外汇月评：多重利好助美元走高，但未能守住94关口；欧洲风险频发，欧元多仓恐进一步解除

　　回顾九月，美元指数低位震荡走高，周三(9月30日)收盘报93.85，月涨幅1.70%，一度刷新7月23日以来高点至94.75。一方面，隔夜美国房地产数据表现靓丽，之前偏向鸽派的美联储官员埃文斯意外发表了鹰派言论，美国美国众议院两党通过临时支出法案以避免政府关门给美元提供支撑。但受期权市场和月底货币市场的资金流动的拖累，美元未能守住94.00关口。 　　此外，市场还需要警惕欧元多仓进一步解除引发的欧元疲势。欧洲令人担忧的问题并不少，包括法国等国新冠感染病例增加，欧洲央行决策者试图通过口头干预压低欧元、以及英国脱欧。而日本新首相、各国央行动态，也是在九月左右汇市波动的重要因素之一。佩洛西与努钦会面后称“可望”就援助方案达成协议 　　美国众议院议长佩洛西周二(9月29日)表示，希望本周能与白宫达成新冠疫情援助协议，她此前与财长努钦会谈了约50分钟，并为后续磋商进行规划。 　　佩洛西发言人Drew Hammill在推特表示，两人就新版的英雄法案(Heroes Act)的条款进行了讨论，并同意周三再度磋商。佩洛西率领民主党人试图与特朗普政府就新版疫情援助法案达成妥协。 　　佩洛西与参议院民主党领袖舒默(Chuck Schumer)曾一直在推动一项3.4万亿美元的方案，但后来将他们要求的规模回调了超过1万亿美元。  　　白宫国家经济委员会主任库德洛(Larry Kudlow)在接受CNBC专访时表示，白宫仍认为2.2万亿美元过高。“双方对一些事情达成了一致，但对方随后提出了一个庞大的方案，我们觉得没有必要”。 　　白宫幕僚长梅多斯此前曾表示，特朗普希望签署一个1.3万亿美元的方案。梅多斯周二表示，他与努钦和特朗普就此事保持沟通。“希望我们能够取得进展，为美国民众找到一个解决方案”。 　　美联储长期低利率的鸽派决议，但有官员言论极其鹰派 　　芝加哥联储主席埃文斯周二表示，美联储仍需要讨论新的平均通胀目标，但“可以在我们开始达到平均2%的水平之前开始加息。”更多的量化宽松政策可能不会给美国经济带来再次提振。 　　富国银行宏观策略师Erik Nelson表示：“过去几个月，我们从美联储那里听到的都是，我们在可预见未来的任何时候都不会加息。然后埃文斯挑战了这种说法，所以市场措手不及。”他还指出，埃文斯通常被视为较为鸽派的美联储官员之一。 　　经纪商高级市场分析师Edward Moya形容埃文斯的发言“极其鹰派”。“我们越早控制住疫情，你就会看到加息预期跃升，这应该会进一步推动美元反弹”。 　　9月，美联储决议表明在相当长的时间内都会维持超低利率，给美元中期带来压力。不过美联储在决议中上调了美国经济增长前景，这在短线给美元带来一些提振。多数美联储官员预计，这一利率区间将保持至2023年不变。  　　  　　美联储同时强调，新冠肺炎疫情正给美国乃至全世界造成巨大的民生和经济困难。经济活动和就业在最近几个月有所回升，但仍远低于年初的水平。经济前景将在很大程度上取决于疫情的发展。当前持续的公共卫生危机将在近期内继续拖累经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。  　　  　　美联储主席鲍威尔重申了平均通胀制，强调适度通胀不意味着远超2%。他还向投资者保证，美联储未耗尽弹药，仍有大量工具来刺激经济。如果出现阻碍美联储实现目标的风险，美联储准备适当调整货币政策立场，并按需调整资产购买。  　　  　　