上海电气计提大额减值，“专网通信”事件阴霾散去、风险出清

　　1月28日晚间，上海电气集团股份有限公司(上海电气，601727.sh)发布2021年度业绩预告。报告显示，经初步测算，2021年预计归母净利润为-89亿元至-103亿元。

　　对于亏损原因，公告中表明主要有6项原因导致，其中有3项为主动计提资产减值损失。究其主因，仍是“专网通信”事件的余波：该公司亏损主要由于对上海电气通讯技术有限公司(下称通讯公司)风险事项计提相关损失，对净利润影响为-80亿至-83亿元。2021年，受“隋田力专网通讯业务”影响，上海电气存在大量应收账款逾期的情况。此前上海电气曾预计，该事件所致的最大风险敞口为83亿元。

　　这表明，上海电气已对此做了最彻底的处置，大规模计提资产减值拖累业绩的阴霾就此散去，“这意味着该事件风险已经全部释放，风险事件将不会对后续业绩再造成任何负面的影响。”公司相关负责人表示。

　　此外，记者查询其2021年12月31日的公告发现，上海电气对通讯公司五家应收账款客户的累计诉讼资产保全金额高达32.59亿元。业内分析人士认为，如果2022年能通过诉讼回收部分，将形成2022年业绩的正面影响。

　　“黑天鹅”事件突袭，未改基本面

　　1月28日A股市场再度大跌，上证综指失守3400点整数关口，下跌1.78%，深成指跌2.77%，创业板指跌3.25%。在此背景下，上海电气当天上涨1.66%。这表明资本市场对这家电气巨头的信心正在修复。

　　上海电气是国内最大的综合性装备制造企业之一，中国装备制造业的众多“首创”和“之最”，都诞生于此。该公司产业门类众多，涵盖能源装备、工业装备、集成服务3大产业板块，为国民经济各行各业提供各种重大技术装备。历年财报显示，2018年、2019年，上海电气连续实现快速增长、逆势增长。2020年经受住疫情对生产经营活动的巨大冲击，仍实现稳健增长。

　　去年年中，上海电气突遇“黑天鹅”事件。2021年5月30日，该公司突发重大风险提示公告，公司合并报表范围内的控股子公司上海电气通讯技术有限公司(上海电气持有40%的股权)应收账款普遍逾期，存在大额应收账款无法收回的风险。

　　在此之后，10余家国内上市公司相继发布风险提示公告，称公司或子公司经营的专网通信业务存在部分合同执行异常，以及应收账款逾期。这一系列事件，均与陷入“隋田力专网通讯业务”有关，引发市场哗然。

　　不过，去年7月惠誉评级给出的报告认为，上海电气对通讯公司的潜在大额资产减值不会影响上海电气的评级。

　　国泰君安去年11月的研报也认为，剔除资产减值影响后，上海电气2021年第三季度的业绩令人失望，但其当季的毛利率同比上升1.1个百分点至16.7%。“鉴于2021年前三季度录得的大额减值损失属于非经常性且是管理不善的结果，而公司的基本面以及电力设备行业的展望仍然稳健，我们维持对上海电气前景的乐观看法。相信上海电气将继续受益于国企改革及其自身的转型，有望把握电力设备行业的新机遇。”

　　双碳背景下各版块将持续发力

　　“上海电气业务板块多，电气通讯技术的业务只是其中的一部分，其应收账款减值对公司的影响是一次性的。”某券商研究员对记者表示，通讯事件过去后，市场对该公司的关注度会回归到各项业务的成长性、竞争力等方面。“公司的高效火电机组竞争力强，海上风电设备等居领军地位。同时公司对新业务：节能环保、储能、工业互联网、智慧城市、燃料电池等都在持续布局发力。这些都将持续拉动公司未来的成长性。

　　数据显示，上海电气去年半年报与三季报表明公司主营业务收入增长明显。半年报中显示，各项业务订单均有显著增长。

　　去年5月，上海电气风电集团股份有限公司成功在科创板上市，正式成为“国资拆分第一股”，这是上海国资系统科创板上市首单，成功募集权益资金29亿元。电气风电由此成为上海电气下属独立风电核心业务上市平台，借助上市融资渠道加大对风电产业核心技术的进一步投入，有助于实现该板块的做大做强。

　　在核电业务方面，上海电气从上个世纪70年代开始进入核电领域。现如今，已成为国内核电设备制造产业链最完备的集团，拥有全球集中度最高的核电设备制造基地。12月20日，上海电气参建全球首座四代核电石岛湾高温气冷堆示范工程并网。业内预计，在双碳目标下，国内核电领域将迎来新一轮建设热潮。

　　在储能领域，上海电气已耕耘多年，在电网侧、新能源侧、用户侧领域都参与过多个项目。2021年11月，公司首个火储联合调频项目正式投入商业运营，填补了公司调频储能领域的空白，补全了全场景应用。

　　上海电气的控股公司赢合科技也在2021年交出了一份亮眼的成绩单：新签及中标订单翻番，其中与宁德时代的合作订单近30亿。

　　此外，上海电气正着力于推动制造业与工业互联网有机融合。去年12月，上海电气“星云智汇”3.0版正式公布，利用其多年积累的工业领域行业经验和对应用场景的理解，将向生产管控、研发设计、服务增值全链条延伸，助力企业构建全要素互联互通的工业互联网平台。

　　从市场角度看，该此前归母净利润连续5年增长，但股价处于低位区间附近。光大证券分析师曾预测上海电气22-23年净利润为46.87/51.07亿元，对应EPS为0.30/0.33元，结合与公告中公司EPS为0.25元来看，公司目前显著低估。