核心产品承压股价跌跌不休 微芯生物再陷困境？

　　曾被称为科创板“创新药第一股”的微芯生物近日发布2022年半年报，数据显示，上半年公司实现营收2.16亿元，同比增长17.79%；净利润亏损1928.83万元，亏损同比扩大169.68%。

　　此前，公司曾在2021年股东大会上预估2022年营收达7亿元，也就是说下半年需完成营收近5亿元。

　　作为国内为数不多的创新药企业，微芯生物曾一度成为市场关注的焦点，如今面对亏损扩大的情形，究竟是短暂困境，还是寒冬将至？值得投资者关注。

　　亏损同比扩大

　　资料显示，微芯生物是由资深留美归国团队于2001年创立的现代生物医药企业，专长于原创新分子实体药物研发。如今成立21年的微芯生物，已成功上市两款原创药，分别为针对淋巴瘤以及乳腺癌的西达本胺和针对改善成人II型糖尿病患者的药物西格列他钠。

　　目前来看，公司九成以上营收来源于核心产品西达本胺，上半年销售收入为1.94亿元。而西格列他钠于去年10月份上市后，也同样被视为公司业绩增长的重要发力点，但上半年因疫情影响药物无法推广，西格列他钠仅实现600万元收入。

　　对于上半年公司营收不及预期的情况，公司董事长鲁先平表示，“西达本胺乳腺癌销售受CDK抑制剂进入全国医保对病人的分流作用，上半年销售出现同比下滑，但管理层判断这种分流影响是短期的；西格列他钠因受疫情影响，无法开展新药学术推广工作，因此严重制约了患者对西格列他钠的使用。”

　　在收入不达预期的同时，公司净利润也因研发费用的增加而亏损近2000万元，亏损同比再次扩大。公司的借款也不断增加，Wind数据显示，2022上半年公司短期借款、长期借款分别为2.75亿元、1.69亿元，同比分别增长129.54%、1055.17%。

　　“公司上半年短期业绩亏损暂不影响其基本面，微芯生物作为创新药企已渡过了最为艰难漫长的前期研发投入阶段。创新药公司业绩波动较大是业内正常现象，这类公司前期靠股东投入和融资来支撑新产品的研发，新产品上市后实现盈利产生现金流，但也存在不能够支撑起后续产品研发投入的风险。目前来看，公司7月份发行了总额为5亿元的可转债，加上现有货币资金超3亿元，公司暂未存在‘断粮’风险。”深圳市前海九创联合私募证券基金管理有限公司投资总监余文涛向《证券日报》记者表示。

　　鲁先平也对记者表示，随着下半年疫情管控得力以及CDK治疗进展的乳腺癌患者对联合西达本胺治疗方案的需求，西达本胺和西格列他钠全年的销售情况仍能保持此前预期的增长。

　　股价一路下跌

　　整体来看，微芯生物股价已从上市当日最高125元/股，一路跌至如今的25元/股左右，跌幅达80%，期间甚至曾跌破发行价20.43元/股。

　　对于公司的未来发展空间，市场也颇有争议。西达本胺作为二线治疗药物，只有一线治疗方案无效的情况下，才会使用该药物进行治疗，产品存在一定的可替代性。此外，这款药品的首个适应症淋巴瘤属于罕见病，患者人数相对较少。

　　平安证券研报数据显示，在淋巴瘤以及乳腺癌两种适应症上，西达本胺能够达到的销售峰值分别为6.27亿元和11.63亿元，累计不超过20亿元。

　　“公司核心产品西达本胺的主要适应症为外周T细胞淋巴瘤，但目前恒瑞医药、百济神州、信达生物、基石药业、嘉和生物等创新药公司针对外周T细胞淋巴瘤也有布局。未来，随着上述公司管线产品的逐步落地，西达本胺市场空间将存在大幅挤压风险。”一位医药分析师向记者表示。

　　而对于刚上市不久的西格列他钠，微芯生物能否实现突围也值得考量。上述分析师认为，此款药物研发成果值得肯定，但相较于现有的众多糖尿病药物，公司产品作为原创新药，导入市场时间会更长，且存在诸多竞争对手带来的压力。

　　余文涛认为，随着适应症数量的增加，西达本胺未来增长空间仍能不断突破，且其在外周T细胞淋巴瘤治疗领域属于中国唯一的二线治疗药物，此前能够快速获批并进入医保，实则体现其较强的竞争力。

　　对于另一款药物西格列他钠的业绩增长，余文涛表示，虽然竞争对手众多，但国内糖尿病药物市场空间巨大，且发病人数还在不断攀升，产品也能占据一定的市场份额。