圆心科技毛利率偏低去年亏损7.6亿 旗下公司屡被处罚

　　4月19日，北京圆心科技集团股份有限公司(简称“圆心科技”)再度递表港交所，计划在主板上市，联席保荐人为高盛、中信证券。2021年10月为圆心科技首次向港交所递交招股书。圆心科技拟按以下用途使用募集资金净额：将于未来两至三年用于进一步发展院外综合患者服务；将于未来三年用于发展供给端赋能服务；将于未来三至五年用于开发创新医疗健康服务；将于未来三年用于提高公司的技术平台实力及数据分析能力；及将用于一般公司用途及运营资金需要。

　　招股书显示，2019年至2021年，圆心科技收入分别为23.52亿元、36.29亿元和59.38亿元；年内亏损分别为2.01亿元、3.63亿元和7.57亿元，三年累计亏损13.20亿元。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，圆心科技分别录得经营现金流出净额为1.42亿元、2.04亿元及8.14亿元。

　　圆心科技的商品或服务类型分为院外综合患者服务、供给端赋能服务、创新医疗健康服务。2019年至2021年，圆心科技的院外综合患者服务实现收入分别为23.03亿元、35.37亿元、56.15亿元，分别占总收入的97.9%、97.5%、94.6%。

　　圆心科技的院外综合患者服务主要包括院外药房服务及院外医疗服务、药品批发服务。于往绩记录期的各期间，圆心科技的院外药房及药品批发服务占院外综合患者服务收入超过96%。以此计算，2021年圆心科技院外药房及药品批发服务占总收入的比例超90%。

　　2017年，圆心科技展开药品批发服务。2019年至2021年，圆心科技批发客户人数分别为856名、2,460名、24,081名，同期批发客户的流失率分别为17%、24%及8%。

　　圆心科技毛利率逐年下降。2019年至2021年，圆心科技毛利率分别为10.6%、9.2%、9.0%。作为收入贡献最高的业务，圆心科技院外综合患者服务毛利率的下滑更为明显，分别为9.4%、7.6%及6.9%。

　　而圆心科技销售及市场推广费却猛增，三年累计投入16.4亿元，2019年至2021年分别为3.25亿元、4.95亿元、8.19亿元，占总收入的比例分别为13.8%、13.7%及13.8%。

　　另一方面，圆心科技研发费用率却不足2%。2019年、2020年及2021年，圆心科技分别产生研发开支2265.1万元、4629.4万元、1.13亿元，分别占当年总收入的1.0%、1.3%和1.9%。

　　截至2021年末，圆心科技的研发人员数目为533人，而销售及市场营销员工人数为1558人，为研发人员数目的近3倍。

　　报告期内，圆心科技的应收款项及票据和存货也大幅增长。2019年末至2021年末，公司应收贸易款项及票据总额分别为1.17亿元、3.37亿元、6.33亿元，2020年同比增长187.9%，2021年同比增长88.0%。同期，公司的应收贸易款项及票据周转天数分别为15日、23日及30日。

　　圆心科技的存货也于往绩记录期内显著增加。2019年末至2021年末，公司存货分别为1.78亿元、3.70亿元、5.56亿元，2020年同比增长107.7%，2021年同比增长50.3%。2019年末至2021年末，圆心科技的存货周转天数分别为23天、30天、31天。

　　圆心科技主要通过线下圆心药房网络及线上妙手医生平台提供院外药房服务及院外医疗服务。圆心科技在招股书中称，公司约85%的零售额来自处方药销售。截至2021年12月31日，圆心科技在线上及线下药房平台提供约56,800个品种，且公司的产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的83款创新性肿瘤创治疗新药中物的60款，而公司超过1,800个库存单位为心血管疾病的处方药。

　　然而，圆心科技附属公司与线下药房却频遭处罚。截至最后实际可行日期，圆心科技拥有265家于中国成立的附属公司。其中招股书中列出了19家主要附属公司。中国经济网记者查询发现，圆心科技所列示的仅19家主要附属公司中，便有7家曾受到行政处罚。

　　其中，信用中国显示，2022年3月4日，附属公司江苏圆心医药科技有限公司因未凭处方单销售处方药，并逾期不改正的行为，违反《药品流通监督管理办法》第十八条第一款的规定。依据《药品流通监督管理办法》第三十八条“药品零售企业违反本办法第十八条第一款规定的，责令限期改正，给予警告；逾期不改正或者情节严重的，处以一千元以下的罚款”，江苏省药品监督管理局对其警告并罚款1000元。

