军工板块再度活跃 基本面整体处于改善中 军工基金该怎么买？

　　今日(9月21日)军工板块盘中走势强劲，截至发稿，新余国科、安达维尔、洪都航空涨停，江龙船艇、中航电测、晨曦航空等涨幅超10%。

　　国防军工基本面整体处于改善中

　　据数据统计，上半年申万国防军工行业75家公司，营业总收入合计1688亿元，较去年同期增加90.34亿元，同比幅增5.65%，在全部28个行业中营收增幅中排名第10位，并不算高。不过，上半年营业利润与净利润增加26.83亿元与15.06亿元，增幅分别为29.12%和16.56%，两项增幅在28个行业中位列第四，在今年的大环境下表现相当优异。

　　表1 国防军工行业子行业上半年业绩情况

　　航空装备行业整体维持增长

　　申万国防军工行业由4个子行业组成，其中占比最大的是航空装备行业，由33家公司构成，今年上半年营收合计为736.27亿元，相比去年同期增加11.62亿元，增幅1.58%。在33只成份股中，有19只营收同比上升，14只下降。

　　增幅排名第一的是天和防务，公司主营电子元器件，产品应用于军工装备、智能安防、通信电子等多个方面，近年来公司布局核心关键芯片进行国产替代，环形器、射频芯片、隔离器等通信器件已形成持续、稳定的订单收入，公司上半年实现营业总收入7.03亿元，较2019上半年增加了3.47亿元，增幅97.72%；营业利润1.52亿元，同比增幅106.25%；净利润1.31亿，同比增长109%；净资产收益率5.35%。

　　增幅排名第二位的是洪都航空，公司是国内专业生产教练机和通用飞机的企业，也是我国首家以明确大批出口定单的整架飞机为主营产品的高科技外向型企业，2019年与洪都集团进行资产置换，注入导弹资产。洪都航空目前是我国惟一同时具备飞机与导弹研制生产能力的上市公司。公司上半年实现营业总收入22.18亿元，同比增加13.12亿元，增幅96.81%；营业利润1077万元，同比增幅123%；净利润1005万元，同比增长118%；净资产收益率0.2%。

　　表2 航空装备子行业营收增长排名前五名

　　地面兵装行业整体业绩表现突出

　　业绩增长最高的是地面兵装子行业，由16家公司构成，今年上半年营收合计为186.47亿元，相比去年同期增加24.62亿元，增幅13.2%。在16只成份股中，有12只营收同比上升，4只下降。

　　增幅排名第一的是7月上市的新股盟升电子，营收增幅46.26%。

　　营收增幅排名第二的是国睿科技，公司主营轨道交通系统、雷达系统与微波器件，上半年轨道交通系统和防务雷达业务收入较去年同期增长，微波组件业务有所收缩。国睿防务雷达产品包括中电科14所47个具有出口许可或正在申请出口许可的雷达及对应的内销型号，涵盖机载火控、机载预警、武器定位、武器制导、靶场测控、反隐身情报等多个领域，是国内防务雷达的主要供应商公司。公司上半年实现营业总收入17.08亿元，较2019上半年增加了12.46亿元，增幅45.08%；营业利润2.23亿元，同比增幅16.69%；净利润1.73亿元，同比增长773%；净资产收益率5.05%。

　　表3 地面兵装子行业营收增长排名前五名

　　航天装备和船舶制造表现相对欠佳

　　航天装备子行业今年上半年营收合计为175.99亿元，相比去年同期减少11.05亿元，降幅6.28%。在15只成份股中，有5只营收同比上升，10只下降。

　　增幅排名第一星网宇达，公司上半年以智能化作为公司的主要发展方向，对现有的业务进行了整合，形成信息感知、卫星通信和无人系统三大业务板块。公司将无人系统确定为当前发展战略的主要方向，重点打造智能无人系统产业，包括无人机、无人车和无人信息平台。公司上半年实现营业总收入2.08亿元，较2019上半年增加了7641万元，增幅58.18%，营业利润3633万元，同比增幅1243%，净利润3600万元，同比增长1689%，净资产收益率3.4%。

