2020年十四五规划主要内容 十四五规划主要内容是什么？

　　2020年10月26日至29日十九届五中全会在北京举行。全会听取和讨论了国家领导人受中央委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。此次会议对于中国未来意义之重大不言而喻，同样，对于A股来说，十四五规划将催生不少重大投资机会和超级长线大牛股。

　　中原证券：新形势下新要求，积极布局长线机会

　　2020年10月26日至29日十九届五中全会在北京举行。全会听取和讨论了国家领导人受中央委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。公报总结今年我国发展成果，并指出当前世界国际力量发生深刻调整，我国也已经转入高质量发展阶段，一切发展要立足于新形势、新判断。未来我国将坚持扩大内需和供给侧改革，在科技自主自强、产业强国、构建新型工农城乡关系、应对人口老龄化等诸多方面一起发力，以实现未来五年和2035年的发展目标。

　　本次公报为“十四五”规划内容和发展目标做出了较为明确的指示，也是未来我国5-15年之内各项工作开展的重要纲领，对于A股投资也具有重要价值。我们认为根据前述分析，未来A股投资将具有以下几点启示：

　　首先，有为政府战略下的高质量发展诉求，经济政策偏宽松，且加快推进国企改革等一系列重大改革事项，A股长线表现稳健。本次公报强调了有为政府和有效市场相结合，有为政府将更多体现在供给侧改革和提振需求上面，政策环境偏宽松，国企改革加快推进，民生、创新和经济面貌加快改善，因此未来A股运行偏向稳健，具备长线投资做多的基础。

　　其次，围绕双循环新格局积极布局，以内需扩张为抓手，布局中长线投资机会。如前所述，本次公报强调了国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，明确扩大需求和供给侧改革将成为并列的战略支点，消费和投资将迎来全面复苏;同时区域发展、乡村振兴、“一带一路”建设等均将继续成为发力点。消费、新基建、和区域发展战略等保持长线投资价值，消费、医药等蓝筹股仍然有获取确定性溢价收益的空间。

　　第三，经济结构转向的重点行业领域，如新能源汽车、人工智能、5G和新型基建等新兴产业。从公报来看，明确“科技自主自强”即确定了重点产业发展方向，尤其是在我国具有一定技术优势的新能源汽车、5G、新基建、高速铁路以及其他战略性新兴产业将继续成为明年布局的重点方向，行业需求扩张确定性较强，并有望通过供给端质量提升进一步撬动需求，是获得阿尔法收益的重要来源。

　　因此我们认为未来应该继续对A股保有信心，较为宽松且主动而为的政策环境有利于成长性企业的发展，新兴技术的进步，突破关键技术领域的瓶颈，提醒关注通信、计算机和电子等板块的优质龙头;长线继续看好国有企业改革、“一带一路”等题材概念的机会;双循环格局下代表内需的机械、交通运输、煤炭、餐饮旅游等板块亦值得关注。

　　后市研判及投资建议：周五A股市场冲高遇阻，震荡下行，承接前日股指反弹的惯性，早盘两市股指小幅高开之后维持横盘震荡走势，午后受到外盘再度大跌的拖累，亚太市场普遍跟跌，随着银行，保险，券商以及部分消费龙头等权重股的轮番杀跌，带动股指快速下行，沪指盘中再创近期调整新低，基本延续了10月中旬以来抵抗下跌的调整态势。我们认为，目前A股市场受到外部因素的影响较为明显，投资者仍需密切关注外盘的变化情况，建议关注业绩增长超预期的板块与个股的投资机会。

　　预计沪指短线继续小幅下探，寻求支撑的可能较大，创业板市场短线小幅整理的可能较大。我们建议投资者短线暂时观望，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。

　　中信证券：聚焦“十四五” “补短板”与“锻长板”

　　中共中央第十九届五中全会召开，研究关于“十四五”规划和2035年远景目标的建议，科技创新被摆在了更加突出的位置，收入分配和新型城镇化建设是扩大内需的两大抓手。后续我国的经济发展之路或将更加注重提“质”而非单纯的加“量”，“双循环”将成为未来我国经济发展的重要方针。推荐：1）中国企业已具备较强全球竞争力、且目前景气上行的行业;2）新技术领域开启新增长周期;3）在“十四五”规划产业政策框架内，具备成长性且估值相对合理的标的。

