美国就业市场寒意渐浓，下行风险需警惕​

　　
       美国 2 月就业市场数据公布，新增非农就业人数仅 15.1 万人，低于市场预期的 17.0 万人，失业率攀升至 4.1%。这一数据表现背后，政府裁员与零售业罢工成为显著影响因素，也预示着美国劳动力市场正逐步走向放缓轨道。​

　　从新增非农就业数据的具体构成来看，情况不容乐观。11 月与 12 月的数据合计下修 2000 人，使得三个月移动平均下降至 20.0 万人。在行业层面，政府部门方面，随着政府效率部门(DOGE)主导的裁员行动推进，联邦政府就业减少 1.0 万人，不过州与地方政府就业仍有 2.1 万人的增长。私人部门中，教育医疗(+7.3 万人)、交运仓储(+1.8 万人)、金融(+2.1 万人)成为就业增长的主要领域;建筑(+1.9 万人)和制造业(+1.0 万人)就业的增加，或与特朗普保护主义倾向下企业加大本土扩张有关。但部分此前大量吸纳劳动力的行业已呈现供需饱和态势，休闲住宿(-1.6 万人)和临时支持服务(-1.2 万人)就业出现回落，零售业就业减少 6000 人，据劳工部报告，这主要受罢工活动影响。好在目前相关罢工谈判已达成临时性共识，预计未来零售业就业或有反弹。​

　　2 月失业率从 4.0% 反弹至 4.1%，其中与裁员相关的永久性失业略有上升，重新进入劳动力市场的人数也有所增加。劳动力参与率出现回落，且主要集中在 55 岁以上人群，25 - 54 岁人群劳动参与率维持不变，这可能是政府裁员与 “延期离职计划” 刺激提前退休人数增加所致。时薪增速环比降至 0.3%，同比降至 4.0%，或表明严冬与山火对劳动者工时的扰动已逐渐平息。​

　　展望未来，由于就业是滞后指标，接下来几个月政府削减支出对就业的负面影响将进一步显现。一方面，统计存在延迟。2 月非农报告统计期为 2 月 10 至 16 日，而政府大规模裁员从 2 月 14 日才逐步加码落地，这意味着二月下半月的裁员情况未被充分计入。据挑战者数据，2 月有 6.2 万联邦雇员被裁，致使全行业加总的单月裁员人数升至疫情冲击以来最高水平。此外，此前收到邮件的 200 万联邦雇员中，约 7.5 万名工作人员接受了 “延期辞职” 买断方案，这部分人群在 9 月 30 日前仍将领取政府工资，不会直接计入 2 月非农就业萎缩数据，但未来可能对政府就业数据造成波动。​

　　另一方面，政府削减开支具有 “乘数效应”，其影响将向非政府部门扩散。DOGE 不仅直接裁撤联邦雇员，还对各类政府拨款进行审查和削减，取消部分政府合作项目，从而产生外溢效应。Brookings 研究表明，美国联邦政府每增加 1 名正式员工，通常对应 3 名政府合同工和拨款资助的就业;反之，政府每裁减 1 人，可能导致另外 3 人面临失业风险。微观层面已有相关案例，如斯坦福大学因国家卫生研究院(NIH)可能大幅削减研究资金，以及国会提出增加当前捐赠基金税的提议，对未来大学预算感到不确定，进而冻结员工职位招聘。​

　　再者，被裁人员的 “再就业” 问题将加剧劳动力市场竞争。联邦政府工作人员多为知识型白领，在人工智能技术快速发展的当下，他们再就业面临挑战。且相关白领工作所在的专业商业服务、信息业就业已趋于饱和，未来这些 “下岗员工” 能否被及时吸纳有待观察。若其他行业无法及时创造新就业岗位，将导致结构性失业，增加失业率进一步上升的风险。2 月非农报告显示，U - 3 失业率虽仅小幅上升至 4.1%，但 U - 6 失业率(涵盖因经济原因从事兼职工作的人)已上升至 8.0%，为 2021 年以来最高水平，这表明全职工作目前较难获取，是值得关注的趋势。​

　　在关税和政府削减支出的大背景下，美国经济下行风险不容忽视。关税的不确定性、政府支出削减的紧缩效应以及持续的高利率环境，都给美国经济带来阻力，抑制企业和消费者信心，可能导致经济增长放缓。特朗普称将在 4 月 2 日推出 “对等关税”，关税不确定性仍将持续。不过特朗普近期表示希望 DOGE 的裁员方式更精准，这或使未来裁员力度减弱。利率方面，美联储因担心关税推高通胀而态度谨慎，短期内降息预期难以实现。总体而言，逆风因素尚未消散，若没有真正意义上的商业友好型政策(如减税、放松监管和降息)出台，对美国经济仍需保持谨慎态度。