北交所：适时落地北证50指数 探索融资融券交易

　　北交所成立已有一年时间，这一年来北交所示范集群效应显著，已成为专精特新“小巨人”聚集地，为众多科创企业创新发展提供了资本支持。9月4日，“资本市场助力国际科创中心建设”专题论坛在2022年服贸会上正式召开，全国股转公司党委书记、董事长，北交所董事长周贵华在会上发表主题演讲，其中详谈了北交所建设，包括适时落地北证50指数并引导市场主体开发配套基金产品、探索混合做市和融资融券交易等，这也是其今年6月7日履新后首次公开演讲。

　　适时落地北证50指数

　　周贵华在会上指出，投资者来到资本市场最主要的诉求就是交易，北交所将以增强交易便捷性为目标，多措并举，不断探索完善符合市场特征的多元化交易机制，适时落地北证50指数并引导市场主体开发配套基金产品，便利投资者进行组合投资。

　　值得一提的是，9月2日晚间，北交所发布了《北京证券交易所证券指数管理细则》《北证50成份指数编制方案》，北证50指数推出，这也是北交所首个指数。

　　据北交所介绍，北证50指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。北证50指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点。按照安排，北证50指数第一次全网测试将于9月17日进行，第二次全网测试将于9月24日进行。

　　资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南表示，北证50指数的推出为市场提供了一份北交所二级市场的晴雨表，也向市场提供了一个北交所成长参考指标，提升辨识度。此外，降低了北交所投资者的信息搜集成本，方便投资者了解和把握北交所整体板块的实时动态和未来走势。

　　探索融资融券交易

　　探索融资融券交易也是周贵华在会上提到的重点。

　　周贵华表示，要优化新三板和北交所信息披露制度，让投资者看得清、看得懂，提升交易机制适配性，探索混合做市和融资融券交易，提高市场交易效率。

　　9月2日晚间，北交所发文称，为丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进北交所市场双向价格发现和提升市场流动性，在广泛调研和深入研究的基础上，制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》(以下简称《融资融券细则》)，自2022年9月2日起向市场公开征求意见。

　　独立经济学家王赤坤表示，推出融资融券制度是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。融资融券是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式。“自2010年开始我国资本市场逐步实施融资融券交易以来，业务模式逐渐成熟，监管体系日臻完善，投资者对信用交易机制的了解和应用不断深入，为投资者采取多元交易策略和风险管理提供了有效支撑，增强了证券市场的活力与韧性。”王赤坤如是说。

　　周运南亦表示，融资融券交易能有效提高北交所二级市场流动性，提高市场活跃度；有助于完善二级市场的价格发现功能，促进二级市场的稳定。

　　《融资融券细则》指出，投资者融资买入的保证金比例不得低于100%，融券卖出的保证金比例不得低于50%。上市公司股票、证券投资基金、债券、货币市场基金、证券公司现金管理产品及本所认可的其他证券可充抵保证金。

　　引导公募基金等加大投资力度

　　周贵华还提到，要丰富投资者数量结构，引导公募基金、私募机构、QFII等加大投资力度，拓展社保基金、保险资金等投资渠道，为各类资金入市提供便利条件。

　　周贵华表示，没有投资者，就没有市场。资本市场是一个投融资双方共同参与的市场，只有卖方，没有买方，交易就无从谈起，交易所也就变成了无源之水、无本之木。

　　北交所将以促进投融资平衡为目标，加强投资端建设，大力推进各类资金入市，以投资者需求为导向，完善有关制度安排，畅通投资、退出渠道，切实保护投资者合法权益，增强投资者获得感。

　　据周贵华介绍，目前北交所已初步形成了一个良性市场生态，各类市场主体踊跃参与，合格投资者超500万户，社保基金、保险资金、QFII等均已入市，超500只公募基金加速布局。中介机构加大投入，形成了一批深耕中小企业资本市场服务的特色券商。

　　另外，中小企业挂牌上市的动力不断增强，目前北交所在审和在辅企业超过400家；作为北交所“预备军”的创新层公司近1700家，较北交所设立前增加了1/3；一年来超过300家企业申报挂牌，同比增加了2倍，形成了积极向上的良好市场氛围。

　　经统计，截至9月4日，北交所共有上市公司110家，累计实现公开发行融资235亿元，平均每家融资2.1亿元。

　　建立内部直联审核机制

　　对于市场质疑的“先挂牌后上市会影响上市效率”一事，周贵华也进行了回应，称将建立内部直联审核机制，进一步提高挂牌、上市全链条审核效率和监管服务精准性。

　　周贵华表示，发挥北交所和新三板一体发展、协同监管的优势，为中小企业打造高效、透明、可预期的发行上市路径，支持更多的优质创新型中小企业尽快驶入资本市场发展“快车道”。

　　目前，北交所上市不同于传统IPO，企业上市前要在新三板挂牌一年。有观点认为，这影响了企业的上市效率。但对于中小企业而言，在准备不充分、基础不扎实的情况下仓促申报上市，成功率不高，即使上市了，也可能影响后续发展。通过先挂牌，企业相当于提前接受监管部门的辅导，可以充分利用挂牌期间的抵近式监管、贴身式服务，把问题沟通在前面、解决在前面，把基础打牢，上市也就成为水到渠成的事情。

　　为了落实好、发挥好这一制度优势，北交所将探索实施挂牌上市审核、日常监管、公司规范培育一体化的“流程再造”，建立内部直联审核机制，进一步提高挂牌、上市全链条审核效率和监管服务的精准性，使得上市路径更加清晰、时间预期更加明确。

　　加强投资者权益保护

　　最后，周贵华还重点提及了加强投资者权益保护。

　　周贵华指出，加强投资者权益保护，这既是坚持资本市场人民性的重要体现，也是营造良好资本市场生态的必然要求。北交所将贯彻“零容忍”的要求，持续强化自律管理，压实中介机构“看门人”责任，加强内外联动，形成监管合力，坚决打击财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为，维护公开、公平、公正的市场秩序，增强投资者信任和信心。

　　同时上市公司要充分认识到，投资者的支持和认可是自身能立足于市场的根本，要始终牢固树立尊重投资者、善待投资者、敬畏投资者的意识，坚持共生共享共赢的理念。既要为投资者负责，说真话、做真账，给投资者一个真实、透明的上市公司，保障投资者的知情权、参与权，也要给投资者让利，树立友好型的企业形象，打下在资本市场持续发展的口碑。

　　周贵华还在会上具体举例称，公开发行定价不能只考虑眼前，一味追求高估值，做一锤子买卖，要兼顾上市前后的投资者利益；上市后不能做“铁公鸡”，要结合自身实际，通过现金分红、股份回购等方式，积极主动回报投资者，与投资者共享企业发展红利。

　　另外，周贵华提到，上市公司大股东、董监高要切实转变观念，践行企业家精神，树立为公司负责、为社会负责的理念，推动传统家族企业向现代公众公司转变，着力提升规范意识，不断提高公司治理水平，积极履行企业社会责任，夯实企业行稳致远的基础。不要以身试法搞财务造假、侵占上市公司和中小股东利益、从事内幕交易和市场操纵，因小失大，给公司和个人发展造成负面影响。