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为何LPR连续15个月不变 之后还会下降吗？
中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.85%和4.65%不变，均为连续第15个月维持不变。
贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。
这是LPR连续15个月保持不变。
在央行宣布全面降准后，市场对利率的走势格外关注。7月15日，央行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率保持不变，但市场对本月LPR的走势依旧存在不同声音。
事实上，LPR形成机制改革后仅有最先两次报价利率，1年期LPR利率连续两次调降5bp，其后，LPR利率几乎是“跟随”基准（MLF）利率做等幅度调整，并没有发生过先降LPR再“倒逼”MLF利率调降的案例。
在被问及在此次全面降准的基础上，未来是否还有进一步降准甚至降息的必要性时，央行货币政策司司长孙国峰在国新办新闻发布会上表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变。
那么之后的LPR真的会下降吗？
需要指出的是，其实1年期MLF利率对于LPR报价影响作用较大，而央行之前的MLF操作，其实已经向市场表达了LPR大概率不变的信号。并且从历史上看，在MLF利率不变时降准，五年期LPR均未变。
值得注意的是，7月15日中国人民银行当日公告称考虑到目前正值税期高峰等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，但是MLF和公开市场逆回购利率均维持不变。
光大证券首席银行业分析师王一峰认为，基于商业原则不足以驱动LPR下调。一是本次降准改善资金成本130亿，初步测算对综合负债成本率改善幅度不足1BP。二是从月度边际变化来看，6月20日-7月16日，国股行NCD利率降幅20BP，净融资约2200亿，改善国股行综合负债成本幅度较小，仍不足以驱动LPR报价5BP步长调整。三是存款利率报价制度改革，主要利好1年以上定期存款和大额存单，但活期和1年以内利率相对稳定，通知存款、协定存款明显上调，作为LPR报价机构的国股银行，核心存款成本依然承压。
国金固收此前也表示，此次MLF利率未调，则本月LPR下调的概率也不大。但如果后续要继续引导实际贷款利率下行，给企业降本减负，MLF和LPR依然存在调整的可能。
不过，也有业内人士曾分析7月LPR或下调。天风证券首席固收分析师孙彬彬称，从降成本的角度看，特别是结合降准，金融机构需要把降低的成本传导给实体，那么LPR调降的可能性自然较高。本月可能是1年期LPR报价的单独下调，不涉及5年LPR报价的下调。
对于下半年的货币政策，国金固收认为，货币政策可能会在稳健之余适度宽松，体现出“宽信用+稳货币”，并同时关注“防风险”的特征。考虑到部分对冲下半年天量到期的MLF和继续给企业减负的诉求，降准估计不会只有一次，而政策利率降息也并非没有可能，除非经济向上的走势超出政策预期。
对此，有分析认为MLF操作利率不变，充分说明此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变。
综合来看，央行政策利率未动，LPR不降是主流看法，即便有所松动，也并不意味着稳健的货币政策取向改变。而今日公布的LPR数据，可以说是又加深了这一看法。
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