新股嘉戎技术301148投资价值行情

　　嘉戎技术（301148）发行价格38.39元，发行市盈率34.88倍，行业市盈率22.19倍。

　　公司简介

　　公司是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核 心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的我国高新技术企 业。基于自身多年的应用实践经验、技术研发创新和对国内污废水特性的深度理 解，公司现已掌握模块化膜分离装备制造技术、高性能膜组件制造技术、垃圾渗 滤液膜处理技术、工业废水深度处理与趋零排放处理技术等核心技术，通过“模 块化”的生产方式、“工程装备化”的交付方式，“高浓度污废水治理服务化” 的服务方式，结合数据采集系统、远程控制系统等数字化和信息 化手段，开发出广泛应用于垃圾渗滤液处理、工业废水处理与回用、工业过程分 离等领域的膜技术系列产品，以满足高浓度污废水稳定达标排放、无害化处理及 工业过程高效分离日益增长的市场需求。公司立足于膜分离应用工艺及装备开发，深耕高性能膜组件及标准化膜分离 装备的研发、制造和技术应用，并以点带面，向上游拓展，建立具有自主知识产 权的膜组件研发、生产、制造工艺;向下游延伸，为客户提供具有高技术附加值 的污废水治理服务。从而建立膜应用全产业链，为环保工程商、投资运营商、公 共事业管理单位及工业企业等客户，提供膜分离技术应用的综合解决方案，协助 客户实现环境保护、资源节约、循环经济与可持续发展。

　　行业前景

　　膜技术与传统分离工艺相比，具有能耗低、效率高、工艺流程短等优势。本世纪初正式从实验室走向实际应用，经过十余年的发展，膜技术已经被广泛应用在垃圾渗滤液处理、工业废水处理等高浓度污废水处理领域中。

　　根据《中国水处理行业可持续发展战略研究报告》数据，最近 20 年以来，全球膜工业总产值复合增长率达 10%;而据 GEP Research《膜与水处理行业发展研究报告（2018）》数据显示，2015-2017 年，全球膜行业年均复合增长率达 18%。

　　我国膜产业虽起步较晚，但受益于支持和市场需求增加，近几年发展速 度已超越其它我国。在科技部制定的《“十三五”材料领域科技创新专项规划》 中，规划了高性能分离膜技术，将重要研究水处理膜、特种分离膜等材料及其规 模化生产、工程化应用技术与成套装备，制膜原材料的国产化和膜组器技术，国内膜分离技术相关产业迎来了持续发展的机会。根据锐观咨询相关数据，2009 年中国膜产业总产值仅为 227 亿元，截止至 2019 年中国膜产业总产值增长至 2，773 亿元左右，期间复合增长率达 30%，预计未来有望继续保持两位数以上的 增速。

　　随着城市化进程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾的产生量日益 增加，由此带来的垃圾渗滤液问题也日趋严峻。在垃圾渗滤液处理领域，市场规 模将不断扩大。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到 2020 年底，直辖市、计划单列市、省会城市生活垃圾的无害化处理率需达到 100%;其他城市生活垃圾无害化处理率需达到 95%以上，县城垃圾无害化处理率达到 80%以上，建制镇垃圾无害化处理率达到 70%以上。根据住建部 2019 年《城乡建设统计年鉴》显示，至 2019 年，城市生活卫生 填埋场有 652 座，年处理量为 10，948.03 万吨，占生活垃圾无害化处理总量的 45.59%;垃圾焚烧发电厂有 390 座，年焚烧处理量为 12，174.17 万吨，占生活垃 圾无害化处理总量的 50.70%。与 2018 年相比，全国垃圾处理总量呈上升趋势。

　　根据安信证券研究中心相 关报告，预计我国渗滤液处理运营市场规模在 2020 年有望达到 75 亿元;旧项目 改造方面，预计 40%的现有渗滤液处置项目需要进行改造，按照改造工程 10 万 元/吨的单位造价，对应我国渗滤液处理改造投资规模近 90 亿元，行业市场前景 广阔。

　　本世纪以来，随着经济社会的高速发展，人们对环境保护日益重视，经济 与环境的协调发展要求越来越高。根据我国统计局的数据，我国在环境污染治理 上的投资金额，从 2001 年的 1，106.7 亿元增加到 2017 年的 9，538.95 亿元，17 年 间该支出增长了 7.62 倍，年均复合增长率为 14.41%，超过同期 GDP 增长率。由此可见，目前国内环境污染治理投 资占 GDP 比重，与我国规划以及经济发达我国相比仍然有一定差距，未来国内 环境治理方面的市场前景广阔。水污染处理领域是膜技术的主要应用市场之一。GEP Research 的统计数据显 示，2017 年中国水处理膜行业市场规模为 710 亿元，同比增长 18.3%。随着我国 对水资源环境的日益重视，我国及各个行业主管部门相继出了一系列旨在推动 废水处理及资源化行业发展的。预计 2018-2020 年，中国水处理膜行业市场 规模年均复合增长率有望达 20%，2020 年将达到 1，227 亿元，未来膜技术在水处 理行业中的市场容量将越来越大，应用将愈发广泛。

　　财务状况

　　2021 年度，公司实现营业收入 67，531.96 万元，较上年同期增长 13.00%，主 要系通过前期的示范性项目，公司高浓度污废水处理服务业务逐步获得了市场的 认可，该业务收入快速增长所致。2021 年度，公司归属于母公司股东的净利润 为 14，866.19 万元，较上年同期增长 1.39%，整体来看保持相对稳定。扣除非经 常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 11，709.30 万元，较上年同期减少 8.67%，主要因为：2021 年度，为响应部分客户对项目交付周期、成本效益的需 求，加快本公司资产周转，公司向客户选择采购交付周期更短、价格具备优势 的公司高浓度污废水处理服务新旧项目衔接阶段中暂时闲置的旧装备。公司暂时 闲置的旧装备销售以净额计入“资产处置收益”，同时纳入非经常性损益，导致本期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降。

　　公司预计 2022 年 1-3 月营业收入为 13，000.00 万元至 16，000.00 万元，同比 上升 8.00%至 32.92%，预计归属于母公司股东的净利润为 2，000.00 万元至 3，000.00 万元，同比下降 36.15%至 4.22%，预计扣除非经常性损益后归属于母公 司股东的净利润为 1，700.00 万元至 2，500.00 万元，同比上升 2.06% 至 50.09%。

　　结论

　　公司主营垃圾渗滤液处理装备、工业废水处理及过程分离装备、膜组件及耗材、膜组件及耗材，属于环保行业。发行市盈率略高。谨慎申购。