍生铁成本线节节抬升。不锈钢镍生铁报价部分升至1300元/镍上方，较上个月末镍生铁成交价显著上涨500元/镍点，上涨速度很快。

　　另一个重要下游铬铁来说，也预期供不应求。外有南非矿石供货节奏受疫情反复影响，内有国内环保限产内蒙铬铁生产受到影响，铬铁采购价持续攀升。铬矿市场受主产国疫情以及成本上涨影响，南非系报价小幅上调。市场成交有所回暖，全国港口库存连续降库。而且国内厂家受到电力及政策因素多地出现减停产加剧现象，新增转复产能延期投产，铬系合金供应问题严峻加剧。叠加上下游均不同程度走强提振，成本抬升需求拉涨，铬系市场周内全线延续涨势。目前铬系市场供应问题凸出，下游不锈钢厂7月排产继续攀升，当前采购积极性较高。

　　不锈钢粗钢成本线不断上移，对不锈钢预期价格持续支持。当前民营不锈钢对9月的不锈钢预售价已经开在17000元/吨以上了。成本上移，原料采购价走升是重要原因，近期来说，相对偏低不锈钢成本值也大约已经在16000元/吨附近，成本支撑底线抬升，但不锈钢生产依然还是保持了较为可观的利润。

　　三、现货规格不全，库存压力不大

　　不锈钢产业链来说，不锈钢厂逐渐以预售方式为主要供货方式，每月到货按订单走，可能会造成需求和实际的不一致。当前来说规格不全问题经常出现，而现货库存压力不大，需求整体表现不错，市场总呈现不足状态，产业链产供需处在一个较为良性循环的状态。目前不锈钢厂开出9月期单，整体的接单进行中，需求变化对于盘面的走势延续性影响会比较大。从现货较为分散的实际需求来看，目前成交相对平淡，价格上涨过快之下买涨不买跌的刺激作用发挥相对有限。

四、需求变化预期

　　我国上半年外贸拉动需求增长对于不锈钢需求也是较好支持，不过内需增长呈现一定放缓态势，后续同比增速因基数变化原因可能会有进一步增速放缓效应，因此后期需求持续拉动有待进一步观察。下半年不锈钢需求的亮点可以关注基建拉动，地方交通运输类改造，地铁等基建建设对于不锈钢的工业类需求依然有亮点可寻。不过，后期料有一个动能切换和变化的过程，这个过程中，还是容易引发一些调整变动。

　　五、未来影响因素及价格走势预测

　　关于未来的走势，对市场可能形成较大影响的有以下几个问题：

　　1、市场担心下半年不锈钢会受到钢铁行业整体的限产影响，但目前暂无明显消息，不锈钢维持高排产，7月环比6月继续增加。但具体到地方的限电安排等，此类事件发生的不确定性较高。

　　2、市场担心不锈钢会开征出口关税。如果持续呈现出口增长，国内采取措施的可能性是存在的。

　　目前不锈钢生产利润依然较可观，近期不锈钢上涨过程也再度伴随了仓单大量上升，不锈钢现货需求在高价下的接受度变化未来将会影响上涨持续性。期货涨势若超过现货也会带来期货套利和套期保值的合理时机，近期出现可能趋于频繁，对于不锈钢期货来说，短线整体偏强格局可能会暂延续，但不建议继续追涨。