鲍威尔继续强调财政刺激的作用。他称，经济可能需要更多财政支持。如果缺乏后续的救助措施，恐怕最终将伤害到美国经济，届时，经济恐将面临下行风险。鲍威尔称，由于疫情流行，大约有1100万人仍然没有工作，其中很大一部分人工作的行业会陷入困境。这些人需要额外的财政支持。  　　   　　处于零利率乃至负利率流沙中的日本央行和欧洲央行为美联储提供了警示。低通胀会导致通胀预期下降，从而进一步拉低通胀水平。随着利率接近于零，各国央行在未来经济下滑时支撑经济的空间变得更小。  　　  　　巴克莱首席美国分析师Michael Gapen表示，这就是为什么美联储认为必须及早努力避免陷入这种情况。美联储采取这些行动，是为了避免陷入长期低通胀的世界，即所谓的日本化。从某种意义上说，这就像经济从来没有真正走出医院。  　　  　　分析指出，美联储的策略行不通的风险很高。新冠疫情的大流行将使美联储实现更高通胀的目标更加困难，因为工资预计不会上涨。他们能达到通胀目标就已经算是很幸运了，更别说在未来三年超过这个目标。十年前美联储更有信心达到2%的通胀目标。 　　交易商评估特朗普与拜登首场辩论 　　美元周三续跌，录得连续三个交易日收跌，交易商目前正评估美国总统特朗普与他的竞争对手拜登的首场辩论会。辩论结束后美国股指期货和欧股均下跌。辩论中两人出言不逊、甚至进行人身攻击，加上特朗普频频插话，使得场面相当混乱。 　　德国商业银行外汇策略师Thu Lan Nguyen说，“我不认为美元反弹和这场电视辩论有什么关系，如果要说有什么事情，那也是美国的政治风险不断增大，而这应该拖累美元，相反，我们看到的是在过去两日大跌后的自然回调”。 　　AMP Capital投资策略主管Shane Oliver说，“我认为拜登表现相当不错，因此现在看到美股股指期货下跌不足为奇，因为投资者已经重又担心竞选争夺会十分激烈、投票结果可能推迟公布、以及特朗普如果失利权力能否和平交接”。 　　此外，投资者还需密切关注美国疫情援助法案，而在周三美国众议长洛佩西又继续和美国财长姆努钦谈判。(美元日线图) 　　北欧银行：拜登若如预期当选美国总统，美元汇价料将重挫 　　北欧银行分析师认为，一旦美国民主党候选人拜登顺利当选，其财政政策将继而利空美元，并利多欧系非美货币，原因在于其就任后可能考虑对富有阶层增加税收，并增加财政支出和赤字力度，这将会迫使资本从美国市场外流，而欧洲市场将成为资金的主要去向。 　　该行指出，除了财政政策的影响之外，拜登的当选还会令美国股市出现恐慌性抛售浪潮，引发资金的进一步外流。此外，一旦选举结果出现不确定性，美国金融市场也会承受重要。在大选前，投资者就会提前对此前景加以防备，从而令美元汇价先行承压。 　　欧洲第二波新冠疫情来势汹汹，多国比春季高峰更严重 　　据报道，欧盟上周四(9月24日)升高了对新冠疫情的警报，称多个成员国目前的情况比春季的疫情高峰更加严重。欧盟呼吁成员国“立即”加强管控措施，以应对新的新冠病毒传染源。 　　负责卫生事务的欧盟委员表示，要强化检测与追踪机制，加强卫生监督，保证充足的医疗能力，所有国家必须立即对潜在新传染源采取措施。在某些国家，如今的形势比3月份(疫情)高峰时还要糟糕。 　　在欧洲确诊人数超过500万后，欧洲负责监督疫情的机构表示，对包括西班牙在内的欧盟七国感到“强烈担忧”。欧洲疾病预防控制中心担忧地指出，这些国家(西班牙、罗马尼亚、保加利亚、克罗地亚、匈牙利、捷克和马耳他)的“重症病例和住院人数比例升高”，“已经出现”或“很快将出现”死亡率升高的情况。 　　