再迎利好 医药板块逆势拉升！基金经理把握行业投资脉络 医药主题基金还能买吗？

　　在白云山复方板蓝根颗粒对新冠病毒有效的消息刺激下，10月15日，国内老牌中成药龙头白云山涨停，带动医药、疫苗、病毒防治等板块逆势拉升。

　　随着疫苗接种在全国范围内展开，生物疫苗上下游产业链也将受益。生物疫苗仍然是备受投资者关注，10月以来生物疫苗指数已累计涨超6%，大幅跑赢大盘，玻璃管制瓶的正川股份、生物疫苗板块的博晖创新等股今日早盘均逆势大涨。

　　近日医药板块出现反弹回升，生物疫苗、医疗器械、病毒防治等板块逆势上涨。对于未来的投资策略，基金经理表示，相信坚持一以贯之的投资理念，即选择行业内具备长期竞争力的优质公司，这样的投资策略还是有效的。医药行业的投资需要与时间做朋友，与优质公司共成长。如果看好医药行业的长期投资价值，那么不妨选一只优秀的医药基，长期投资，或许也是不错的选择。

　　突迎利好 500亿医药白马股瞬间飙升

　　两则消息也激发生物疫苗板块今日走强。一是，日前“粤澳呼吸道病原体新药联合研究中心”第四次理事会白云山板蓝根澳门转化研讨会暨合作签约仪式在广州举行。会上透露，研究团队开展了一系列体外研究发现，白云山复方板蓝根颗粒对新冠病毒有效。白云山板蓝根、白云山复方板蓝根科研成果计划在澳门产业化，成为广药集团澳门国际总部成立后首个落地项目。

　　受此利好刺激，白云山AH股今日联袂高开高走，港股白云山高开3.02%后继续直线拉升，最高涨13.8%。A股白云山也大幅高开高走，盘中一度触及涨停，截至午间收盘，涨8.4%。

　　另一则消息是，康希诺官方微信号昨日公布，公司与墨西哥卫生部签署预购框架协议，计划向墨西哥供应3500万剂重组疫苗，为该国高暴露风险人群构筑免疫屏障。康希诺AH股今日走势则截然相反，A股低开高走，H股高开低走。

　　随着疫苗接种在全国范围内展开，生物疫苗上下游产业链也将受益。生物疫苗仍然是备受投资者关注，10月以来生物疫苗指数已累计涨超6%，大幅跑赢大盘，玻璃管制瓶的正川股份、生物疫苗板块的博晖创新等股今日早盘均逆势大涨。

　　10月份以来，截至最新收盘日，复星医药、凯普生物、科华生物等12股累计涨幅均超过10%，5股跑输大盘且10月份以来获北上资金加仓，包括康泰生物、生物股份等，其中康泰生物获加仓幅度最大，有0.65个百分点，不过其前三季业绩略有下滑，主要受第一季度产品销量减少所致。另外，天坛生物10月以来股价跌近2%，安科生物涨2.9%，北上资金小幅加仓0.05个百分点。

　　基金经理把握行业投资脉络

　　工银瑞信医药健康基金经理、工银瑞信健康生活混合拟任基金经理谭冬寒表示，医药行业基本面仍然很好，近期出现波动主要是由于市场交易因素所致，医药行业基本面依然很好，未来将继续通过选择行业内具备长期竞争力的优质公司获取超额回报。

　　对于前段时间医药股出现的波动调整，谭冬寒表示，主要是由于市场交易因素，而不是基本面变化引起：一方面，前段时间美股的连续大幅下跌造成了内外盘共振；另一方面，A股市场的高估值消费股出现一定回调，市场似乎突然感到稳健成长类股票的估值过高，有释放压力的需求。整体来看，这些因素造成消费、医药和科技板块都出现显著的回调，而显然不是这些行业的基本面同时出现了问题。

　　关于投资者高度关注的医药估值问题，谭冬寒表示，目前医药行业基本面很好，一些细分子行业景气度很高，CXO、医疗器械等领域都出现了较多的中报超预期个股，且景气度延续至四季度的概率很大。从估值来看，医药股目前估值处于历史高位，与今年宏观经济环境较差而市场流动性较好有关，市场追捧中长期成长确定性高的标的，所以这类资产估值提升很多，但与海外医药股相比，A股优质公司并未显著泡沫化。

　　近日医药板块出现反弹回升，生物疫苗、医疗器械、病毒防治等板块逆势上涨。对于未来的投资策略，谭冬寒表示，相信坚持一以贯之的投资理念，即选择行业内具备长期竞争力的优质公司，这样的投资策略还是有效的。“这一直是我们获取alpha的来源，换言之，期望我们精选的个股能够在上涨时候比市场涨得多，而下跌时候比市场跌得少，依靠个股选择获取alpha而不是去择时和判断市场风格来获得超额收益。医药行业的投资需要与时间做朋友，与优质公司共成长。”他说。

