护航实体经济 债市有新意更有“心意”

　　从为民营企业融资保驾护航的信用保护工具，到精准支持科创企业的“科创债”、科创票据，再到专门帮助传统行业转型发展的转型债券……今年以来，作为直接融资重要组成部分的债券市场，创新之举频出，招数更多、力度更大、精度更准。

　　机构人士预计，下半年，债券市场将进一步汇聚保持经济平稳健康的金融合力，促进经济转型升级、高质量发展。

　　新工具：撬动民企融资

　　Wind数据显示，截至6月24日，今年已有逾70家房地产企业在银行间市场发行债务融资工具1606亿元，实现净融资433亿元；在沪深交易所发行的房地产行业债券已超过300只，规模逾2700亿元。这是债券市场加大支持民营企业融资力度的一个缩影。

　　近年来，受部分民企风险事件影响，民营企业在债券市场上融资占比下降。今年5月，中国银行间市场交易商协会携手中债信用增进投资股份有限公司，设立并推出“中债民企债券融资支持工具(CSIPB)”，沪深证券交易所推出民营企业债券融资专项支持计划，标志着优化完善后的民营企业债券融资支持机制“新出发”。

　　这是债券发行的一项创新之举，对于想通过发债来融资的民营企业来说无疑是雪中送炭。

　　华创证券首席固定收益分析师周冠南介绍，新一轮支持计划通过引入信用保护工具、信用风险缓释工具等信用衍生产品，以市场化的信用风险分担机制，为民营企业债券融资提供增信支持。

　　“‘债券+信用保护工具’的发行模式，相当于创设机构以自身信用对债券进行信用增进。”东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，这一创新举措将提高投资人的认可度，从而提升债券发行成功率，也有助于引导更多市场力量利用市场化增信模式服务民企发债融资。

　　更为重要的是，债券市场公开、透明、传导效力高、市场预期引导力强。实施新一轮民企债券融资支持计划能改善民营企业整体融资氛围。

　　5月以来，晶科科技、碧桂园、龙湖、新城控股等多家民营企业在信用保护工具护航下成功发债。

　　“作为一家主营光伏电站投资运营业务的民营上市公司，我们享受了此次创新发债模式带来的好处，收获了更多债券投资人的关注。”晶科科技相关负责人说，“我们更感受到了政策的呵护之心！”

　　“新一轮民企债券融资支持计划的实施恰逢其时！”华南一家券商固收事业部总经理对中国证券报记者说，目前获支持的发债企业还有限，但信号意义强烈，更多符合条件的企业进入支持名单可期。

　　周冠南预计，未来将有更多民企被纳入支持计划，以促进经济平稳健康发展。

　　新品种：助力创新发展

　　除了创设新工具精准支持民企融资，债券市场还推出科技创新公司债券(简称“科创债”)、科创票据、转型债等多款新品种，加大金融支持科技创新的力度。

　　5月下旬，证监会指导沪深交易所在前期试点的基础上正式推出科技创新公司债券；交易商协会宣布将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，通过创设特定债券品种，加强债券市场对科技创新领域的精准支持，实现资金直达。

　　数据显示，“科创债”试点阶段，中国诚通、国新控股等企业共发行31只产品，融资253亿元，资金主要投向集成电路、人工智能、高端制造等前沿领域。自5月下旬“科创债”正式推出以来，已有广州港、陕西金控等多家企业成功发行“科创债”。此外，银行间市场上，首批8家主体类科创票据和首批用途类科创票据项目已成功落地。

　　转型债则是专门为支持经济转型升级而设计的创新债券品种。6月22日，银行间市场首批5单转型债券项目成功发行，募集资金主要用于节能技改、动能转换升级等转型领域。同期，上交所推出低碳转型公司债券和低碳转型挂钩债券，交易商协会也创设推出了转型债券，资金专项用于支持传统行业绿色低碳转型。

　　“对比已初具规模的绿色债券市场，低碳转型债券能更广泛地支持高耗能、高排放的传统行业转型。”申万宏源证券首席债券分析师孟祥娟表示，一方面，低碳转型债的范围较广，适用于没有直接从事绿色项目开发的发债主体；另一方面，低碳转型挂钩债券募集资金的用途更为灵活。

　　“无论是‘科创债’、科创票据，还是转型债券，其共同特征是通过专项债券产品，为特定领域精准引入资金活水。这是债券市场以‘新招’‘妙招’支持创新发展的有益之举。”北京某券商固收部投资总监说。

　　聚合力：支持实体经济

　　不论是新工具、新品种精准发力，还是普通债券加大支持力度，今年债券市场对实体经济平稳健康发展的支持明显加强。

　　人民银行近日公布的数据显示，今年前5个月，社会融资规模口径下的企业债券融资16803亿元，政府债券融资30316亿元，分别较上年同期多5642亿元、13292亿元。

　　创新品种瞄准的是为特定领域精准“输血”，普通债券则更为注重发挥对实体经济的基础性支持作用。截至6月24日，6月地方债发行规模预计超过19000亿元，远高于2020年5月创出的历史最高值(13025亿元)。今年上半年，地方债发行规模预计超过52000亿元，有望较上年同期多约19000亿元。

　　业内人士注意到，今年地方债发行靠前发力，节奏较快，扮演了扩大有效投资、带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要抓手。

　　近日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，进一步提出加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，今年已下达的3.45万亿元专项债券在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。

　　“当前，债券市场作为社会融资的重要渠道，正与信贷投放一道形成合力，更好发挥融资功能，提高服务实体经济的质效。”一位金融机构人士对记者说，“复杂局面下，更需坚定金融服务实体的如磐初心。”

　　市场预计，在流动性较为充裕、政策支持、产品创新力度加大的背景下，下半年债券市场融资将继续保持合理增长，为实体经济持续提供有力支持。