央行出手维稳 释放约100亿美元外汇流动性 稳预期的信号意义更强

　　股汇“双杀”下，人民币兑美元汇率快速走贬，离岸汇率一度跌破6.6重要关口，但央行“出手”的速度更为迅速。

　　4月25日，离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.6关口，为2020年11月以来首次，日内跌幅超1%；在岸人民币兑美元汇率盘中跌幅一度高达900个点。

　　不过，央行也果断出手稳定汇市预期。就在离岸人民币兑美元汇率跌破6.6关口不久后，人民银行官网发布消息，自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行9%下调至8%。

　　这是央行时隔四个月多后调整外汇存款准备金率。下调外汇存款准备金率相当于向市场释放更多的美元流动性供给，从而可以减轻人民币兑美元的贬值压力，有助于人民币兑美元汇率在均衡水平上保持基本稳定。该消息公布后，离岸人民币兑美元汇率快速拉升200个点，升破6.58关口。

　　25日当天人民币兑美元汇率的快速走贬，尽管有当日股市大跌的带动，但近日人民币汇率贬值的明显提速也反映出当前国内经济下行压力加大和市场预期的转弱，多位经济学者近期呼吁采取一些见效快的政策措施，加大对稳增长的支持力度，力保二季度经济增速重回5%以上，为实现全年经济增长目标夯实基础。

　　预计新一轮稳增长措施将于近期密集落地。4月25日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》(下称《意见》，出台一系列举措促进消费有序恢复发展。

　　释放约100亿美元外汇流动性

　　稳预期的信号意义更强

　　外汇存款准备金率的调整，被看作是央行稳定市场汇率预期的政策工具箱中的一项储备政策。从过往央行的操作看，一般在汇率快速大幅升值之际，可以通过上调外汇存款准备金率减轻升值压力，反之亦然。

　　这是央行时隔四个月多后调整外汇存款准备金率，此次调整的背景则是自上周以来人民币兑美元汇率的快速走贬。4月25日，离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.6关口，为2020年11月以来首次，日内跌幅超1%；在岸人民币兑美元汇率盘中跌幅一度高达900个点。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫对证券时报记者表示，外汇存款准备金率是重要的跨境资本流动宏观审慎政策工具。当前在汇率价格和市场情绪出现较大变化时，进行调整可以很好地发挥逆周期作用，改善外汇供求形势，释放政策信号，起到稳定汇率和市场情绪的作用。

　　实际上，作为逆周期调控工具，央行曾在去年6月和12月两次上调外汇存款准备金率，将准备金率由之前的5%提升至9%。但与当前形势不同的是，去年调整更多是为了控制人民币过快升值。而目前随着市场形势发生变化，人民币由升值阶段进入调整阶段，外汇存款准备金率下调也是题中应有之义。

　　“外汇存款准备金率的下调可以向市场释放之前被锁定的外汇流动性，增加市场外汇供给，从而起到控制外汇升值、缓解人民币贬值压力的作用。”王有鑫表示，当前我国市场主体外汇存款在1万亿美元左右，下调1个百分点的存款准备金率大约可释放100亿美元外汇流动性，与之前上调时动辄2个百分点的调整相比，当前政策变化的信号意义更强。

　　人民币汇率将逐渐回归平稳波动

　　对于近期人民币兑美元汇率快速走贬的原因，尽管有美元指数不断走强的外部因素推动，但不少分析认为，由于近期人民币兑美元汇率的贬值幅度大于美元指数的上升幅度，且人民币兑一篮子货币汇率也出现贬值，这说明近期人民币汇率贬值更多由国内因素驱动。

　　南方一银行外汇交易人士对证券时报记者表示，上周以来，外汇市场客盘交易量放大，目前结汇和购汇量都有所放大，结汇主要是出口企业等市场主体逢高结汇需求的不断释放。3月以来，国内经济基本面受三重压力拖累，加之疫情多地散发，经济面临的下行压力加大，出口增速下滑，需要汇率展现出弹性。

　　不过，尽管上周以来人民币汇率有贬值加速之势，但即便在当前点位，人民币汇率依然显得较为坚挺。反映人民币兑一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数截至4月22日仍在104左右，较年初仍升值1.7%左右。

　　展望今年往后的人民币汇率走势，不少分析指出，在美元快速升值周期中，人民币难以独善其身，人民币汇率仍有一定的贬值空间，但不存在大幅贬值的基础，难以形成持续性的单边贬值趋势。

　　国家外汇局副局长、新闻发言人王春英近日也表示，近年来，人民币汇率弹性不断增强，及时有效地释放了外部压力，市场预期保持稳定，外汇市场交易理性有序。当前境内主体外汇存款在7000亿美元以上，这也属于历史高位。企业通常会择机结汇，“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易行为，可以有效平抑部分汇率调整，有助于人民币汇率总体稳定和外汇市场平稳运行。此外，从当前人民币对外汇远期和期权等衍生产品相关指标看，没有隐含明显的升值或贬值预期。

　　王有鑫也表示，目前市场预期和情绪变化是影响金融市场的重要变量。从过去政策调整节奏和效果看，政策的出台对稳定市场预期将起到重要作用。除了外汇存款准备金率外，我国还拥有远期售汇外汇风险准备金率、企业境外放款宏观审慎调节参数、跨境融资杠杆率等宏观审慎调节工具，预计人民币汇率急贬势头将得到控制，人民币汇率将逐渐回归有序、平稳波动。

　　稳增长政策再密集发力，聚焦促内需

　　长期看，汇率的变动是经济基本面变化的反映。近日人民币汇率贬值的明显提速，也反映出当前国内经济下行压力加大和市场预期的转弱，多位经济学者近期呼吁采取一些见效快的政策措施。

　　人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心原副主任王一鸣表示，稳定宏观经济大盘是当务之急，当前有效地控制住疫情，特别是在5月上旬能够控制住疫情，并实施更大力度的宏观政策来对冲疫情影响，使二季度经济增速能够重返5%以上，为全年实现5.5%的经济增速预期目标奠定基础显得尤为重要。要积极有效地扩大国内需求，下一步扩大消费可考虑向低收入群体，特别是困难家庭提供更多的直接补贴。

　　据国是指通车报道，全国政协常委、经济委员会副主任杨伟民也表示，目前应更有重点、更有针对性地采取一些见效快的政策措施，加大对稳增长的支持力度，如更科学精准防疫，对低收入群体给予资金支持以扩大消费等。

　　预计新一轮稳增长措施将于近期密集落地。4月25日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》(下称《意见》，出台一系列举措促进消费有序恢复发展。

　　《意见》从促进消费有序恢复发展、着力稳住消费基本盘、完善支撑体系、持续深化改革强化保障措施等多方面着手促进消费恢复。

　　《意见》提出，要着力稳住消费基本盘。积极推进实物消费提质升级，加力促进健康养老托育等服务消费，持续拓展文化和旅游消费，大力发展绿色消费，充分挖掘县乡消费潜力。在各大中城市科学规划建设一批集仓储、分拣、加工、包装等功能于一体的城郊大仓基地。汽车、家电为重点，引导企业面向农村开展促销，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡，推进充电桩(站)等配套设施建设。稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制等。

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