　　广发基金吴兴武透露，目前比较关注医药行业的以下几个细分板块：

　　第一是创新药板块。从药品本身而言，创新药能够提升患者在满足基本用药基础上的用药体验。民众的消费能力提高了，对健康也有更高的需求，创新药刚好是能满足这一需求的方向，加上政策一般也不会过多限制创新药的定价，所以说创新药是药企长期发展的重要动力来源。

　　第二是医疗服务板块。传统的医院更多的是保障人民群众基础的健康需求，而民营医疗服务机构能够提供更为差异化和优质的服务，所以说有较强的需求空间，这个因此也是我看好的方向之一。

　　第三是创新药产业链。药企在进行创新药研发过程中有很多细分的领域，有很多不同的环节，中小型的药企未必有完善的开发能力，所以说这些环节需要进行分工。药品研发服务在研发过程中起着不可或缺的作用，不管药品能不能上市，研发服务的费用都要支付，所以创新药产业链服务的公司在产业里面的地位非常重要。

　　第四是高端的医疗器械、医疗耗材这样的板块。目前有很多高端的医疗器械还是外企做主导，但随着海外的医疗器械人才陆续回国创业，优秀的技术、工艺和产品被带回中国，外企高端产品进口替代的现象在未来的一段时间内会比较明显。

　　对于医药板块后续走势，吴兴武指出，医药板块的估值偏高是客观事实。估值背后体现出的更多是赔率的概念，如果继续上涨，上涨空间还有多少？如果下跌，下跌空间又有多少？这是赔率的概念。那么很显然，估值越高，赔率越来越不合适。

　　但是，估值和股价走势，尤其是阶段性的股价走势，没有必然的因果关系，因为决定中短期股票走势、板块走势是由多种因素综合决定的，例如，市场整体环境、行业趋势、投资者风险偏好等。如果有超预期的政策对行业造成打击，或者是市场环境不友好，对医药板块就会有一定的影响。

　　从产业趋势来看，现在医药行业处于向上的周期，短期看不到特别明显的政策向下风险，这一点是我对医药中长期表现不悲观的原因。医药兼具价值属性和成长属性，价值属性就是看长期，当前估值阶段性偏高，但这些企业长期来看还会做得更大，这可以满足相对长期价值投资者的需求。同时，因为医药行业的成长性和科技属性，它又能满足成长型投资人或是成长型基金经理的偏好。

　　医药主题基金还能买吗？

　　近期，医药板块出现止跌回升态势，医药这波反弹行情的背后，有两大主要因素：

　　一是随着10月到来，三季报即将陆续披露，而在已披露的三季报中，医药业绩的预喜占比就达到了六成，大大提振了市场信心。据数据统计，截止10月12日，已披露三季报业绩预告的64家医药生物公司中，38家业绩预喜，占比高达59.38%。

　　中信建投证券研报指出，医药三季报前瞻整体情况较为乐观，强势赛道继续维持强劲增长，而上半年受到疫情影响的医院端产品及服务也有加速增长的迹象。

　　二是受到疫情影响，在疫情形势严峻的背景下，疫情防护及筛查标的的公司业绩将更加具有持续性，也让人们更加期待疫苗研发的进展，催化医疗板块持续走强。

　　从估值来看，现在医药确实处于历史估值高位，这一点是毋庸置疑的。从数据上来看，当前申万生物医药指数的市盈率-TTM已达到了50.62，约在历史估值93.90%的分位点，可以说是一个历史上的较高水平了。

　　但其实，投资一个行业，并不是只看估值的高低。

　　近15年，医药生物(申万)指数累计涨幅1587%，超越同期上证综指(176%)和沪深300指数(374%)的表现。

　　目前，医药行业股票总市值约6.3万亿，占全部A股市值比重从2011年的4%提升至9%，而美国则达到了14.0%，如果对标成熟市场，医药行业的市值扩张远未结束。

　　总的来说，医药行业目前的估值在历史上处在偏高的水平，但估值的高低与板块的涨跌没有必然的因果关系。

　　如果是想短期投资医药行业的投资者，那么就要注意了，这轮反弹能到什么程度？大概什么时候结束？不确定的疫情因素和疫苗的研发进度又会怎样影响医药板块？

　　这些都不能确定，在这种情况下，短期我们依然需要谨防医药板块高位回调的风险。

　　但长期来讲，毋庸置疑的是，医药行业确实是一条长期、不断崛起不断成长的优质消费赛道。

　　医药行业本质上是消费行业，为消费者提供健康产品和服务。

　　医药行业本身伴随着中国消费升级的大背景，拥有非常强的刚性需求。

　　随着居民消费能力的提升，无论是明确的疾病还是改善性健康需求，消费者为健康买单的意愿和能力都在提升，医药是值得长期看好的行业。

　　因此，如果看好医药行业的长期投资价值，那么不妨选一只优秀的医药基，长期投资，或许也是不错的选择。

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