金价刷新2012年新高！黄金或迎重要投资机遇 怎样降低风险

　　对冲情绪推高了黄金价格。现货金今日(三月九日)大幅上升。现货金今天上午成功突破1700元/盎司，达到1702.56元/盎司，创近7年新高。目前，全球最大的黄金交易平台ETF——SPDR的开盘价为955.6吨，为三年高点，显示出明显的资本流入迹象。

　　业内普遍预期，原油价格大幅下跌对全球经济的影响将在短期内持续，这将有利于黄金的未来走势。为了实施具体的投资策略，从投资组合配置的角度出发，建议增加黄金套期保值资产的配置，以增强投资组合抵御风险的能力。在特定基金选择层面，可以选择规模大、流动性好、跟踪效率高的黄金ETF投资，场外投资者可以购买ETF挂钩基金。

　　最近全球市场波动增加黄金，以迎接重要的投资机会

　　黄金市场再次迎来重要的投资机会。最近，全球市场波动性增加，美国股票市场经历了实质性调整，VIX波动性指数达到了创纪录的高水平，美国股票市场在两天内下跌了近6%，年度涨幅转为零。a股市场的结构性牛市仍在演变，日间波动也在加剧。

　　随着全球经济面临不确定性，黄金市场近期呈现先升后降的态势，黄金市场的波动也在加剧。然而，我们认为黄金有更好的投资机会，原因如下。

　　首先，美国10年期国债收益的利率创下历史新低。这表明市场可能对全球和美国宏观经济极度悲观。全球宏观经济增长已经相对疲软，给其增长前景蒙上了阴影。

　　第二，全球市场波动加剧的背后，是自2008年国际金融危机以来美国市场上涨的修正。这项修正案还有余地吗？我们认为这是可能的。2008年以后，在全球流动性极度宽松的情况下，上市公司的股票市场估值和回购使得股票大幅上涨。估值在标准差附近，有调整的可能。这也是投资黄金的好时机。

　　第三，随着美国10年期国债收益利率的大幅下降和通胀率的小幅上升，负利率已经成为常态，甚至出现扩张迹象。在这种背景下，美元的优势正在下降，从黄金的定价模型来看，它对黄金价格的上涨非常有帮助。

　　第四，股票和债券的全球配置非常大。如果此时调整资产配置，黄金需求可能会大幅增加。随着黄金ETF头寸的增加，我们相信黄金配置的大好机会可能会到来。

　　合理配置黄金ETF降低投资组合风险

　　最近，海外股市普遍下跌，避险天堂指数VIX飙升，避险需求支撑金价。纽约商品交易所黄金价格上周上涨6.86%(3月2日至6日，下同)，为2016年2月以来的最大周涨幅。

　　上周二晚(3月3日)，399006将基准利率下调50个基点，并将超额准备金率下调50个基点至1.1%。国际金价飙升。美联储此次紧急降息是自2008年初以来的首次。美债务收益利率大幅下降，10年期收益利率降至0.7%以下，创下历史新低。上周五晚公布的2月份非农就业数据显示，中国经济表现强劲，经济形势好于预期，金价短期内大幅下跌。然而，市场预计，目前的数据还没有完全反映全球公共卫生事件的影响，世界正面临着高度的不确定性、流动性宽松或连续性。在外界越来越期待全球采取协调一致的应对措施来减轻公共卫生事件对经济的影响之际，世界可能面临一波降息浪潮。根据芝加哥商品交易所的最新预测，3月份会议上降息50个基点的概率为39.6%，降息75个基点的概率升至60.4%。在低实际利率环境下，公共卫生事件的不确定性叠加，风险厌恶情绪上升，黄金资产配置价值凸显。

　　从基金组合资产配置的角度来看，由于黄金资产与其他资产的相关性较低，因此具有重要的配置价值，分散和平衡了组合风险，降低了波动性。自2010年以来，以伦敦金现，上证综合指数和中国债券总财富指数为代表，黄金与国内股市的相关性为0.075，而与债券的相关性仅为0.024。除了传统的股票和债券资产之外，黄金经常被用作投资组合多样化的必要补充资产。尤其是在经济衰退期间，黄金往往是投资者选择避险资产的目标。通过定量分析和回溯，以传统的60/40股权债券平衡投资组合为例，在过去十年中，投资组合中5%-15%的黄金资产配置和股权债券比例的等比例降低可以起到降低最大退出和提高整个投资组合的比例夏普的作用，而整体投资组合收益也有小幅增加。

　　从资产收益来看，过去10年(从2010年初至今)，黄金的年化率收益为3.92%，而同期a股的年化率收益仅为-0.52%。根据过去20年的统计，黄金和a股的年化收益率分别为9.31%和3.53%，表明黄金资产的长期持有价值较高，同时期a股的波动性低于黄金市场，表明获得收益的稳定性相对较高。然而，黄金受到许多因素的影响。尽管其在股市的长期波动性相对较低，但其短期波动性相对较高。许多短期波动受到意外事件或经济指标的影响，而这些通常很难预测。同时，在不同的市场阶段，黄金成为影响短期趋势的主要因素，其可持续性相对较弱。因此，黄金配置更适合中长期投资。通过组合实现多样化是一个不错的选择。

　　对于基金投资，可以选择以黄金投资为主题的QDII基金，也可以选择黄金ETF和挂钩基金。随着资产配置理念的普及和商品资产投资需求的增加，去年10月，三家开源基金公司华夏、工银瑞信和前海申报的黄金ETF和挂钩基金获得了批准文件证监会。今年2月，四家基金公司广发、中银、富国、建信申报的黄金交易所买卖基金和挂钩基金获得批准，黄金交易所买卖基金规模扩大。与黄金主题的QDII基金相比，投资黄金ETF更方便，交易成本低，交易量小。国内黄金ETF是以黄金商品指数为跟踪目标的基金产品。它通过复制指数和跟踪指数变更来建立投资组合。投资收益主要来自黄金价格的上涨和延伸收益。投资者可以通过交易黄金交易所交易基金轻松投资黄金大宗商品资产。

　　目前，中国共有4只黄金交易所交易基金上市，分别是易方达、399014、399015和399016。由于四只黄金交易所买卖基金的主要投资对象是黄色金现产品合约，两者的差别本质上并不显著，主要差别在于不同规模和交易决策导致的基金业绩差异。四只黄金交易所交易基金成立已有6年多，但规模相差甚远。根据最新净参考值，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF的规模分别为87.93亿元、53.12亿元、30.49亿元和6.11亿元，其中华安黄金ETF规模最大。为了实施具体的投资策略，从投资组合配置的角度出发，建议增加黄金套期保值资产的配置，以增强投资组合抵御风险的能力。在特定基金选择层面，可以选择规模大、流动性好、跟踪效率高的黄金ETF投资，场外投资者可以购买ETF挂钩基金。