　　未来我国的经济发展环境仍将是机遇和挑战并存的格局，后续我国的经济发展之路或将更加注重提“质”而非单纯的加“量”，此前粗犷式发展道路或将逐渐退出，同时“双循环”也将成为未来我国经济发展的重要方针，供需结构有望进一步优化。具体而言，对于需求端来说，扩大内需是发展双循环（特别是国内大循环）的关键，预计后续我国将更加注重民生民计，提高居民可支配收入，持续扩大新基建等有效投资、持续推进新型城镇化和区域经济建设以释放消费活力，同时坚持对外开放，积极拓宽外贸“朋友圈”，以加强国际贸易领域和金融领域的双边合作。对于供给端而言，预计后续我国仍将继续推进要素市场化配置改革，同时完善国内产业链建设以保障供给端的提质升级。

　　我们认为，在供给层面上本土产业链的完善和提升将带动更丰富的产业链优化升级的投资机会，“补短板”与“锻长板”相结合将是产业链优化升级的直接表现。在市场短期估值分化的背景下，产业升级主线充分考虑估值性价比，我们推荐：1）中国企业已具备较强全球竞争力、且目前景气上行的行业，具体包括消费电子、汽车及汽车零部件家电、工程机械、板块估值相对合理的龙头;2）新技术领域开启新增长周期，主要包括5G主设备及电信光模块板块估值相对合理的龙头;3）在“十四五”规划产业政策框架内，具备成长性且估值相对合理的标的，包括风电、电力设备板块的龙头。

　　后市研判：A股将重启中期慢涨趋势。本周基本面相关数据的披露引发了前期过高预期的短暂修正，流动性预期的扰动诱发了投资者集中调仓行为，流动性的弱平衡又放大了投资者行为产生的波动。11月初两事件落地后（科创板新增IPO和美国大选），市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。

　　首先，本周宏观经济数据落地但不及预期，投资端的前景引发复苏斜率放缓担忧，同时部分机构重仓股披露的三季报未能持续超预期，导致此前过高的基本面预期经历短暂修正。

　　其次，尽管货币政策依然延续灵活适度的基调，并未发生改变，但部分措辞诱发了市场惯性思维，导致了集中调仓行为。

　　最后，11月初两个关键事件进入落地期，增量资金倾向于观望，部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债市场，整个市场处于流动性的弱平衡状态，投资者调仓行为的影响被放大并引发了市场一定波动。

　　我们预计在经历短暂的预期修正和11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。配置上，我们延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。此外，重点关注“十四五”主题催化的相关细分行业。

　　广发策略：新变局新突破新线索

　　10月29日，第十九届五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》，面对百年未有之历史“新变局”环境，“十四五”期间政策与产业方向将沿着内循环主线“新突破”，“金融供给侧慢牛”主线也更为清晰，如何捕捉“十四五”资本市场映射“新线索”？

　　五中全会公报要点：①创新为核心，科技自立自强;②产业基础高级化、产业链现代化：战略新兴、现代服务、交通强国、能源革命、数字化;③区域协调与新型城镇化来优化国土空间;④扩内需来促进双循环;⑤国家安全战略;⑥强军

　　“十四五”历史方位：百年未有之“三大变局”。①逆全球化，新兴经济体崛起遇阻。②疫情冲击，全球产业链重塑，区域化分工洗牌;数字经济将提升经济复苏贡献度;世界经济“三低一高”式承压;③经济换挡，高增长时期隐性化矛盾凸显，直面稳杠杆、环保等硬诉求。

　　“十四五”与“十三五”的同与不同：①新一轮科技周期与有效需求不足背景不变，“十四五”更具挑战;②“十三五”是供给侧改革主线，“十四五”围绕双循环高质量发展;③“十四五”创新转安全导向、区域发展转极化导向、环保转能源替代导向、乡村振兴转扩内需导向

　　“十四五”的五大新突破蓝图。①空间突破：构建城市群新形态，深圳示范区当“先锋”;②技术突破：“卡脖子”自主安可领域价值链跃升;③消费突破：改变过去倚重地产/汽车模式，向新型服务性消费转移;④资本突破：全面注册制引领股权融资常态化扩容，国资证券化;⑤能源突破：碳排放问题转向新能源渗透率提升

　　五年制规划的资本市场映射经验。①五年规划编制期间，市场行情大概率存在;②编制期间相关主题投资活跃度提升，纲要发布后超额收益消失;③编制期间存量热点超额收益不确定，但新增热点板块超额收益明显，而纲要发布后热点收益为负概率极大，建议左侧提前布局

