瞄准“硬科技”企业 创投机构慧眼独具

　　北交所基本业务规则悉数落地，市场各方静待鸣锣开市。创投机构人士表示，北交所的设立丰富了创新型中小企业的直接融资渠道，为创投机构提供了新赛场。创投机构若要在“更早、更小”阶段独具投资慧眼，捕获“小巨人”，需在专业化、精细化方面下足功夫。那些拥有突破性“硬科技”的企业将受资金青睐。

　　创投行业迎转型升级

　　北交所聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”的特点明晰。

　　九合创投创始人王啸向中国证券报记者表示，北交所的设立拓宽了创投机构的退出通道，畅通了“募投管退”的良性循环，将促使机构在投资时更加注重技术和专业。

　　“创投机构以往靠业绩指标、发展规模来遴选企业的粗放方式难再奏效，只有那些精细化、专业化运作的创投机构才能独具慧眼，在早期阶段寻找到潜力巨大的‘独角兽’企业。”天堂硅谷管理合伙人包雪青坦言，北交所的设立将倒逼投资机构寻找发展阶段更早、估值更低的企业，在更早期介入这些项目，大家都会有一些压力。

　　北交所的设立可以说是一次对真正优秀投资机构的遴选，将促进投资生态体系更加完善，股权投资行业发展逻辑回归商业本源，即投资赋能真正有价值的企业。

　　专家预计，创投行业可能会出现一批专门投资“专精特新”中小企业的基金和管理人，他们会更了解和匹配这个发展阶段的企业。

　　提高专业化精细化程度

　　创投机构专业化、精细化程度不断提高，是行业逐渐从高速度增长向高质量发展转变的必经之路，而北交所的设立无疑加速了这一进程。

　　“挖到能够上市北交所的‘小独角兽’，对于投资机构来说是很大的考验。如果是粗放式经营，资金像撒胡椒面一样撒下去，可能长不出多少好苗子，风险太大了。”包雪青称，在行业转型升级的背景下，专业性不够强的机构或面临淘汰。

　　紫荆资本董事总经理钱进表示：“机构要在单一赛道，比如医疗，投入百分之七八十的资金，这就是‘专’，就是把大部分精力聚焦成一个拳头。”专业化的创投机构应当以人和技术为出发点遴选企业，因为蓝海往往存在于技术细分领域。“类似于工匠精神，只有在细分领域做得足够深，才能获取别人得不到的利润。”

　　在如何提升机构精细化投资能力上，包雪青对记者表示：“我们公司针对制造业进行了细化分工，把偏软件和半导体芯片的公司放在信息技术板块，新材料、新能源等公司放在先进制造板块，医疗健康板块我们目前主要关注行业内的硬科技。”

　　精选“单项小巨人”

　　多家创投机构人士向中国证券报记者表示，在筛选早期创新型科技企业时，多以“专精特新”作为标准。“我们最近在关注一个血管介入领域的手术机器人技术。往常医生都要穿着手术服，一站几个小时进行血管介入手术，时间长了手都在发抖。如果这项技术能够实现，医生就可以站在玻璃房外通过遥控设备介入手术。”这是包雪青团队最近在医疗领域关注的一项“硬科技”。

　　包雪青介绍，拥有这项“硬科技”的产品全世界目前只有一款，而且有着较大的市场需求。“我们跟临床医生交流这项技术时，他们都很兴奋。这项技术既能防辐射，又能减轻他们做手术时的脊椎压力。”

　　虽然北交所进一步降低了创新型企业的上市门槛，但要求并没有降低。只是在企业的发展阶段不强调利润，更重视技术能力，尤其是突破性的“硬科技”。“比如我们投资的企业，专注研发新一代深度学习框架，可以突破由海外技术控制人工智能底层操作系统的现状，其他一些企业在芯片、处理器、三维空间降噪等领域实现了技术突破。”王啸强调。

　　如何精选“单项小巨人”，包雪青团队有这样一套标准：一是企业定位要找准市场痛点，能解决未被解决的关键问题；二是要有“独门绝技”，有独特的产品和差异化的服务，且专利壁垒高，不易复制；三是创始团队是技术或业务出身，具有工匠精神，对产品质量精益求精；四是知识产权完整，不能有潜在专利纠纷。

　　在投后管理服务方面，专家表示，由于初创企业规模小，商业模式不成熟，产品大部分处在研发阶段，企业经营风险较大。创投机构不仅要为企业发展提供急需的资金，还要帮助企业对接各类资源，参与搭建团队、寻找生产基地、对接客户市场等运营管理工作，确保投资“不打水漂”。