法国巴黎和另外10个城市的酒吧每天将被迫提前关门。在南部的马赛，餐馆和酒吧将完全关闭，这令地方官员感到愤怒和沮丧。在希腊，面对新冠确诊病例数的增加，总理表示，目前的难题是选择自我保护还是隔离。除非公众愿意遵守保持社交距离和戴口罩的措施以遏制传染，否则需要在雅典实施新的封锁措施。 　　丹麦丹斯克银行研究部门主管Christin Tuxen表示，“上周，iTraxx Crossover指数和欧洲金融股显示信贷利差走阔，这似乎是欧元兑美元疲弱的主要因素。确实，全球尤其是欧洲不断上升的风险厌恶情绪，持续明显对美元有利，投资者这段期间也质疑那些推高美元空仓的题材”。 　　冒险情绪急速降温，欧元跌至两个月新低 　　回顾9月，欧元整体震荡走低，欧元兑美元自1.20上方回落，于9月25日跌至两个月新低1.1612。截止月末收盘，欧元兑美元报1.1721，月跌幅1.80%。投资者对避险资产的持续偏好进一步提振了对美元的需求，打压欧元，在第二波疫情大流行期间，对经济复苏步伐的担忧主导市场。(欧元兑美元日元) 　　欧洲央行经济公报显示，尽管自2020年6月理事会会议以来，欧元区财政状况有所放松，但仍未恢复到疫情前水平。疫情持续对欧元区公共财政产生巨大影响。复苏的力度仍然存在很大的不确定性，因为它继续高度依赖于该疫情的未来演变和遏制政策的成功。 　　公报还指出，尽管自2020年6月理事会会议以来，欧元区的财政状况有所放松，但仍未恢复到疫情之前的水平。尽管与疫情演变有关的不确定性可能会抑制劳动力市场、消费和投资的复苏力度，但欧元区经济应得到有利的融资条件、扩张性的财政立场以及全球活动和需求的加强的支持。 　　野村证券外汇策略师Jordan Rochester强化了美元进一步升值的预期，并建议做空欧元。欧元跌破1.17美元使其上升趋势暂时终止，建议在现汇市场做空欧元兑美元，初始目标为1.14，止损位1.1850。由于美国推出财政刺激措施的可能性下降，有几个因素表明美元将继续走强且风险偏好将下降，尚不清楚市场是否充分体现了第二波新冠疫情。 　　尽管野村证券建议从战术上做多美元，但策略师还预计美元弱势将在中长期内恢复，此前Rochester曾建议对先前建立的多头欧元兑美元头寸锁定获利，并且还小规模地做多美元兑挪威克朗，并进一步增加了美元多头头寸并做空欧元兑美元。 　　技术面来看大华银行指出，未来几周欧元兑美元面临跌至1.1630和1.1600的风险，强调汇价将进一步下跌，但超卖状况表明持续跌破1.1660的机率不大，下一支撑位位于1.1630。 　　聚焦英欧谈判，约翰逊《内部市场法案》料将遭到上议院阻挠 　　回顾9月，英镑兑美元大幅走低，汇价自月初的年内高点1.3482大幅下跌至1.2676，刷新两个月低点，随后走势出现回升。截止月末收盘，汇价报1.2920，月跌幅3.37%。本周英欧谈判将迎来更多消息，此前约翰逊修改脱欧协议的《内部市场法案》备受争议。(英镑兑美元日线图) 　　分析人士预计该法案将在上议院受阻，这可能导致英国与欧盟的贸易谈判在关键时刻陷入混乱。决定《内部市场法案》命运的一个关键因素将是英国脱欧贸易谈判的情况。  　　  　　五位英国前首相一致反对这项立法草案，因为其修改了脱欧协议额部分内容 ，违反国际法规定。两名政府高级法务官员已经通过辞职表达抗议。  　　  　　约翰逊最终屈服于党内反对人士的施压，赋予议会否决权来阻止动用这部法案中最具争议的权力。9月9日，《内部市场法案》以340票赞成，256票反对的结果获得下议院通过。现在，该法案将移至上议院，而约翰逊领导的保守党在上议院不占多数席位。