恒帅股份营收原地走产能利用率降 分红豪募资甩总资产

　　编者按：11月11日，宁波恒帅股份有限公司（以下简称“恒帅股份”）首发上会。恒帅股份拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票不超过2000.00万股，拟募集资金6.16亿元，分别用于“年产1954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目”和“新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目”。

　　恒帅股份营业收入滞涨，2017年、2018年、2019年，三年间，公司营业收入增幅分别为7.00%、2.79%。

　　2017年至2020年1-6月，恒帅股份实现营业收入分别为3.01亿元、3.22亿元、3.31亿元、1.29亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为5812.32万元、5195.22万元、6522.82万元、2640.37万元。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5911.01万元、7352.51万元、8559.77万元、4300.67万元。销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.95亿元、3.31亿元、3.37亿元、1.55亿元。

　　2017年至2020年6月30日，恒帅股份总资产分别为3.47亿元、2.87亿元、3.34亿元、3.47亿元，总负债分别为7709.01万元、1.01亿元、8247.95万元、6904.17万元。

　　报告期内，恒帅股份应收账款余额分别为5986.06万元、6885.47万元、6753.77万元、4428.52万元，占营业收入的比例分别为19.89%、21.38%、20.41%、34.40%。应收账款周转率分别为5.21、5.00、4.85、2.30，可比公司应收账款周转率平均值分别为3.98、3.78、3.73、1.43。

　　报告期内，恒帅股份存货金额分别为4547.93万元、4885.62万元、4784.04万元、4279.89万元，占各期末流动资产的比例分别为18.00%、27.21%、22.55%、23.13%。公司存货周转率分别为3.98、4.06、4.14、1.72，可比公司存货周转率平均值分别为3.61、3.50、3.63、1.42。

　　恒帅股份毛利率在2019年和今年上半年呈现出下滑态势。2017年至2020年1-6月，恒帅股份主营业务产品的毛利率分别为39.14%、39.72%、38.83%、38.29%，超可比公司毛利率均值10余个百分点，在可比公司中毛利率第一。可比公司平均毛利率分别为28.44%、23.00%、22.66%、22.17%。

　　恒帅股份今年上半年，微电机工序、清洗泵装配工序、注塑工序的产能利用率均出现下滑。2017年至2020年1-6月，恒帅股份电机工序产能利用率分别为96.82%、86.66%、93.90%、75.06%；清洗泵装配工序产能利用率77.38%、86.41%、84.70%、70.75%；注塑工序产能利用率95.24%、86.14%、87.60%、70.44%。

　　恒帅股份去年研发费用减少，与同行相比研发费用率较低。2017年至2020年1-6月，恒帅股份研发费用分别为1010.41万元、1274.41万元、1266.43万元、548.06万元。公司研发费用率分别为3.36%、3.96%、3.83%、4.26%，低于可比公司平均研发费用率5.17%、4.82%、5.75%、8.35%。

　　恒帅股份因产品质量问题报告期内发生2起退换货。恒帅股份2017年发生的退换货主要为庆博雨刮的4.22万件清洗泵产品，金额为84.30万元，主要原因为部分批次产品噪音不良。2018年发生的退换货主要为斯泰必鲁斯的14.85万件微电机产品，金额为268.12万元，主要为部分批次电机产品落入碎屑造成电机噪音。

　　报告期内，公司质保费占营业收入比例分别为1.12%、1.33%、1.21%、1.22%，高于可比公司质保费率平均值0.69%、0.67%、0.41%、0.45%。

　　恒帅股份四家子公司均亏损。沈阳恒帅汽车零件制造有限公司2019年和2020年1-6月分别亏损76.71万元和54.97万元。清远恒帅汽车部件有限公司2019年亏损81.73万元。美国恒帅2019年和2020年1-6月分别亏损67.40万元和60.25万元。通宁电子2020年1-6月亏损38.67万元。

　　恒帅股份2018年分红1.60亿元，全分到实控人夫妇手中，用于理财投资。恒帅投资收到1.20亿元分红款后，汇至恒帅微电机厂（实际控制人许宁宁的个人独资企业），用于支付受让恒帅微电机厂所持公司75%股权之款项，恒帅微电机厂在收到后以分红形式将资金汇予出资人许宁宁。俞国梅的分红款4000.00万元，由公司代扣代缴应缴纳的相关税金后支付给俞国梅。许宁宁、俞国梅夫妇收到款项后，主要用于购买银行理财产品及信托产品等理财投资。

　　中国经济网向恒帅股份证券部发去采访提纲，截至发稿未收到回复。

　　车用微电机产品生产企业拟创业板上市 夫妻实控人持股100%

　　恒帅股份主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商。

　　公司以微电机技术为核心，开发了应用于不同领域的产品：一是微电机技术产品，包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS电机等；二是基于微电机技术开发的流体技术产品，包括清洗系统、清洗泵等产品。

