业绩炸了 “牛市旗手”异动拉升！上车机会来了？如何借“基”布局？

　　10月29日，A股券商板块午后拉升，板块涨幅超1%。方正证券涨超8%，国泰君安、国联证券、中信证券等纷纷拉升。

　　 截至10月28日晚间7点半，共有15家上市券商发布了今年前三季度业绩，从数据来看，在几大主营业务的全面助力下，大多数券商今年盈利能力得到大幅改善，有公司营收同比翻倍，更有超5成的券商前三季度净利润同比增长超50%，可谓是赚的盆满钵满。

　　不过，虽然业绩预增者居多，政策亦送出利好，但近期券商股表现却较为平淡。上周，在市场交投活跃度下滑的背景下，非银板块亦出现下跌。机构指出，受市场对券商股的成长性预期影响，多只券商股在涨幅过大之后出现技术性回调，部分资金进行兑现抛售。中长期来看，证券行业仍有较高增速，建议投资者借道指数基金长期布局。

　　业绩又炸了！果然“牛市旗手”！

　　2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济受到不同程度冲击，资本市场先抑后扬，呈现震荡上涨行情，证券交易量和市场活跃度明显提升。在此之下，券商自营、投行、经纪等业务板块抓住机会，全面开花，成为公司业绩增长的主力军。

　　截至10月28日晚间7点半，共有15家上市券商发布了今年前三季度业绩，从数据来看，在几大主营业务的全面助力下，大多数券商今年盈利能力得到大幅改善，有公司营收同比翻倍，更有超5成的券商前三季度净利润同比增长超50%，可谓是赚的盆满钵满。

　　今年以来，券商板块迎来多重政策利好，投行等多个板块在政策红利之下发展迅速，有分析认为，预计从2020年四季度到2021年一季度，政策面有望持续偏暖，利于权益市场风险偏好提升，券商业绩有望维持高增。

　　15家券商中，3家大型券商今年前三季度营收超过百亿元，分别为国泰君安证券、中信建投证券和光大证券，前三季度分别揽入257.37亿元、158.59亿元和106.71亿元。此外，浙商证券、东北证券前三季度营收也均超过50亿元，分别为70.91亿元和50.78亿元。

　　同比来看，券商前三季度营收变化则更为直观。15家券商中，有13家券商前三季度营收同比实现正增长，比例高达87%。其中5家同比增幅超50%。

　　今年前三季度，红塔证券实现营收33.71亿元，同比上升161.4%，是14家券商中唯一一家同比增幅超过100%的。长城证券则以83.24%的同比增幅紧随其后，浙商证券、华林证券、中信建投证券也实现业绩爆发，同比增幅分别为72.61%、70.78%和63.55%。

　　值得注意的是，尽管多数券商在前三季度业绩增速不俗，但仍有2家券商前三季度营收同比出现了下滑。今年前三季度，山西证券实现营收27.03亿元，同比下滑37.89%。东北证券前三季度营收为50.78亿元，同比也下滑了18.72%。

　　开源证券非银团队指出，目前资本市场处于发展历史机遇期，注册制正式落地、国务院发文进一步提升上市公司质量，助力股市“慢牛”，预计从2020年四季度到2021年一季度，政策面有望持续偏暖，利于权益市场风险偏好提升，券商业绩有望维持高增。爱建证券指出，中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商业务空间有望进一步打开，基本面有望继续改善。

　　在目前券商披露的前三季度业绩中，大多数券商今年盈利能力得到大幅改善。而在这背后，券商几大主营业务板块的全面助力也功不可没。

　　今年前三季度，受新冠肺炎疫情影响，资本市场不确定性加大，证券市场行情大幅波动，市场交易活跃，前三季度，日均股基成交额达9175亿元，同比增长58.2%，日均两融余额1.21万亿，同比增幅达35%，IPO和债承规模则分别同比大增154%和33%，券商业务全面增长，尤其是经纪、投行和自营三大业务板块，迅速抓住机会，成为券商业绩高增的关键因素。

　　业绩报喜不改板块颓势 券商股后市如何布局

　　券商股上周四(22日)的异动拉升令市场兴奋，但强势表现如昙花一现。本周至今的三个交易日内，虽三季报业绩喜讯频传，但板块表现仍然乏力。

　　时值券商三季报披露高峰，除受市场整体环境影响，板块表现乏力是否与市场对业绩的判断有关？记者梳理发现，截至目前，中信建投、方正证券等近10家券商披露三季报，整体来看，券商营收、净利润均实现同比正增长。