知情人士透露，部长们预计上议院将猛烈抨击这部法案。  　　  　　若约翰逊失败，将使他在与欧盟进行的贸易谈判最后阶段失去谈判筹码。外界认为英国试图通过该法案威胁北爱尔兰的地位，以此从欧盟争取到更有利的条款。如果英国12月31日退出欧盟单一市场和关税同盟时还达不成贸易协议，企业和消费者将承受额外的成本和损失。  　　  　　首相团队预计上议院将修改或删掉与北爱尔兰贸易相关的最具争议的部分，部长们表示这些部分内容违反国际法。 一种极端的情况是约翰逊在上议院的反对者们完全否决该法案，政府官员认为这不太可能，但实际也并非完全不可能。  　　  　　约翰逊的的团队希望，上议院重写或删除与北爱尔兰贸易有关的最有争议的内容，部长们已经承认这将违反国际法。 如果上议院不肯通过这些条款，法案将退回给下议院，下议院又可能驳回上议院的修改意见。但两院之间的漫长较量有可能造成政治僵局，最终可能阻止该法案在英国脱欧最后期限到来前成为法律。  　　联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)经济学家Asmara Jamaleh：假设今年年底英国和欧盟能达成协议——不一定是自由贸易协议，但至少是一项足以排除英国面临悬崖边缘局面的协议，英镑应该能走强。  　　  　　德意志银行外汇研究全球联席主管George Saravelos：在经历了今年夏季英国脱欧缺乏进展，以及越来越多的混乱局面后，英镑已开始消化年底无协议脱欧协议风险加大的预期。  　　  　　德意志银行：英国央行即将在近期推出负利率的大门仍然敞开，这一结果可能进一步打压英镑.预计英镑在整个2020年第四季度将继续承受压力，我们认为英镑兑欧元汇率尤其有风险。  　　英国央行负利率的预期给英镑沉重压力 　　9月份英国央行公布了最新的利率决议，该行进一步研究如何有效实施负利率，为经济环境恶化做准备。在英国经济面临新冠感染病例增加、失业率上升以及脱欧可能带来的新冲击这三重打击之际，该行正更加密切地关注如何将利率降至零以下。  　　  　　英国央行的货币政策制定者表示，全球第六大经济体的复苏速度快于他们上月做出的预期，他们一致投票决定暂时维持主要刺激计划不变。  　　  　　但央行表示，货币政策委员会已听取了有关负利率的汇报，报告阐述了“在现阶段均衡利率处于低位的情况下，如果通胀前景和产出允许，央行能如何有效实施负利率”。  　　行长贝利表示，央行对负利率将给银行体系带来的挑战持实事求是的态度，但重申不会排除实施负利率的可能性，以此作为帮助英国经济的一种方式。在英国银行体系中，零售存款占比很大，可能会降低英国央行实施负利率的效果。即使是在已经将利率降至零以下的国家，通常也会给零售存款投资者提供正利率。 　　贝利重申，英国央行尚未就是否或何时首次使用负利率做出判断，他希望抵制有关央行将很快改变立场的臆测。英国经济的表现比英国央行上月认为的要强劲一些，但有迹象显示，未来的复苏将不会那么强劲。 　　  　　摩根士丹利的经济学家表示，他们仍预计英国央行的下一步行动将是在11月扩大其债券购买计划规模——目前该计划规模已接近1万亿美元。如果英国未能与欧盟达成贸易协议，就有可能实施负利率。  　　菅义伟正式出任日本新首相 　　当地时间9月16日下午，日本自民党总裁菅义伟在当天的临时国会上经过众议院的首相指名选举，正式成为日本第99任首相，日本新内阁也将于当天成立。共同社称，这是日本首相自7年零8个月来的首次易人。  　　菅义伟将最优先解决疫情防控对策和重振经济课题。