　　公司实际控制人为许宁宁、俞国梅，两人为夫妻关系；其中，许宁宁通过控制恒帅投资间接控制公司71.4469%的股权，通过控制宁波玉米而间接控制公司4.7375%的股权；俞国梅直接持有公司23.8156%的股权。许宁宁及俞国梅两人直接和间接合计控制公司100%的股权。

　　许宁宁：男，1960年12月出生，中国国籍，无境外永久居留权，工商企业管理专业大专学历。1980年3月至1983年8月任上海南市区勤风塑料制品厂模具工；1983年8月至1986年11月任宁波市镇海县钢窗厂技术员；1986年11月至1991年10月任鄞县第二微型电机厂技术副厂长；1991年10月至1994年2月从事个体经营；1994年3月至1998年12月任宁波海曙恒帅微电机厂负责人；1995年9月至2001年10月任宁波大榭开发区恒帅微电机有限公司执行董事兼总经理；2001年2月至2014年5月，任恒帅有限董事长、总经理，2014年5月至2019年7月，任恒帅有限执行董事兼总经理；2019年7月至今，任恒帅股份董事长、总经理。

　　俞国梅：女，1963年10月出生，中国国籍，无境外永久居留权，中专学历。1980年9月至2001年2月，任宁波市传染病医院护士；2001年2月至2014年5月，任恒帅有限董事兼副总经理；2014年5月至2019年7月，任恒帅有限公司监事；2019年7月至今，任恒帅股份董事。

　　恒帅股份拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票不超过2000.00万股，拟募集资金6.16亿元，其中1.81亿元用于“年产1954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目”，4.35亿元用于“新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目”。

　　营业收入滞涨

　　2018年，恒帅股份净利润一度下滑。今年上半年，公司营业收入、净利润均不到去年全年的一半。

　　2017年至2020年1-6月，恒帅股份实现营业收入分别为3.01亿元、3.22亿元、3.31亿元、1.29亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为5812.32万元、5195.22万元、6522.82万元、2640.37万元。

　　恒帅股份营业收入滞涨，2017年、2018年、2019年，三年间，公司营业收入增幅分别为7.00%、2.79%。

　　公司在招股书中预计，2020年全年，公司营业收入为3.14亿元至3.25亿元，较上年同期的变动幅度为-5.02%至-1.81%；归属于母公司所有者净利润预计为5812.74万元至6093.44万元，较上年同期的变动幅度为-10.89%至-6.58%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为5299.72万元至5580.43万元，较上年同期的变动幅度为-15.74%至-11.28%。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5911.01万元、7352.51万元、8559.77万元、4300.67万元。

　　其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.95亿元、3.31亿元、3.37亿元、1.55亿元。

　　2020年上半年负债6904万元

　　2017年至2020年6月30日，恒帅股份总资产分别为3.47亿元、2.87亿元、3.34亿元、3.47亿元，总负债分别为7709.01万元、1.01亿元、8247.95万元、6904.17万元。

　　报告期内，公司资产负债率（合并）分别为22.22%、35.06%、24.71%、19.90%。

　　报告期内，公司短期借款金额分别为0元、2000.00万元、0元、14.73万元。

　　报告期内，公司货币资金余额分别为1579.60万元、1345.12万元、3232.05万元、2839.96万元。

　　2020年上半年应收账款4429万元

　　2017年至2020年6月30日，恒帅股份应收账款余额分别为5986.06万元、6885.47万元、6753.77万元、4428.52万元，占营业收入的比例分别为19.89%、21.38%、20.41%、34.40%。

　　报告期各期末，公司应收账款逾期分别为594.09万元、893.60万元、565.29万元、895.99万元，其中逾期一年以上的应收账款余额分别为95.76万元、161.17万元、60.06万元、17.45万元。

　　报告期内，公司应收账款周转率分别为5.21、5.00、4.85、2.30，可比公司应收账款周转率平均值分别为3.98、3.78、3.73、1.43。

　　2020年上半年存货4280万元

　　2017年至2020年6月30日，恒帅股份存货金额分别为4547.93万元、4885.62万元、4784.04万元、4279.89万元，占各期末流动资产的比例分别为18.00%、27.21%、22.55%、23.13%。

　　报告期内，公司库存商品金额分别为2371.72万元、2489.95万元、2735.15万元、2576.11万元，占存货比例分别为51.29%、50.67%、56.48%、59.10%。

　　报告期内，公司存货周转率分别为3.98、4.06、4.14、1.72，可比公司存货周转率平均值分别为3.61、3.50、3.63、1.42。

　　毛利率下滑 可比公司中毛利率“冠军”

　　2017年至2020年1-6月，恒帅股份主营业务产品的毛利率分别为39.14%、39.72%、38.83%、38.29%，平均毛利率为38.99%。

　　公司毛利率在2019年和今年上半年呈现出下滑态势。

　　然而，与可比公司相比，公司毛利率超可比公司毛利率均值10余个百分点，在可比公司中毛利率第一。

　　报告期内，可比公司平均毛利率分别为28.44%、23.00%、22.66%、22.17%。

　　可比公司中，日盈电子从事汽车清洗系统产品生产和销售业务，其毛利率分别为32.33%、25.92%、23.61%、26.00%；德尔股份从事泵类业务，其毛利率分别为30.82%、26.02%、25.87%、22.55%；方正电机从事电机产品业务，其毛利率分别为22.18%、17.04%、18.49%、17.96%。

