新股祥明智能301226行业概况

　　祥明智能：申购代码301226，发行价格29.66元/股，发行市盈率35.00倍。可比公司：方正电机（002196）。

　　公司简介

　　公司主要从事微特电机、风机及智能化组件的研发、生产与销售，为 HVACR （采暖、通风、空调、净化与冷冻）、交通车辆、通信系统、医疗健康等行业客 户提供定制化、智能化、模块化的组件及整体解决方案，是一家具有自主研发和 创新能力的我国高新技术企业。公司凭借多年深厚的技术积累、优异的产品质量、快速响应的服务体系，能 够较好的响应不断变化的下游市场需求，主要客户群体包括国内外多家具有较强 行业作用力的大型企业，如青岛海信、法雷奥、松下等。

　　行业概况

　　1、微特电机行业

　　随着物理学的进步，人类对电、磁规律的掌握推动了电动机的快速发展。目前，微特电机的应用几乎遍布生产、生活的各个领域，从汽车到家电，从计算机到机器人，从工业生产到航空航天均有微特电机的身影。

　　微特电机发挥着控制、驱动等功能，已成为不可缺少的基础机电产品，它既有低中档、低投资的劳动密集型产品，又有采用先进制造技术、新兴电子技术和新材料技术应用相结合的高投资技术密集型产品。

　　中国是全球微特电机的第一大生产国，产量全球占比 70%左右。2018-2020年，中国微特电机的产量分别约为 132 亿台、136 亿台、139 亿台，未来市场规模将继续稳定增长。

　　微特电机制造行业的增长主要由下游需求拉动，在汽车电动化、工业自动化的驱动下全球微特电机市场将继续稳定增长。

　　由于成本优势及巨大的产品应用市场，我国已经取代日韩，成为中、低档微特电机的主要生产国;同时随着技术进步和微电机应用范围的拓展，我国企业正逐步扩大中、高档微特电机的生产规模和国际市场份额。

　　2、HVACR风机行业

　　进入 21 世纪，国内 HVACR 行业取得了长足的进步。

　　作为 HVACR 行业的重要产品，我国空调器的产量和销量都位居世界前列，相应的配套风机生产企业迅速成长，研发、制造及检测能力不断提高，逐渐掌握了设计、开发、制造的关键技术，不仅占据了国内市场，还开始进入国际品牌的供应链中，参与国际市场的竞争。

　　根据 2009 年统计数据，不考虑普通家用空调，我国仅中央空调用风机市场总销量即为 1，172.60 万台。

　　此后，我国空调制造业保持增长趋势，包括普通家用空调和中央空调在内的空调产量由 2009年的 8，153.27 万台增长到 2020 年的 21，064.60 万台，为我国 HVACR 风机行业带来巨大市场空间。

　　家用空气净化器所需风机和工业生产所需的洁净室用风机亦是 HVACR 风机行业的重要产品。

　　当前，随着人们对生活品质、环境质量关注度提高，家用空气净化器市场呈现迅速增长的势头。

　　工业生产方面，随着我国制造业逐步转型升级，航天航空、精密仪器、半导体集成电路、电子元器件等行业的研发、生产过程中，都离不开洁净室的应用。

　　《中国制造 2025》的五大工程和十大领域将为空气净化行业及相关风机产品带来重要市场机遇。

　　财务状况

　　公司从2018年~2021年间，营收分别是5.601亿、5.238亿、5.508亿，7.349亿，2021年的营收同比增长33.42%;净利润分别是6268万、4475万、5965万，6261万，2021年的净利润同比增长4.97%。

　　预计2022年一季度营收1.6亿~1.8亿，同比增长1.08%~13.72%，净利润1400万~1700万，同比增长12.28%~36.33%，扣非净利润1300万~1600万，同比增长21.62%~49.68%。

　　公司预计 2022 年 1-3 月净利润的增长幅度高于上年同期营业收入增长幅度，主要原因系：受市场环境作用，2021 年一季度原材料大幅涨价，公司主要原材料如漆包线、硅钢片等主要原材料采购单价较 2020 年都有不同幅度的增加，公司虽与客户进行价格谈判，但产品销售价格调整存在时间差，2021 年一季度产品销售价格尚未与客户调整完毕，2021 年下半年开始陆续与客户谈定销售价格，本期销售毛利有所增加;2022 年一季度产品结构较上年同期有所优化， 高毛利产品销售结构占比有所提高，销售毛利较上期有所增加。

　　结论

　　公司主要从事微特电机，风机及智能化组件的研发，生产与销售，是一家具有自主研发和创新能力的我国高新技术企业。报告期内业绩很不稳定，波动大，公司规模比较小，应收账款高。不过，公司发行市盈率不高，流通盘超小，首日破发概率小，建议积极申购。