自2012年12月第二届安倍内阁成立以来，菅义伟作为内阁官房长官发挥了顶梁柱作用。前首相安倍晋三表明辞职意愿后，自民党于9月14日举行总裁选举，菅义伟战胜岸田文雄和石破茂当选总裁，成为史上连续在任时间最长的日本首相安倍晋三的接班人。 　　据报道，菅义伟任命加藤胜信出任内阁官房长官，任命河野太郎出任行政改革相。麻生太郎留任副首相兼财务相，茂木敏充留任外相。出于对新冠肺炎疫情对策延续性的重视，菅义伟让西村康稔留任经济再生相。前厚生劳动相田村宪久再次担任厚生劳动相。前首相安倍晋三之弟岸信夫首次入阁，出任防卫相。 　　日本央行维持利率不变 　　当地时间9月17日，日本央行在货币政策例会后宣布，将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合此前市场的广泛预期。  　　  　　日本央行在宣布政策决定的声明中称，日本经济形势仍很严峻，但随着商业活动逐步恢复，经济已经开始好转，这比7月利率评估时的看法乐观，当时日本央行称经济处于“非常严峻的状态”。 　　因此，日本央行暗示无需立即扩大刺激措施以抗击疫情流行。但日本央行对经济前景面临的各种风险发出警告，并重申一旦日本经济复苏受阻，央行准备“毫不犹豫地”加大货币支持力度。  　　日本央行行长黑田东彦日前表示，日本央行很有可能在明年3月到期之前延长其特殊的抗疫计划以支持融资，将在适当时候决定延长时间。 　　在早些时候与首相菅义伟的第一次会晤中，黑田东彦表示，日本央行和日本政府确认将继续密切合作；通货膨胀率如日本央行所预期地发展，随着经济逐步改善，通货膨胀率将回到零以上。 　　分析师认为，日本央行将利率维持在较低或较低水平的前瞻指引表明，其倾向于进一步宽松政策，证实了市场的普遍看法，即美元兑日元目前的水平并不会使日本央行感到担忧并采取行动。日本央行对确保企业融资的关注意味着，在新冠疫情平息之前，利率政策的任何调整都将是次要的。 　　未来数月美元兑日元或于107.00附近整理 　　回顾9月，美元兑日元走势震荡，整体走势受美元推动。汇价在9月21日触及104.00，刷新逾6个月低点，随后低位回升。截止月末收盘，汇价报105.48，月跌幅0.41%。花旗银行预期，未来数月美元兑日元可能整理于107.00附近。(美元兑日元日线图) 　　尽管全球央行维持鸽派立场可能改善市场情绪，但可能打压日元，市场维持关注处在僵局的美国财政刺激计划及国际贸易紧张局势，再加上美国大选存在不确定，料提振日元。 　　投资者非常警惕美国财政刺激计划引起市场失望情绪以及充满争议的美国大选所引起的市场波动加大，这些尾部风险可能引发重大政治和社会动荡，并导致市场波动率飙升，通常伴随避险买盘加大。 　　另一方面，日本央行料维持鸽派立场，随着风险对冲得以实现，或推动美元兑日元走高，技术面来看，相对强弱指标维持在中性区域，汇价或交投于104.00-106.68区间，下一支撑位位于103.09。 　　美元兑加元维持近两月新高，因油市低迷且加拿大疫情反弹 　　回顾9月，美元兑加元震荡走高，自月初的八个月低点1.2994回升，9月30日盘中触及自8月4日来最高1.3421。截止月末收盘，汇价报1.3319，月涨幅2.08%。(美元兑加元日线图) 　　因美元指数继续保持坚挺，而国际油价维持疲软，同时加拿大总理的国情咨文讲话也强调了疫情影响的延续和经济风险的加剧。这都对加元汇价联手施压。 　　全球疫情困扰下的低迷需求前景施压油价，这也令加元难以摆脱颓势。