　　此外，2022年5月23日，深圳市圆心友和医药大药房有限公司(下称“圆心友和大药房”)宝城药店因未按药品分类管理规定陈列、储存药品的，被深圳市市场监督管理局宝安监管局处以一千元罚款。

　　除了圆心友和大药房宝城药店外，圆心友和大药房旗下嘉宝田药店、笋岗药店、田贝药店、福华药店等也曾因存在不同的违法行为被处罚。信用中国显示，福华药店因产品(商品)质量违法行为于2022年5月20日被罚款648元，没收非法财物，并没收违法所得。嘉宝田药店因广告违法行为，于2021年6月被深圳市市场监督管理局罗湖局罚款20000元；笋岗药店因计量违法行为，于2021年6月被深圳市市场监督管理局罗湖局罚款1000元；田贝药店因计量违法行为，于2021年9月被深圳市市场监督管理局罗湖局罚款20000元。

　　招股书显示，深圳市圆心友和医药大药房有限公司自2021年4月起成为圆心科技的合营企业。

　　二次赴港IPO　

　　招股书显示，圆心科技是一家医疗健康公司，致力提供可信赖、高品质的全周期医疗健康服务。圆心科技创建了一个为患者提供院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务的医疗平台，确保向患者提供全面、个性化及贴心的服务。

　　截至招股说明书日期，天津川又集团及天津圆妙人管理咨询合伙企业(有限合伙)(简称“圆妙人”)分别持有圆心科技已发行股份约29.82%及7.19%，合共拥有圆心科技已发行股本37.01%的权益。天津川又分别由何涛及何伟庄通过若干中间实体最终实益拥有约92.56%及7.44%权益。此外，何涛亦控制圆妙人于圆心科技的所有投票权。因此，天津川又集团、圆妙人、何涛及何伟庄构成一组控股股东。

　　腾讯为圆心科技第二大股东。深圳利通是一家根据中国法律成立的有限责任公司。林芝腾讯是一家根据中国法律成立的有限责任公司，由深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资拥有。截至最后实际可行日期，深圳利通和深圳市腾讯产业投资基金有限公司均为腾讯的附属公司。截至招股说明书日期，深圳利通与林芝腾讯共同持有圆心科技的已发行及发行在外股份总额19.55%。

　　4月19日，圆心科技再度递表港交所，计划在主板上市，联席保荐人为高盛、中信证券。2021年10月，圆心科技首次向港交所递交招股书。

　　招股书显示，圆心科技拟按以下用途使用募集资金净额：将于未来两至三年用于进一步发展院外综合患者服务；将于未来三年用于发展供给端赋能服务；将于未来三至五年用于开发创新医疗健康服务；将于未来三年用于提高公司的技术平台实力及数据分析能力；及将用于一般公司用途及运营资金需要。

　　三年累计亏损13.2亿元　

　　招股书显示，2019年至2021年，圆心科技收入分别为23.52亿元、36.29亿元和59.38亿元；年内亏损分别为2.01亿元、3.63亿元和7.57亿元，三年累计亏损13.20亿元。

　　2019年至2021年，圆心科技年内经调整亏损分别为1.72亿元、3.13亿元和6.22亿元。

　　截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，圆心科技分别录得经营现金流出净额为1.42亿元、2.04亿元及8.14亿元。

　　圆心科技在招股书中表示，主要是由于以下原因：由于公司不断加大院外综合患者服务的市场推广力度，推动该服务线于往绩记录期快速增长，导致销售及市场推广开支相应增加；尽管公司的供给端赋能服务及创新医疗健康服务于往绩记录期处于其各自发展的早期阶段，但公司已利用公司的全国线下药房网络投入大量内部资源发展该两条服务线，导致销售及市场推广开支及行政开支相应增加。

九成收入来自院外药房及药品批发服务

　　招股书显示，圆心科技的商品或服务类型分为院外综合患者服务、供给端赋能服务、创新医疗健康服务。

　　2019年至2021年，圆心科技的院外综合患者服务实现收入分别为23.03亿元、35.37亿元、56.15亿元，分别占总收入的97.9%、97.5%、94.6%。

　　招股书显示，圆心科技的院外综合患者服务主要包括院外药房服务及院外医疗服务、药品批发服务。院外药房服务专注于为患者提供获取处方药及多种医疗健康产品的便捷的多渠道途径。院外医疗服务主要包括线上问诊、输注服务、药师咨询、用药管理、依从性管理及咨询服务以补充其临床策略。圆心科技也不时向第三方零售药房及药品经销商提供药品批发服务。