　　今年上半年产能利用率下滑

　　2017年至2020年1-6月，恒帅股份电机工序产能利用率分别为96.82%、86.66%、93.90%、75.06%；清洗泵装配工序产能利用率77.38%、86.41%、84.70%、70.75%；注塑工序产能利用率95.24%、86.14%、87.60%、70.44%。

　　2020年1-6月，公司微电机工序、清洗泵装配工序、注塑工序的产能利用率均出现下滑。

　　2020年1-6月，公司的产销量分别为1339.38万件、1422.18万件，较去年同期分别下降17.29%、12.61%。

　　招股书称，因新冠疫情影响，公司及主要客户、主要供应商的生产经营均受到一定程度的影响，公司原材料的采购、产品的生产和交付受到延期复工影响，相比正常进度有所延后；国内外下游客户受延期复工的影响，对公司产品的交付也相应延后。

　　公司本次IPO，拟投资建设“年产1954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目”，新增年产700万件车用微电机、400万件车用清洗泵、710万件雨刮喷嘴、144万件冷却液罐及岐管产能。

　　另一募投项目“新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目”，新增年产63万件电子循环泵、277万件智能主动感知清洗泵及相关传感器清洗喷嘴、1860万件（套）车用微电机、清洗泵、雨刮喷嘴及清洗系统产能。

　　研发费用下滑 研发费用率低于同行

　　2017年至2020年1-6月，恒帅股份研发费用分别为1010.41万元、1274.41万元、1266.43万元、548.06万元。

　　其中，职工薪酬金额分别为658.78万元、835.72万元、891.72万元、368.09万元，65.20%、65.58%、70.41%、67.16%。

　　2018年研发费用较上年增加264.00万元，同比增长26.13%。2019年研发费用较上年减少7.98万元，同比下降0.63%。2020年1-6月研发费用占上年度比例为43.28%。

　　报告期内，公司研发费用率分别为3.36%、3.96%、3.83%、4.26%，低于可比公司平均研发费用率5.17%、4.82%、5.75%、8.35%。

　　截至2020年6月30日，公司研发及技术人员57名，占员工总数的比例为10.63%。公司的其他核心人员均为公司核心技术人员，许宁宁、丰慈瑾为专科学历，黄喆磊、曾李红、贺海亮为本科学历。

　　因产品质量问题发生2起退换货 质保费率高于行业均值

　　恒帅股份2017年发生的退换货主要为庆博雨刮的4.22万件清洗泵产品，金额为84.30万元，主要原因为部分批次产品噪音不良。

　　2018年发生的退换货主要为斯泰必鲁斯的14.85万件微电机产品，金额为268.12万元，主要为部分批次电机产品落入碎屑造成电机噪音。

　　公司表示，公司针对上述事项已出具了整改报告，且对检验工序进行了相应改善。其后，同类产品中未因同类产品缺陷再出现退换货事件。

　　按照汽车行业惯例，公司需承担质量保修期内因公司产品质量问题而发生的保修等费用。

　　2017年至2020年1-6月，公司计入销售费用-质保费的金额分别为338.53万元、427.34万元、399.12万元、156.62万元。

　　报告期内，公司质保费占营业收入比例分别为1.12%、1.33%、1.21%、1.22%，高于可比公司质保费率平均值0.69%、0.67%、0.41%、0.45%。

　　子公司亏损

　　恒帅股份拥有四家子公司，四家公司均亏损。

　　沈阳恒帅汽车零件制造有限公司成立于2018年1月19日，2019年和2020年1-6月分别亏损76.71万元和54.97万元。

　　清远恒帅汽车部件有限公司成立于2018年2月5日，2019年亏损81.73万元。

　　美国恒帅成立于2019年6月14日，2019年和2020年1-6月分别亏损67.40万元和60.25万元。

　　通宁电子成立于2019年12月27日，2020年1-6月亏损38.67万元。

　　2018年分红1.60亿元 实控人全拿走

　　报告期内，恒帅股份仅进行过1次现金分红，但这一次分红就分了1.60亿元。

　　据招股书，2018年6月16日，公司召开2018年第三次临时股东会决定向全体股东分配现金股利1.60亿元。

　　这1.60亿元分红款给予了控股股东恒帅投资和实控人之一的俞国梅。

　　恒帅投资分得1.20亿元。恒帅投资收到分红款后，汇至恒帅微电机厂（实际控制人许宁宁的个人独资企业），用于支付受让恒帅微电机厂所持公司75%股权之款项，恒帅微电机厂在收到后以分红形式将资金汇予出资人许宁宁。

　　俞国梅的分红款4000.00万元，由公司代扣代缴应缴纳的相关税金后支付给俞国梅。

　　招股书披露，许宁宁、俞国梅夫妇收到款项后，主要用于购买银行理财产品及信托产品等理财投资。