今日新股申购指南：新股纳芯微787052行业概况

　　纳芯微今日申购，申购代码：787052，发行价格：230元/股，单一账户申购上限6，000股，顶格申购需配市值6万元。

　　公司简介

　　公司成立于2013年05月17日，公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供600余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。公司主要产品为信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、定制服务。公司主要客户为南京基尔诺、苏州明皜、智芯微、深圳霆宝、无锡韦感。行业内可比公司为思瑞浦、圣邦股份、卓胜微、Melexis、Renesas。

　　行业概况

　　1、模拟芯片市场概况

　　自然界中的大部分信号都是模拟信号，模拟芯片作为产生、放大和处理各种模拟信号的关键元件，承担着连接现实世界和数字世界的桥梁作用。

　　我国芯片产业起步较晚，部分芯片仍需进口来满足需求。

　　根据海关总署的数据，2020 年中国进口集成电路 5，435.0 亿块，出口 2，598.0 亿块，集成电路长期处于贸易逆差状态。

　　根据前瞻产业研究院数据，中国模拟芯片市场的销售规模占全球市场规模比例超过 50%，其市场规模巨大，但仍主要来自 TI、NXP、Infineon、 思佳讯、意法半导体等国外大厂，国产芯片自给率亟待提升。

　　随着国际贸易摩擦的升级，国内市场对国产芯片产生了更多的需求，加速了国内客户导入本土模拟芯片厂商的步伐。

　　另一方面，在传统市场竞争白热化的大背景下，模拟芯片面临应用领域升级。

　　根据对产品稳定性需求的不同级别，模拟芯片下游行业可以分为传统的消费电子行业及要求较高的工业、通讯和汽车电子行业。

　　由于消费电子产品的稳定性要求相对较低，故相比汽车等高端市场来说，消费电子供应商的准入门槛相对较低且验证周期相对较短，从而导致市场参与者众多，利润空间偏小。

　　模拟芯片厂商正通过高端化和多样化自身的产品，以寻求更大的市场空间和盈利空间。

　　在贸易摩擦的促进下，能满足高端应用需求的模拟芯片厂商将进入汽车、工业、通讯等行业的头部厂商的合格供应商体系，实现应用领域升级，获得市场空间和盈利空间红利。

　　2、信号感知芯片市场概况

　　在信号感知方向，传感器是将现实世界的信号转化为数字世界信号的装置，是数字世界信号处理的起点。

　　一个完整的传感器由前端的敏感元件和后端的信号调理 ASIC 芯片构成，由于敏感元件存在非线性或受温度影响较大等特点，需要信号调理 ASIC 芯片对敏感元件输出的电信号进行调理。

　　报告期内，公司的各式传感器信号调理 ASIC 芯片多为配套 MEMS 敏感元件使用，以构成完整功能的传感器芯片。

　　在提供传感器信号调理 ASIC 芯片的同时，公司也能提供完整功能的集成式传感器芯片产品。

　　随着下游行业的迅速发展，终端市场对传感器的需求大幅提升，信号调理ASIC 芯片的市场也随之增长。

　　根据赛迪顾问的数据，2016 年中国 MEMS 传感器的市场规模为 363.3 亿元，2019 年市场规模增长至 597.8 亿元，赛迪顾问预计2022 年市场规模将增长至 1，008.4 亿元。

　　信号调理 ASIC 芯片作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，其市场规模也随着 MEMS 传感器的发展而逐年扩张。

　　MEMS 传感器消费电子类下游产品智能手机、平板电脑、可穿戴设备整机产量的增长，以及整机产品中硅麦克风、加速度传感器、陀螺仪等的渗透率进一步提高，带动了相关 MEMS 传感器行业需求的增长。

　　随着智能手机、智能音箱和 TWS 耳机的发展，MEMS 麦克风作为其关键组件实现了市场规模的快速增长。

　　根据麦姆斯咨询的数据，全球市场的 MEMS 麦克风从 2010 年的 15.9 亿元人民币增长至 2019 年的 86.8 亿元人民币，年均复合增长率达 20.75%。

　　此外，加速度传感器作为一种惯性传感器，能够测量物体的加速度、倾斜、振动或冲击，进而检测出物体的运动状态。

　　加速度传感器目前的应用领域以消费电子为代表，如手机、笔记本、TWS 耳机、手环等产品，市场空间广阔。

　　根据Yole Development 的数据，2019 年全球 MEMS 加速度传感器的市场规模为 12.10亿美元，预计该市场规模在 2025 年将增长至 12.87 亿美元。

　　财务状况

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为0.40亿元、0.92亿元、2.42亿元，复合增长率145.28%;公司净利润分别为230.85万元、-910.85万元、5090.77万元，复合增长率370.01%。公司的主营业务收入呈现出了较快的增长趋势，主要原因为顺应国产化替代的发展趋势，公司基于较强的技术研发能力适时推出适应下游市场需求的多系列产品，凸显了公司在细分产品领域的市场竞争优势，带动了公司信号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片销量的快速增长。2018年-2020年，公司综合毛利率分别为56.73%、58.35%、54.32%，在维持较高水平的同时呈现出了先升后降的趋势，主要原因为，集成电路设计行业企业在新产品推出初期一般售价相对较高，导致新产品毛利率较高，随着出货量的上升，竞争对手的出现以及进一步开拓市场的需要，产品的单价会逐渐降低，毛利率会出现一定的下滑。主营业务中，占比最高的是传感器信号调理ASIC芯片，占48.24%。

　　结论

　　公司自 2013 年成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计，形成了信号感知（传感器信号调理 ASIC 芯片、集成式传感器芯片）、系统互联（隔离与接口芯片）与功率驱动（驱动与采样芯片）的业务布局，公司产品主要应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，尤其是凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局汽车电子领 域芯片产品，成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车，现阶段市场最热的汽车芯片，估值大概在200-260亿之间，破发风险比较大，不建议申购。