　　于往绩记录期的各期间，圆心科技的院外药房及药品批发服务占院外综合患者服务收入超过96%。

　　而2021年圆心科技的院外综合患者服务实现收入占总收入的比例为94.6%，经计算，2021年圆心科技院外药房及药品批发服务占总收入的比例超90%。

　　2019年、2020年及2021年，圆心科技院外药房服务及院外医疗服务收入分别为15.34亿元、23.57亿元、36.09亿元；药品批发服务收入分别为7.69亿元、11.80亿元、20.06亿元。

2020年批发客户流失率24%

　　招股书显示，圆心科技主要通过线下圆心药房网络及线上妙手医生平台提供院外药房服务及院外医疗服务。截至2021年12月31日，圆心科技在中国30个省份以圆心药房品牌开设了264家药房，妙手医生的每月平均用户访问量约为4020万。

　　圆心科技于2017年展开药品批发服务，通过提供新特药的竞争优势，向第三方零售药房和药品经销商提供若干新特药，以配合零售药房业务。圆心科技的批发客户主要包括独立药房、连锁药房、医院、诊所内设药房和区域性药品经销商。

　　批发客户人数由2019年的856名增加至2020年的2,460名并进一步增加至2021年的24,081名。于2019年、2020年及2021年，批发客户的流失率分别为17%、24%及8%。

毛利率逐年下降

　　招股书显示，2019年至2021年，圆心科技毛利分别为2.50亿元、3.33亿元、5.32亿元，尽管毛利逐年增长，但毛利率却逐年下降，分别为10.6%、9.2%、9.0%。

　　对于毛利率变动的原因，圆心科技表示，主要由于销售成本上升，且升幅高于总收益的增长所致。

　　截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，圆心科技的销售成本分别为21.02亿元、32.97亿元、54.06亿元，占总收入的比例分别为89.4%、90.8%及91.0%。

　　其中，圆心科技院外综合患者服务的销售成本分别为20.87亿元、32.69亿元、52.25亿元。而院外综合患者服务的销售成本的主要组成部份为商品成本。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，商品成本分别占院外综合患者服务销售成本的99.4%、99.3%及99.4%。

　　2019年、2020年及2021年，院外综合患者服务的毛利率分别为9.4%、7.6%及6.9%。由2020年的7.6%轻微减少至2021年的6.9%乃主要由于通过提供折扣优惠及若干免费医疗服务的方式致力于推广线上业务；及以折扣或回佣方式为处方药及非处方药提供具竞争力价格以进一步扩大我们的客户群及市场份额。院外综合患者服务的毛利率由2019年的9.4%减少至2020年的7.6%，主要是由于2020年的药品成本相对较高。

　　2019年、2020年及2021年，圆心科技创新医疗健康服务的毛利率分别为76.4%、72.1%及43.1%。创新医疗健康服务的毛利率由2020年的72.1%大幅减少至2021年的43.1%，主要是由于采购技术服务(包括支持数据分析的软件)及推广成本增加。

　　销售及市场推广费猛增 三年累计16.4亿元

　　报告期内，圆心科技销售及市场推广开支也在逐年增加，2019年至2021年分别为3.25亿元、4.95亿元、8.19亿元，占总收入的比例分别为13.8%、13.7%及13.8%。经计算，该公司三年销售及市场推广费累计16.40亿元。

　　对于销售及市场推广费的增长，圆心科技表示主要由于销售及市场推广人员的员工成本增加，包括该等雇员的人数、薪金、花红及福利；及用于销售及市场推广活动的设施及设备折旧及摊销。

研发费用率不足2%

　　2019年、2020年及2021年，圆心科技分别产生研发开支2265.1万元、4629.4万元、1.13亿元，分别占当年总收入的1.0%、1.3%和1.9%。经计算，该公司三年研发支出合计为1.82亿元。

　　此外，截至2021年末，圆心科技的研发人员数目相对较少，为533人，而销售及市场营销员工人数为1558人，为研发人员数目的近3倍。

2021年末应收款项及票据为6.33亿元

　　圆心科技的应收贸易款项及票据主要包括第三方应付的未偿款项。2019年末至2021年末，公司应收贸易款项及票据总额分别为1.17亿元、3.37亿元、6.33亿元，2020年同比增长187.9%，2021年同比增长88.0%。

