收入来源客户单一金价狂飙能助金鑫矿业成功闯关IPO吗？

2020-08-07 08:54:20 来源：广东财经网

　　近一段时间以来，黄金价格狂飙，甚至一度超过2011年1921.15美元/盎司的历史高点。乘此东风，主营黄金开采及销售的康定金鑫矿业旅游股份有限公司(下称金鑫矿业)亦递交了招股书，拟向A股发起冲击。

　　资料显示金鑫矿业成立于2001年，自设立以来一直坚持矿产资源开发的经营方针，专注于黄金的采选、提炼及销售，主要产品为合质金(含金量平均在99.5%以上)。目前，该公司生产的合质金主要销售给中钞长城贵金属有限公司(下称中钞贵金属)，2019年度，来自于中钞贵金属的销售收入占营业收入的比重为92.09%。

　　金鑫矿业控股股东和实际控制人为徐智文、徐波、徐智健、刘继云、高银波、郑弟强、徐浩、钱树清、李强等九人。截至招股说明书签署日，前述九人分别持有金鑫矿业9.92%、5.94%、5.93%、5.89%、5.89%、5.89%、3.06%、2.03%、2.03%的股份，占该公司发行前总股本的46.57%。

　　本次公开发行，金鑫矿业拟募集资金5.29亿元，用于部分金矿延伸详查项目。

　　《投资时报》研究员查阅招股书注意到，目前金鑫矿业经营状况较为稳定，毛利率逐年增加，尤其是在目前金价上涨背景下，其年度的经营业绩料将平稳。但该公司也面临收入来源、客户单一，产量和金金属量少等问题。

　　收入来源单一

　　金鑫矿业全称康定金鑫矿业旅游股份有限公司，乍听上去，其像是一家集矿业和旅游于一身的企业。该公司业务介绍中也提及其经营范围包括金、银、铅及其它附属矿业开发、利用；矿产品销售；旅游开发。但招股书显示，报告期内该公司营业收入全部来自于出售合质金，并未涉及与旅游相关的业务。

　　针对未来三到五年金鑫矿业是否有有发展旅游产业的相关规划，《投资时报》研究员曾电邮沟通提纲至该公司，但截至发稿并未收到相关回复。

　　报告期内，金鑫矿业盈利状况较好，分别实现营收1.39亿元、1.56亿元、1.93亿元，净利润分别为3233.47万元、4930.88万元、7556.95万元。同时报告期内该公司毛利率连年增长，分别为45.80%、51.36%和55.29%。

　　不过，对合质金业务的依赖导致该公司整体业绩受国际金价波动影响大。招股书中提及，合质金生产企业在销售黄金时无定价能力，仅能根据实时黄金价格走势确定出售黄金的时点波动。资料显示，以2019年数据为基期，在其他条件不变的情况下，黄金价格波动10%，将会使公司利润总额波动21.77%。在上述背景下，若未来黄金价格大幅波动，可能对该公司经营业绩造成不利影响。

　　此外，资料显示报告期内金鑫矿业的客户数量分别为3家、1家、2家。2017年的三家客户分别为深圳市翠绿黄金精炼有限公司、中钞长城贵金属有限公司、四川省天泽贵金属有限责任公司(下称天泽贵金属)，2018年客户仅为中钞长城贵金属有限公司，2019年客户为中钞长城贵金属有限公司、翠绿黄金精炼有限公司。

　　招股书中提及，由于拥有相关资质的精炼厂企业相对集中，加之考虑地域因素、降低运输费用、保证产品运输安全、高效性及标准金可在金交所系统实时交易等因素，黄金采选企业普遍存在客户集中的特点。

　　客户过度集中亦增加了公司经营的不稳定性。2017年其三大客户之一的天泽贵金属因自身原因未能及时支付货款，导致公司应收账款增加，这部分货款到2019年才全部收回。2018年金鑫矿业停止对天泽贵金属供货，而此前2017年来自天泽贵金属的销售收入占金鑫矿业总销售收入的29.13%。2018年公司应收账款上升为上年度的近4倍，这是由于来自该年度公司唯一的客户中钞贵金属的7654.37万元应收款项未能在年底收回，这也直接导致该年度公司库存现金较上年度下降了超9成，仅为429.80万元。