A股上半年先抑后扬 市场底部已经明确

　　2022年上半年，A股市场先抑后扬，三大指数在4月27日同日探底，之后触底反弹。上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数上半年分别累计下跌6.63%、13.20%、15.41%、20.92%。资金层面上，上半年市场的重要参与者北向资金累计净流入717.99亿元，而两市融资余额减少2022.82亿元。

　　分析人士表示，当前A股估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，未来随着经济企稳、国内流动性宽裕，A股估值将迎来修复，市场将迎来不错的投资机会。

　　A股上半年触底反弹

　　上半年，A股市场先抑后扬，走出触底反弹的“V”型行情。4月27日之后，在“稳增长”政策不断加码等积极因素的推动下，A股市场开始持续反弹，上证综指、深证成指、创业板指最大反弹幅度分别达到19.33%、28.89%、34.93%。整个上半年，A股有超过1100只股票上涨，涨幅最大的浙江建投累计上涨310.51%。

　　从成交额来看，Wind数据显示，2022年上半年A股共有117个交易日，日均成交额为9752.87亿元，其中1月日均成交额为10552.73亿元，2月日均成交额为9399.92亿元，3月日均成交额为10146.58亿元，4月日均成交额为8808.37亿元，5月日均成交额为8373.35亿元，6月日均成交额为11010.84亿元。5月日均成交额为月度低点，投资者观望情绪浓重，到6月开始显著放量。

　　海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根表示，在错综复杂的内外环境下，此前A股经历了4个月的持续下跌，4月低点也是近3-4年的“大底”，熊市寒冬已过。

　　资金面逐渐积极

　　Wind数据显示，上半年北向资金累计净流入A股717.99亿元，其中沪股通资金净流入862.06亿元，深股通资金净流出144.08亿元。两市融资余额上半年累计减少2022.82亿元。

　　Wind数据显示，上半年北向资金加仓电力设备、银行、有色金属行业金额居前，均超过100亿元。从个股情况来看，上半年北向资金加仓阳光电源、汇川技术、长江电力金额居前，分别为77.33亿元、70.59亿元、66.20亿元。赛道股与价值股是北向资金上半年加仓重点。

　　此外，上半年仅有纺织服饰、石油石化板块实现融资净流入，净流入金额分别为2.02亿元、1.69亿元。个股方面，盐湖股份、恒力石化、宁德时代融资净流入金额居前，分别为33.30亿元、25.19亿元、14.63亿元。贵州茅台、隆基绿能、中国平安融资净卖出金额居前，分别为41.41亿元、33.09亿元、32.79亿元。

　　下半年A股预期乐观

　　经历跌宕起伏的上半年，下半年首个交易日，A股市场震荡下跌，创业板指跌逾1%。对于下半年的A股市场，机构人士大多持乐观态度。

　　“从投资时钟和牛熊周期两个视角来看，市场底部已经明确，三大领先指标企稳也明确了反转信号，本轮底部形态大概率是平缓的浅V型。今年‘稳增长’背景下行业板块轮番修复，4月下旬以来新基建走势占优，消费板块的性价比正在上升。”荀玉根认为。

　　中信证券首席策略分析师秦培景预计，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，今年市场行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。

　　在中金公司首席策略分析师王汉锋看来，当前A股估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，但下半年市场内外部环境可能面临一定挑战，市场上行空间需更多积极催化剂支持，中期不宜过度悲观。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言，行业配置上应以“稳”为主，先守后攻。

　　对于市场配置，王汉锋建议在海外持续加息预期背景下适当减配上游周期股，重点关注三条主线：一是“稳增长”或有政策支持的部分领域，如基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车等；二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等；三是基本面见底、供应受限或景气度持续改善的领域，如农业、有色金属、煤炭、光伏、军工等。