　　圆心科技表示，应收贸易款项及票据增加主要是由于往绩记录期公司的业务增长所致。公司与客户主要订有交易赊账期。赊账期一般为一至三个月。应收贸易款项一般按照相关合同的条款结算。

　　2019年、2020年及2021年，圆心科技的应收贸易款项及票据周转天数分别为15日、23日及30日。

存货逐年增长

　　圆心科技的存货于往绩记录期内显著增加，2019年末至2021年末，公司存货分别为1.78亿元、3.70亿元、5.56亿元，2020年同比增长107.7%，2021年同比增长50.3%。

　　圆心科技表示，截至呈列日期的存货增加主要是归因于线下药房的扩充及产品的销量增长。

　　2019年末至2021年末，圆心科技的存货周转天数分别为23天、30天、31天。

附属公司及线下药房频被处罚

　　截至最后实际可行日期，圆心科技拥有265家于中国成立的附属公司。其中招股书中列出了19家主要附属公司。

　　中国经济网记者查询发现，圆心科技所列示的仅19家主要附属公司中，有7家曾受到行政处罚。

　　信用中国显示，2022年3月4日，江苏圆心医药科技有限公司因未凭处方单销售处方药，并逾期不改正的行为，违反《药品流通监督管理办法》第十八条第一款的规定。依据《药品流通监督管理办法》第三十八条“药品零售企业违反本办法第十八条第一款规定的，责令限期改正，给予警告；逾期不改正或者情节严重的，处以一千元以下的罚款”，江苏省药品监督管理局对其警告并罚款1000元。

　　2021年4月2日，江苏圆心医药科技有限公司还因虚开发票，被国家税务总局南京市税务局第三稽查局处以罚款50万元。　

　　此外，广东圆心恒金堂医药连锁有限公司于2018年至2019年被行政处罚10次。其中，2018年因涉嫌销售假药“制古集牌制何首乌”、“制古集牌无花果”，被广州市荔湾区食品药品监督管理局没收违法所得850.2元并处药品销售实收金额的2倍罚款，即1700.4元。同年，广东圆心恒金堂医药连锁有限公司因未凭处方和通过邮售、互联网方式销售处方药“金戈枸橼酸西地那非片50mg*1片/盒”的行为，被广州市荔湾区食品药品监督管理局警告并罚款769元。

　　广东圆心药业有限公司因建设单位未取得建设工程施工许可证开工，于2019年被广州市荔湾区城市管理和综合执法局处罚。

　　银川妙手互联网医院有限公司因使用卫生技术人员从事本专业以外的卫生技术工作，于2019年被银川市卫生健康委员会罚款0.2万元。

　　宁波爱倍生大药房有限公司因药品监管案件，于2019年被宁波市鄞州区市场监督管理局没收违法所得23150.4元；罚款260000元；合计罚没款303150.4元。

　　福州市宏利药店有限公司因应扣未扣个人所得税款，于2022年1月28日被国家税务总局福州市税务局稽查局处以百分之五十罚款。

　　安徽圆心鑫兴大药房连锁有限公司于2021年被合肥市市场监督管理局处罚三次。

　　除去附属公司外，圆心科技旗下药房也再遭处罚。2022年5月23日，深圳市圆心友和医药大药房有限公司(下称“圆心友和大药房”)宝城药店因未按药品分类管理规定陈列、储存药品的，被深圳市市场监督管理局宝安监管局处以一千元罚款。

(圆心友和大药房宝城药店)

　　除了圆心友和大药房宝城药店外，圆心友和大药房旗下嘉宝田药店、笋岗药店、田贝药店、福华药店等也曾因存在不同的违法行为被处罚。信用中国显示，福华药店因产品(商品)质量违法行为于2022年5月20日被罚款648元，没收非法财物，并没收违法所得。

(圆心友和大药房福华药店)

　　此外，嘉宝田药店因广告违法行为，于2021年6月被深圳市市场监督管理局罗湖局罚款20000元；笋岗药店因计量违法行为，于2021年6月被深圳市市场监督管理局罗湖局罚款1000元；田贝药店因计量违法行为，于2021年9月被深圳市市场监督管理局罗湖局罚款20000元。

　　招股书显示，深圳市圆心友和医药大药房有限公司自2021年4月起成为圆心科技的合营企业。

　　圆心科技在招股书中称，公司约85%的零售额来自处方药销售。截至2021年12月31日，圆心科技在线上及线下药房平台提供约56,800个品种，且公司的产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的83款创新性肿瘤创治疗新药中物的60款，而公司超过1,800个库存单位为心血管疾病的处方药。