　　“十四五”的四条产业投资线索。①安全：能源安全：能源结构调整（光伏、储能）;科技安全：保护主义抬头下自主可控迫切（第三代半导体、信创）;国防安全：地缘政治不确定性下军工研发投入诉求提升（武器装备升级）。②扩内需：“内循环”大框架下拉动经济的关键抓手（免税、大健康医疗、线上经济）。③新基建：新一轮数字科技周期的基石（5G、AI、工业互联网等）。④新能源车：抢占国际新能源车产业链市场以提升制造业ROE水平，并实现智能化突破（自动驾驶）改革，同时完善国内产业链建设以保障供给端的提质升级。

　　中信建投：六大投资机遇

　　综合来看，我们认为本次“十四五”规划中的重点以及相对应催生的投资机遇如下：

　　（1）“科技自立自强”上升至国家战略，推进产业体系升级

　　在“十四五”规划中，分别针对于科技创新领域和产业体系升级都分别给出了新的表述。针对于科技创新，提出了“科技自立自强”，包括提出构建国家创新体系，加快建设科技强国。同时将创新上升至我国现代化建设全局中的核心地位，提出提升企业技术创新能力，激发人才创新活力，完善科技创新体制机制。

　　针对于产业体系升级，规划提出要建设“制造强国、质量强国、网络强国、数字中国”，推进产业基础高级化和产业链现代化;具体立足于发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业，统筹推进基础设施建设，加快建设交通强国，推进能源革命，加快数字化发展。

　　考虑到科技创新的重要性，科技行业在整个十四五期间承担投资主线的定位。进一步结合前期提出的“新基建”概念、以及规划中提到的几个产业升级方向，我们认为，需要重点关注包括5G基建、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源充电桩、大数据中心、人工智能以及工业互联网在内的细分领域。

　　（2）内需促进形成双循环格局，拉动消费是关键一环

　　“十四五”规划提出，要坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。要畅通国内大循环，促进国内国际双循环，全面促进消费，拓展投资空间。

　　同时，结合数据来看，近年来消费在“三驾马车”的占比一再提升，已成为拉动内循环必不可少的一环。受益于居民收入水平的提高，消费升级趋势有望增强，拉动总规模提升。同时也正如规划中指出，在公共资源和服务（特别是教育和医疗服务）上，我国尚有较大的发展空间，收入水平提升叠加上人口结构的变动同样会拉动教育与医疗消费。综上所述，我们认为，十四五期间传统消费行业以及医药行业、教育行业都是值得关注的对象。

　　（3）再强调空间布局重要性，推进区域一体化发展

　　“十四五”规划重点提出要优化国土空间布局，推进区域协调发展和新型城镇化，坚持实施区域重大战略、区域协调发展战略、主体功能区战略，健全区域协调发展体制机制，完善新型城镇化战略，构建高质量发展的国土空间布局和支撑体系。

　　我们认为，结合前期发布的重大区域战略， “十四五”期间需要持续关注粤港澳大湾区、长三角一体化、京津冀一体化以及成渝双城经济圈发展进程，从中可能会催生出区域经济投资机遇。

　　（4）加速经济社会发展绿色转型，建设可持续发展模式

　　此外，“十四五”规划中也再度强调了绿色与可持续发展的重要性，提出要尊重自然、顺应自然、保护自然，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主，完成经济社会发展全面绿色转型、加快推动绿色低碳发展，因此生态环保产业同样有望在十四五期间诞生出投资机遇。

　　结合前期生态环境部副部长的讲话以及国家绿色发展基金重点投资的污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域，我们推荐关注清洁能源、水生态保护、土壤污染治理及固废处理这三个细分领域。

　　（5）实行高水平对外开放，建设开放型经济新体制

　　规划提出，坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，依托我国大市场优势;推动贸易和投资自由化便利化，推进贸易创新发展，推动共建“一带一路”高质量发展，积极参与全球经济治理体系改革

　　（6）设立建军百年奋斗目标，加速实现国防与军队现代化

　　此外，相比于早期五年规划，“十四五”规划专门提出了“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”这一全新的百年目标，并进一步给出了“优化国防科技工业布局”，“加快机械化信息化智能化融合发展”，“提高国防和军队现代化质量效益，促进国防实力和经济实力同步提升，构建一体化国家战略体系和能力”的实现路径。

　　建军百年目标的提出彰显了我国将富国与强军相统一的坚定决心。结合十九大提出的在2035年完成国防和军队现代化时点来看，新设立的目标期只有七年（相对完成时间更早），因而军改和强军的主要执行期预计将落在“十四五”期间，有望为军工行业带来显著增量投资机遇。结合先进武器的加速列装趋势，我们推荐关注军用航空设备、航天设备、国产大飞机、无人设备及相关上游新材料领域。