而加拿大总理特鲁多此前在讲话中表示该国经济仍面临严峻的挑战，此后他更是指出第二波疫情在秋冬季节的加倍来袭或在所难免，这也使得加元走势相比美元更加疲软。 　　美元兑加元后市进一步上行阻力位在1.3460-70区间，这是7月底的反弹高位及100日均线水平。突破之后目标汇价将上看1.3520。不过，具体上行动能在此后仍取决于美元强势能否维持，下周开始的美国总统大选首场辩论因而也会引发更多的瞩目。 　　加拿大央行维持利率不变，并对调整购债计划敞开大门 　　9月9日，加拿大央行重申了在未来几年把利率维持在历史低点的承诺，但采取更大力度行动的意愿有所下降，表示可能调整债券购买计划。央行宣布，决定维持基准利率在0.25%不变，并将一直维持在这个水平，直到经济闲置产能得到消化以“持续实现”2%的通胀目标。 　　加拿大央行继续承诺将以目前的速度购买国债，并将在其所谓经济复苏的复原阶段维持非常规货币政策。央行宽松立场与7月政策声明相比基本没有变化，与此同时表示准备对政策做一些调整，必要时会削减量化宽松政策。 　　加拿大帝国商业银行首席经济学家Avery Shenfeld表示，加拿大央行在修改量化宽松计划的意图上故意含糊其辞，因为不希望看到收益率飙升，在某个时候将不得不放慢购买速度，以免持有太多未偿债券。 　　声明中移除准备在必要时提供更多刺激措施的措辞，还表示将“校准”债券购买操作以提供必要的刺激。分析师认为这可能是央行准备降低对购债计划依赖的信号。根据7月发布的预测，加拿大央行的承诺可能使政策利率至少到2023年都维持不变。但行长Tiff Macklem曾表示可能在此之前修改资产购买计划。 　　疫情再度恶化，施压澳元 　　回顾9月，澳元兑美元自月初的2年高点0.7414回落至两个月低点0.7006，随后受到支撑。截止月末收盘，汇价报0.7162，月跌幅2.90%。因疫情再度恶化，导致澳元暴跌，令各国政府选择冻结经济。而这对全球贸易构成重大利空，对澳大利亚以及新西兰经济极为不利。财经网站DailyFx指出，澳大利亚放松新冠肺炎限制措施，无助澳元止跌。澳大利亚第二大城市墨尔本计划放宽新冠肺炎限制措施，市场对澳洲联储于10月降息的预期增强，对澳元构成压力。  　　  　　10月6日澳洲联储将公布最新利率决议，一些分析师预测基准利率将降至0.1%。同一天澳洲联邦政府将公布年度预算，市场预测政府可能在未来多年都保持宽松财政政策。  　　澳洲联储纪要显示澳洲经济在缓慢复苏  　　澳洲联储在9月会议纪要称，病毒引发的经济下滑未如预期那样严峻，并且澳大利亚大部分地区正在复苏。不过弥补说，复苏一向不平衡，薪酬和价格压力依然减弱，为进一步刺激措施敞开了大门。 　　  　　澳洲联储会议纪要称，董事会重申，在充分就业和通胀方面获得进展之前，它不会提高现金利率目标，成员们注意到，经济衰退没有先前预期的那么严峻，澳大利亚大部分地区正在复苏，董事会同意在需求的时候坚持高度宽松的环境。  　　委员们认为，在一段时间内或许需求财政和钱银支撑，澳洲联储随时准备在商场失灵再次发生的情况下购买政府证券。政府债券商场一向在有效运作，一起发行数量显著添加，信贷供应自年初以来也有所收紧，反映了经济远景的不确定性，薪资和物价压力依然很小，这种情况或许会继续一段时间。  　　  　　分析认为，就现在而言，澳洲联储的政策遣词也令投资者对其后市实行负利率政策的预估进一步排除。尽管澳洲出口商场仍或许遭到交易环境不稳定性的冲击，但在美元走势远景依旧疲软，且澳洲联储并不担心澳元汇价过强的布景下，澳元走势方向仍趋上行，后市有望上看至0.75一线。