　　表4 航天装备子行业营收增长排名前五名

　　船舶制造子行业在国防军工行业表现最差，在11家公司中，只有3家营收小幅增长，有8家下降，上半年营收合计为589.62亿元，相比去年同期减少70.84亿元，降幅12.01%。

　　表5 船舶制造子行业营收增长排名前三名

　　(证券市场红周刊)

　　机构：关注业绩持续改善优质标的

　　对于军工板块，东北证券指出，“十四五”将加速军工行业发展：根据2017年十九大目标，国防和军队现代化目标完成时间提前了15年，而十四五规划是目标修订后第一个五年规划，预计军费支出将继续增加，军队建设迎来极大发展。地缘政治紧张，事件驱动效应明显：国家之间摩擦频繁，预计在短期内难以反转，这势必对国防军工板块造成持续刺激。公募基金持仓占比处于历史低位，尚有大量配置空间：截止到2020年二季报，主动型基金重仓股中对国防军工行业的持股市值占比是0.53%，为2014年以来的最低值。在业绩和增长预期的驱动下，后续机构增配的空间还很大国防军工行业的估值偏低：目前国防军工指数的估值位于均值-1倍标准差的水平附近，从全历史来看估值偏低。

　　国海证券建议关注业绩持续改善优质标的，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，以及具有较强改革预期的相关标的。

　　1)航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。

　　2)主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量的过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份、中航飞机、洪都航空、中航沈飞、中航机电等。

　　3)军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达、航锦科技、联创光电等；

　　4)军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。建议关注中航高科等。

　　5)改革预期：建议关注国睿科技、中航机电、中航电子等。(证券时报网)

　　军工基金该怎么买？

　　目前“大军工”主题主要有三类产品。

　　第一类是跟踪军工、国防指数的指数型产品

　　这个无疑是最“纯粹”的品种，不过要注意指数标的。数据显示，目前基金名称中带有“军工”或者“国防”的指数基金主要有30只(各类型分开计算)。数据显示，这类产品今年以来涨幅达到45%以上，表现不错。

　　第二类则是布局国防、军工的非指数产品

　　目前国防、军工主题性股票基金也有6只，博时、易方达、富国、华夏、长信、南方旗下均有这类基金，今年以来平均净值涨幅高达57.39%，表现较好，其中长信国防军工、易方达国防军工、博时军工主题、富国军工主题今年收益超60%。前两类基金的年内平均净值涨幅超47%。

　　第三类则是和“大军工”相关的布局高端装备、工业4.0等基金

　　这一类也值得投资者关注。投资军工主题基金，也有技巧。“市场上军工主题基金既有主动管理型产品，也有被动指数型产品。”

　　博时军工主题基金经理兰乔表示，指数型基金的优点在于费率较低，与行业指数的偏离度较小，但缺点是基金本身是被动投资上市公司整体，无法根据行业内结构性和趋势性的变化做出主动调整。军工行业内部差异还是比较大的，业绩表现差异也明显，这正是主动管理型基金可以发挥优势的地方。普通投资者在选择主动管理基金时，主要还是挑选基金经理及背后的研究团队。

　　而富国军工主题基金经理章旭峰就表示，目前军工投资重点不是beta行情，雨露均沾的行情或已结束，未来更多或将是细分领域爆发性增长。从近两年收益率可以看到，主动型基金显著超越被动指数基金。

　　不过，前海开源基金量化部负责人兼前海开源中证军工指数基金经理黄玥则认为，军工板块的标的实际上并不多，分化也不如一些大板块，比如TMT、医药、机械这些明显，加上军工本身的高beta属性，所以主动型的军工类产品想要获得超额收益并不容易。对于普通投资者，如果不具备择时能力，建议以定投的方式来投资军工产品，被动型指数产品实际上是比较好的选择。定投的好处就是，只要市场是长期向上的，你投入的每一笔钱在未来都是正的回报，而且不会因为集中投入并选在了短期的高点而造成比较大的损失。(证券时报)

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