　　“受市场情绪影响，券商股近期的集体下挫，一定程度可以视为补跌。”北京某中型券商分析人士告诉记者。

　　市场分析人士认为，券商股目前的估值处在相对历史均值当中，但个股估值并未体现出较大优势，且券商业绩表现尚存不确定性。综合多重因素，个股调整在市场预期之内。

　　多份上市券商三季报将在本周密集到来。从此前的业绩预告来看，券商业绩整体预增，且多家券商预告净利润同比增长下限均超40%。

　　业绩预增者居多，政策亦送出利好。近期，资本市场深化改革信号频频，证监会明确资本市场基础制度建设六大方向，未来增量政策可期。

　　不过，虽有多重利好，但近期券商股表现却较为平淡。上周，在市场交投活跃度下滑的背景下，非银板块亦出现下跌。

　　据市场数据，上周(10月19日~23日)，两市日均交易额6927亿元，环比减少13%；非银板块下跌1.04%，券商下跌2.72%。

　　夏立军告诉记者，受市场对券商股的成长性预期影响，多只券商股在涨幅过大之后出现技术性回调，部分资金进行兑现抛售。

　　“从这个现象来看，目前市场资金并不具备持续对这个板块做多的动力。从估值等因素来看，券商板块短期不具备持续上涨的力度。”夏立军建议，对券商板块的布局可以“分门别类”，龙头券商仍具备估值的低洼效应。

　　中长期来看，业内认为，在资本市场深化改革背景下，证券行业仍将明显受益。

　　华泰证券非银团队认为，上市券商陆续披露2020年前三季度业绩，已披露三季报或业绩快报的公司归母净利润同比增速在20%~80%之间，仍然保持较高增速。

　　“行业龙头优先受益于行业发展红利，马太效应有望加剧。”其表示。

　　券商主题基金机会来了？

　　长江证券非银行业首席分析师刘文强表示，券商板块目前估值为2.06倍PB，预计在10月会出台有改革政策相继落地的判断逐渐兑现，持续推进改革。虽然8月因为市场波动及高基数导致券商增速承压，但从前8月数据看，其营收及净利润增速分别为35.75%、49.43%，看好券商全年业绩表现。

　　同时，从基金二季度持仓情况来看，非银金融板块的持仓继续下降，边际空间改善潜力巨大。预计以券商为代表的资本内循环板块所承接的历史使命愈发重要，逐渐形成“戴维斯双击”效应，随着高估值板块的抱团改变及机构调仓推进，券商等板块有望成为新的抱团，改变目前普遍低配的状态。且在行业混业想象的时代背景下，分化分层发展的趋势将加剧。

　　华西证券研究所所长魏涛则继续看好四季度券商板块表现。据他分析，一方面，预测今年前三季度上市券商净利润同比增长40%左右，估值中枢上移有业绩支撑；另一方面，十四五规划和2035远景规划，预计会对资本市场的定位、深化改革提出战略部署，证券行业“大投行”业务迎来黄金发展期。

　　他还表示，近期蚂蚁集团上市进展、数字货币在深试点、2020金融街论坛、外滩金融峰会等事件引起市场对金融科技板块的广泛关注，非银标的中的东方财富业绩持续超预期，有望成为短期金融科技板块活跃的受益标的。

　　对于券商板块投资，借道ETF是个不错的选择。从投资效率上看，券商ETF(512000)相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅120元左右，卖出无印花税(股票收取千分之一)，且相对券商个股投资胜率更高。近两年可以看到一些证券公司发生了经营风险，导致被监管处罚以及降低评级等。另外，不同证券公司业务结构存在差异，一些利好政策的出台对不同公司收入的提升程度也不同，投资者比较难以把握。而通过指数基金进行布局，一方面可以分散个股风险，另一方面可以分享行业长期成长带来的价值。

　　中证全指证券公司指数单个个股权重设置不超过15%，整体比较分散，在个股出现风险事件时受到的冲击相对较小。可以在跟踪该指数的同类ETF中挑选规模大、流动性好的如证券ETF(512880)进行配置，从而降低交易时的冲击成本。场外投资者也可借道联接基金布局。

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