解码上半年险资调研路径图：偏爱信息、医药生物板块

　　2022年行至过半，震荡行情中，保险资金在紧锣密鼓地寻觅投资目标，险资对A股上市公司的调研更加密集。7月14日，北京商报记者通过东方财富Choice数据梳理发现，2022年上半年，共有150家保险机构展开调研，总调研次数达3966次，远超去年同期。险资在调研过程中更青睐信息传输、软件和信息技术服务、医药生物等行业。

　　分析人士表示，中国资产配置理念和结构正在发生变化，权益类资产是未来资产配置的大方向。下半年险资有望进一步加仓权益类市场，净流入资金或超千亿。

　　调研次数显著高于去年同期

　　2022年上半年，险资参与调研步履不停，共有150家保险机构展开调研，通过电话会议、现场会议、投资者线上交流会等方式，总调研次数达3966次，显著高于去年同期的2143次。

　　上半年险资频繁参与调研，背后与一季度股市大幅波动，险资急需选择优质投资目标有关。深圳红岸资本管理有限公司基金经理王兆江表示，今年上半年出现了很重要的资产配置时间窗口，比如4月，A股整体估值水平已处于近年历史最低值；从5月开始，国内宏观经济随着疫情防控放松开始逐渐修复，这对股市的影响也是积极的。同时，由于房地产消费疲弱，权益类资产市场自然较以往更受重视，国家的财政和货币政策也在陆续出台，同样利好股市。所以，A股总体上是有牛市格局基础的，也就促使了险资加大调研的频次和力度。

　　从参与调研的保险机构类型分布来看，大型险企依旧是调研主力，如中邮人寿、太保集团，上半年调研次数均超过百次。许多中小型公司也踊跃参与，以“养老系”险资较为活跃，调研次数居前五的公司中，“养老系”险资占据3席。具体来说，长江养老调研总次数位列险资调研榜第一名。平安养老、国寿养老分别位列第二名和第四名。

　　北京商报记者注意到，参与调研的保险机构也逐渐呈现主体扩容、机构属性多元化的趋势。不仅保险公司主体机构密集调研，一些保险经纪公司、保险公司分支机构也频频参与，例如，湖南中联保险经纪有限公司、泰康人寿河南平顶山郏县支公司等。

　　对于上半年险资调研动向，安永大中华区金融服务保险业主管合伙人黄悦栋分析，险资作为资本市场重要的机构投资者，受资本市场影响，上市险企一季度投资收益率大幅下滑。与此同时，保险资金投资立足长期，市场调整带来更多的是风险释放，权益投资的中长期价值凸显，低位加仓往往能够获得较好回报。复杂的资本市场环境和不断增长的权益配置需求，对险企的投研体系和投研能力提出了更高的要求，预期险企将不断加强股票投资研究投入，提升择时择股能力。

　　偏爱信息、医药生物板块

　　被调研对象会在一定程度上透露出险资未来投资的兴趣点。上半年险资调研的A股上市公司多集中于信息传输、软件和信息技术服务以及医药生物、机械设备、电子等行业。具体来说，上半年获得险资调研次数最多的是信息传输、软件和信息技术服务业板块，多达606次；而医药生物板块也延续了此前颇受险资关注的态势，上半年获险资调研600次。

　　从险资调研个股情况来看，上半年最受险资关注的前十大个股分别为中科创达、汇川技术、迈瑞医疗、华利集团、埃斯顿、容百科技、华阳集团、三花智控、炬光科技、伟星科技。

　　对于上半年的险资调研思路，黄悦栋认为，考虑险资长期投资、稳健投资、价值投资的风格特点，低估值、高成长以及与稳增长政策相关的板块更易受到险资青睐。在国家金融服务实体经济的政策和监管导向下，部分险企加大了对科技、高端制造、医疗健康、绿色低碳等领域的配置需求。

　　北京商报记者了解到，在险资重点关注的这些板块中，部分板块目前已经表现出较强的增长势头，如医疗板块最近一周小幅上涨，亦有分析师预测，随着政策预期转暖，医药板块可以乐观起来。

　　未来，险资是否还会继续关注这些板块，又会将目光放到哪些行业？王兆江预测，从长远角度来看，险资应该会持续对这些板块保持关注和配置。下半年险资策略会侧重大蓝筹，配置方向包括银行、券商、能源、交通、物流、农业、消费等行业。黄悦栋则表示，展望下半年，险资在配置权益资产时仍会延续其谨慎风格，在稳增长政策落地、信心逐步修复、国内经济增速将逐步回升的背景下，预期险企仍会适时增加对低估值、高成长以及稳增与长政策相关的板块。

　　险资配置有望进一步加仓

　　今年上半年，尤其是一季度，受国际地缘政治冲突和国内疫情多点暴发等因素影响，资本市场波动较大，部分险企由于投资收益下滑导致净利润下滑明显，但业内普遍认为，未来的趋势是加仓。

　　黄悦栋向北京商报记者分析，在当前市场利率低位运行、信用风险事件时有发生的背景下，固定收益投资的吸引力下降，部分固定收益类投资品种的收益率开始低于险企负债成本，无法满足险企对收益率的要求，同时权益资产的配置价值逐渐上升，权益投资对险企的必要性和重要性日渐突出，增加权益投资的配置已逐渐成为险企的共识。

　　从监管层面来看，监管层近期多次提及鼓励提高保险的权益资产配置比例，鼓励保险等中长线配置资金入市。

　　今年3月，银保监会有关负责人表示，保险资金作为资本市场最大的机构投资者之一，在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥了重要作用。保险资金投资债券、股票、股权三者的占比保持在近60%。未来，银保监会将充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。银保监会相关负责人还提出了具体举措，包括进一步丰富保险资金参与资本市场投资的渠道、建立健全保险资金长周期考核机制等。

　　同时，险资在权益类资产配置方面尚有很大的提升空间，银保监会最新公布的数据显示，截至今年5月末，保险资金运用余额达到24.04万亿元；其中配置于股票和证券投资基金的规模为2.97万亿元，占比为12.37%。而根据银保监会2020年发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，险资投资权益类资产投资比例最高可到占上季度末总资产的45%。

　　对于下半年险资的布局，粤开证券分析师团队在相关研报中预测，目前，A股经过前期的大幅回调消化估值，主要指数的市盈率均已接近历史底部，中长期性价比凸显，其中银行板块的市盈率最低，股息率最高，非银金融板块的估值已处于历史低位，逆周期政策调节下大金融板块有望充分边际受益。今年一季度险资净流出A股约949亿元，预计下半年在市场风险偏好回升以及养老金入市等利好之下，保险资金有望净流入1000亿-1500亿元。

　　实际上，一些头部保险机构也释放了会加仓权益类资本的信号，在6月8日举行的中国太保股东大会上，中国太保总裁傅帆表示，在公司战略资产配置中，将适当提高权益类资产配置以及不动产类资产配置的比重，以寻求提升长期投资回报的能力。此前，中国人寿总裁助理、首席投资官张涤也曾表示，作为长期投资者，中国人寿会按照配置逻辑和长期配置理念持续进行配置安排。