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华海转债733521申购价值一览
华海转债今日申购，转股价值97.2，评级AA，发行规模18.43亿，6年票面利率15.1%，转股价下修比较严苛，30-15-80%。
转债信息
行业：医药生物-化学制药-化学制剂
规模：18.43亿
评级：AA
担保：无
赎回价：110
转股价：34.66
转股价值：97.20（2.88%）
利率：第一年 0.3%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%
公司简介
对应正股华海药业，公司主要从事多剂型的仿制药、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售，是国内化学制药行业的龙头企业。
制剂方面，公司形成了以心血管类、中枢神经类、抗病毒类等为主导的产品系列，主要产品由甲磺酸帕罗西汀胶囊、盐酸强力霉素缓释片、氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片、盐酸多奈哌齐片、拉莫三嗪缓释片、安非他酮缓释片等。
原料药方面，公司主要原料药产品包括心血管类、中枢神经类及抗病毒类等特色药，其中心血管类原料药主要为普利类、沙坦类药物，公司是全球主要的普利类、沙坦类原料药供应商。
公司60%以上的营业收入来自于境外。
2018年公司发现缬沙坦中含有未知杂质并主动上报，导致当年美国、欧洲对公司缬沙坦产品的禁入，影响了当年收入，目前国内和欧洲以取证，影响已基本消化。公司是国内首家通过美国FDA认证的企业，是国内先进医药制造龙头。
特色原料药行业景气周期已打开，随着存量增长、沙坦恢复以及集采模式下新品获批放量，公司有望开启新一轮的成长周期。
申购建议
公司是中国医药国际化先导企业，是中国一家通过美国FDA制剂质量认证并自主拥有ANDA文号的制药公司，也是一家在美国实现规模化制剂销售的中国制药公司，在美国的销售网络已覆盖95%以上的仿制药药品采购商，自主销售的15个制剂产品市场份额领先。
公司还将业务合作延伸至国际原研厂商，在世界高端制药市场树立了中国制药品质形象。
公司成长性较佳，盈利能力一般，经营业绩持续增长，但偶尔会有波动，如2018年业绩出现下滑，其中营业收入和扣非利润分别增长1.85%，下降81.05%。
公司现金流较为健康，资产负债率起伏较大，整体处于适中水平，综合来看，公司财务风险较小。
目前，公司相对估值适中偏高，且公司业务在海外销售比例较重，受贸易环境影响较大。
此次发行债券评级一般，规模尚可，建议申购。
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