科创板做市业务快速扩容：标的增至77只 借券余额近1.9亿元

　　经过首月平稳运行之后，科创板做市业务正在快速扩容。12月16日，招商证券和银河证券在上交所发布公告称，分别选择11只和2只科创板股票开展做市交易业务。据记者梳理，除去已有做市商的股票，至此，科创板做市标的扩容至77只。

　　另外， 科创板做市借券余额亦快速扩大。据中证金融数据显示，截至12月16日，31只做市标的被做市商借入，做市借券余额达到1.86亿元。

　　银河证券做市业务总部负责人杨筱燕对《证券日报》记者表示，未来做市交易业务将在科创板试点基础上逐步扩大，并成为服务资本市场改革发展的重要业务领域，也是国内券商未来发展的重要蓝海，是做市商之间综合服务能力和竞争实力的体现。

　　3家券商做市标的超10只

　　自10月31日科创板做市业务正式启动以来，做市股票成交活跃度出现明显提升，订单簿进一步优化，波动性出现明显下降，股票交易效率明显优于非做市股票。据记者了解，14家做市商首月评价全部为优秀。

　　12月2日以来截至12月16日，9家做市商宣布对44只科创板股票开展做市交易业务，除去已有做市商的股票，科创板做市标的增加35只，加上首批42只，达到77只。

　　据Wind资讯数据统计，截至12月16日，77只做市标的总市值2.01万亿元，在科创板中占比34.08%。另外，据记者梳理，77只做市标的中，30只为科创50成份股。

　　具体来看，中控技术、天合光能2只股票有3家做市商，厦钨新能等13只股票有2家做市商，另外62只股票有1家做市商。经过几轮扩容后，中信证券、招商证券和华泰证券做市标的均超10只，分别有17只、16只和15只，位列前三。

　　杨筱燕表示，科创板做市标的快速扩容，体现了前期科创板做市商机制运行平稳有效，做市标的流动性改善明显，市场活力明显提升，起到了非常好的示范效应。随着做市商机制走上正轨，做市商逐步扩大做市股票数量、提升做市规模是水到渠成。另一方面，做市标的快速扩容也体现了上市公司对于做市制度逐步熟悉，做市意愿明显提升。

　　川财证券首席经济学家陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，做市商制度对于科创板起着“稳定器”的作用。通过做市商制度有利于引导市场平稳健康运行，减少市场的非理性行为，进而使投资者更加重视企业的自身价值。当前科创板做市标的快速扩容，有助于市场价格发现功能的推进，保障市场有效平稳的运行。

　　做市商寻找长期稳定券源

　　作为科创板做市业务配套机制，做市借券业务于11月14日上线，一个多月以来，借券规模亦快速放大。据中证金融数据显示，截至12月16日，31只科创板做市标的被做市商借入，借券余额达到1.86亿元。而在12月15日，做市借券余额达到1.89亿元。

　　从涉及借券的31只标的来看，其中17只为中信证券做市标的，5只为华泰证券，4只为国信证券。从借券期限来看，从3天至182天不等，其中以182天为主。

　　陈雳表示，当前大多数券商采用的是借券为主，自购为辅的券源模式，极大程度降低了券商做市的成本压力，同时也有效丰富了券源供应。当前券商都在寻求长期稳定的券源合作方，因此借券期限大多在182天。

　　“整体而言，做市业务采用的是市场中性策略，有借券业务的配合，可以相对规避一些市场波动风险，也有助于做市商更精准地发挥做市业务效果。”某券商做市业务负责人表示。谈及做市券源，该负责人表示，主要来自三方面，首先是上市公司股东，其次是跟投股份，最后是公募基金。其中，由于公募基金日常有调仓需求，券源期限短一些，只能到期展期。

　　做市规模将逐步扩大

　　除了做市标的快速扩容，做市商队伍亦“添新”。12月8日，证监会核准安信证券做市业务资格。市场人士表示，未来科创板做市交易规模将逐步扩大。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春对《证券日报》记者表示，做市商制度是科创板一项重要的交易制度。从目前运行情况来看，做市商制度可以有效改善科创板流动性，提升定价效率，并且缓解大额交易冲击。做市标的快速扩容，说明做市商制度契合上市公司的需求，以及科创板发展壮大的需要。未来，科创板做市规模还将继续扩大。

　　“当前科创板做市业务还处于发展初期阶段，整体规模、做市标的数量都还存在较大的发展空间。”陈雳认为，未来随着做市业务的不断发展壮大，将对市场起到平抑股价波动、稳定市场预期的作用，这时候市场将更加重视企业的“内在价值”，因此未来研究业务对价值发现功能将愈发重要，科创板做市业务对券商的研究水准有更高的要求。

　　杨筱燕表示，展望未来，由于专业度高、资本耗用高、规模效应明显，伴随经济周期的不断更迭，做市交易业务将表现出较高的稳定性与持续的成长性，并经受行业发展与时代变迁的考验。同时，国内基础证券与衍生品市场的不断创新发展也将为做市交易业务提供日益丰富的对冲机制和广阔的发展空间。