新股唯捷创芯787153投资价值行情

　　唯捷创芯公司3月30日开始申购，发行价格66.6元/股，发行前市值239.8亿，没有发行市盈率，说明公司处于亏损中，行业市盈率41.46倍，属于科创板，保荐人是中信建投证券。

　　公司简介

　　公司主要从事射频半导体功率器件的设计、生产与销售。公司的主要产品是射频功率放大器，主要应用于2G，3G，4G手机及数据卡产品，是手机除基带/收发芯片外最重要、最关键的核心芯片。公司于2011年12月正式推出自主开发的射频功率芯片，被业内公认为目前唯一可以从品质上替代进口产品的国产芯片。除传统的应用于2G手机的功放芯片外，包括TD-SCDMA、WCDMA在内的3G芯片也开始量产出货。

　　行业前景

　　集成电路行业作为现代信息产业的基础和核心产业之一，已成为当前国际竞争的焦点和衡量一个地区现代化程度以及综合国力的重要标志。2011 年至 2020 年，我国集成电路产业销售额从 1，934 亿元增长至 8，848 亿元，年均复合增长率为 18.41%。

　　虽然我国集成电路产业发展迅速，但我国的集成电路的供给与巨量的集成电路需求之间仍存在高度的不匹配。

　　全球射频前端的整体发展概况 无线通信的发展离不开射频前端的进化，射频前端的变革始终追随无线通信 的演进。蜂窝移动通信技术从 2G 发展到 5G 时代，移动网络速度越来越快，需 要不断增长的射频前端芯片的支持。移动终端设备从手机到平板电脑、智能穿戴 的不断丰富，移动医疗、智能家居等新兴应用领域的逐步发展，以及移动终端设 备的单机射频前端芯片价值量的提升，全方位促进全球射频前端市场规模高速增 长。根据 QY Research 的数据显示，2019 年全球射频前端市场规模为 169.57 亿 美元，2011 年至 2019 年年增长率均在 10%以上。

　　随着 5G 的商用和普及，具备无线通信功能的终端设备种类愈加丰富。5G 信号的低延迟、高速率等优势将带动物联网等新兴市场的发展，增加对物联网终 端设备的需求。同时，在移动终端设备设计持续小型化的趋势下，射频前端模组 化的趋势日益明显，PA 模组为射频前端最大的细分市场。

　　射频前端芯片的研发设计需要深厚的工艺经验、实践积累，需要具有丰富研 发实力的人员在相关领域长年深耕。美国、日本等地区在集成电路领域起 步较早，在人才、技术、资本等各个方面积累丰富。深厚的企业沉淀促使美系和 日系射频前端企业在市场中占据了主导地位。根据 Yole Development 数据，2019 年度，全球前五大射频器件提供商占据了射频前端市场份额的 79%。

　　从全球范围看，4G 至 5G 的迭代和商用化将是循序渐进的过程。我国是较 早推动 5G 商用速度较快的，5G 智能手机销售量近年来及未来三年内将实 现较快提升，占比不断提高，但 4G 智能手机仍占有一定的市场份额。为支持在 4G 频段上新增的 5G 频段，5G 手机的各类射频前端芯片数量远超 4G 手机，PA 模组的价值量也将进一步提高。5G 智能手机出货量的高速增长将 有力驱动射频前端市场的发展。

　　对比同类型上市公司

　　我国集成电路产业整体起步较晚，而射频前端产业具有较高的技术、经验、 资金等各种壁垒，我国当前射频前端的整体发展水平与国际先进水平仍存在一定的差距。随着我国集成电路需求的不断增长、我国对集成电路产业日益重视，我国射频前端产业有了高速发展，具有代表性的射频前端企业不断涌现。在射频功率放大器领域，除本公司外，国内的参与者包括慧智微、紫光展锐、 飞骧科技、昂瑞微等。在射频开关和 LNA 领域，卓胜微凭借较早进入品牌客户 和自身实力优势，形成了和国际一流企业开展竞争的能力，在国内市场保持领先 地位。此外，国内韦尔股份、艾为电子等企业也在射频开关、LNA 领域有所涉猎。在射频滤波器领域，国内有好达电子、德清华莹等企业崭露头角。

　　报告期内，公司 4G 射频功率放大器模组累计出货超 12 亿颗，5G 射频功率放大器模组累计出货超过 1 亿颗。根据 CB Insights 公布的《中国芯片设计企业榜单 2020》，公司的 4G 射频功率放大器产 品出货量位居国内厂商第一。

　　财务状况

　　2021 年度，公司营业收入快速增长，同比涨幅达到 93.80%，主要原因系：（1）产品竞争力增强、下游市场需求增长分别推动 4G 型号 PA 模组的单价、销 售数量上涨，推动 4G 型号 PA 模组销售收入快速增长;（2）5G 型号 PA 模组大批量出货，推动销售收入快速提升;（3）2021 年新推出 Wi-Fi 6 射频前端模组、 射频开关、接收端模组等产品贡献的收入亦同比大幅提升。2021 年度，得益于 5G 产品销售占比快速升高、产品竞争力增强等因素推动毛利率提升以及收入规模快速增长，公司毛利金额同比增长 64，956.63 万元;公 司归属于母公司股东的净利润同比有所下降，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润相较 2020 年度实现扭亏为盈，但盈利并未随毛利金额的大幅提 升而显著增加，主要系：（1）2021 年确认股份支付费用 60，725.18 万元，同比 增长 43，369.03 万元;其中，计入非经常性损益的股份支付金额 12，504.61 万元， 计入经常性损益的股份支付金额 48，220.57 万元，2020 年度股份支付费用金额相 较而言较小，且均计入经常性损益;（2）因公司人员规模快速增长以及业绩持 续向好，2021 年度计入期间费用的员工薪酬同比增长 8，309.81 万元;（3）股份支付费用无法税前列支，在业务规模增长的背景下，确认所得税费用 8，322.91 万 元，同比增长 7，639.66 万元。因报告期内实施的员工激励，2022 年至 2025 年，公司预计将分别确认股份 支付费用 16，211.60 万元、7，120.43 万元、4，423.78 万元和 1，035.74 万元，波及未来期间的盈利水平，但因其系非付现费用，不会对公司业务和现金流造成负面作用。

　　结合在手订单、经营情况和汇率情况等，经公司管理层初步测算，2022 年 1-3 月，公司预计实现营业收入区间为 85，000 万元至 95，000 万元，同比增长 1% 至 13%;归属于母公司股东的净利润区间为 3，600 万元至 8，600 万元，扣除非经 常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为 3，500 万元至 8，500 万元，与 2021 年同期相比实现扭亏为盈，持续经营能力进一步提升。

　　结论

　　公司的营收每年都在保持着高速增长，但是净利润却是连年亏损，不过2021年的扣非净利润是1631万，同比增长116.18%，扣非净利润到是实现了扭亏为盈，没有发行市盈率是按2020年的扣非净利润来算的，老俞按2021年的扣非净利润来算是1633.9倍的市盈率，估值太高了，虽然2022年一季度是实现了盈利，不过总市值是266.49亿，发行价是66.6元，市值和发行价也都太高了，而且公司有半导体芯片概念，最近上市的半导体新股大多都破发了，不敢打呀，建议放弃申购。