多股东清仓式减持引争议 长阳科技双重隐患如何消除

　　来源：投资者网

　　11月6日，宁波长阳科技股份有限公司(下称：长阳科技，688299.SH)迎来IPO后的首个解禁日时，多位股东便迫不及待地祭出"清仓式"减持计划，引发关注，有网友戏称"这是准备把公司卖了"。

　　根据《长阳科技股东减持股份计划公告》， 陶春风和一致行动人唐晓彤计划合计减持股份数不超过847万股，即不超过公司总股本的3.00%；南海成长和一致行动人同创锦程、同锦创业计划合计减持股份数不超过 3118.863万股，即不超过公司总股本的11.03%；陈文和一致行动人滕声飞实计划合计减持股份数不超过 800万股，即不超过公司总股本的2.83%；陈素娥计划合计减持股份数不超过1298.8万股，即不超过公司总股本的4.60%。

　　减持股东合计计划减持不超过6064.67万股，减持理由均为自身资金需求，减持方式为集中竞价、大宗交易的方式。本次不超过长阳科技总股本比例的21.46%的计划减持股份，若以当日收盘价计算，总市值超过了16亿元。其中一致行动股东"南海成长、同创锦程、同锦创业"与自然股东陈素娥均是清仓式减持，合计占总股份比例为15.63%。

　　长阳科技股东减持计划简况

数据来源：《长阳科技股东减持股份计划公告》

　　作为一家去年才登陆科创板的公司，长阳科技首次解禁出现如此大规模的股东大额减持计划，这不仅引起投资者对该公司经营现状及业务前景的担忧，也触发了业内对科创板是否有必要加强对新公司解禁限售条件的讨论。

　　相关专家指出，创业板当初设立并试点注册制时，实施了更加包容的上市制度，客观上无异于降低了科创板的上市门槛，其板块的估值也明显高于其他板块。对企业而言，考虑到融资、再融资以及今后减持等方面的因素，科创板俨然成为上市的首选。

　　不过，新公司自然股东的大肆减持，对科创板来说并没有起到积极的示范作用，不排除今后其他科创板公司中再次出现组团减持的现象。对此，专家认为，科创板有必要加强对新公司股东股份减持的限制。

　　收入依赖单一业务

　　长阳科技官网信息显示，公司成立于2010年11月，并于2016年3月改组为股份制企业，2019年11月在科创板上市。公司主要从事反射膜、背板基膜、光学基膜及其它特种功能膜的研发、生产和销售，主要产品有反射膜、背板基膜、光学基膜等多种高性能功能膜，产品广泛应用于液晶显示、半导体照明、新能源、半导体柔性电路板等领域。

　　从业务进展上看，长阳科技目前以反射膜业务为主。公司招股书信息显示，2012年，长阳科技创始人金亚东博士率领研发团队研发出公司第一代反射膜；2013年，公司以反射膜的技术为核心，在国内首创全聚酯型太阳能背板，进一步将业务拓展至背板基膜领域；2018年底，公司进军技术壁垒更高的光学基膜领域，目前，公司已实现了光学基膜的小批量生产。

　　长阳科技业务拓展阶段

数据来源：《长阳科技招股说明书》

　　长阳科技以反射膜为主的业务，形成了其在营收结构上的单品独大模式。公司营收中，反射膜占比较高，其他业务占比相对较小。《投资者网》梳理公司财报数据发现，截至2019年末，公司反射膜营收占比为72.34%，光学基膜营收占比为20.16%，其他业务营收合计不到占比10%。

　　长阳科技营收结构简况

数据来源：富途牛牛

　　回顾历史，长阳科技反射膜业务的营收占比一直居高不下，2016年-2018年，其营收占比分别为：85.20%、77.85%、67.19%。这种营收结构特点为公司埋下了诸多隐患，包括同行竞争引起的专利诉讼纠纷、反射膜产品的最大市场LCD面板因技术更迭引起的市场空间压缩等。

　　2020年11月4日，就在公司多位股东清仓式减持的前一周，长阳科技发公告称，公司向东丽株式会社(以下简称"东丽")一次性全额支付 500万元作为许可费达成了一项专利纠纷和解协议，东丽向长阳授予本专利(CN200780040088.8)以便其在中国开发、制造、使用、销售或分销专利产品(包括但不限于反射膜产品)， 该许可是非独占、不可转让及不可再许可的("许可")。

　　据悉，这起专利诉讼事件始于2019 年10 月长阳科技上市前夕，彼时东丽以宁波长阳科技侵犯了其拥有 ZL200780040088.8号发明专利权为由，向深圳市中级人民法院提起民事诉讼，请求法院判令公司停止侵犯其发明专利权的行为，并支付侵权赔偿金2660万元，长阳科技针对上述专利向国家知识产权局专利复审委员会提出无效宣告请求，同时公司已向最高人民法院提起了管辖权异议上诉，本案正在审理过程中。为了终止该专利诉讼可能带来的损失，长阳科技为此主动支付了500万元的代价。

　　此外，长阳科技反射膜业务所面对的主要市场——LCD面板正处在技术迭代周期，另一大技术OELD(有机发光二极管)以高饱和、广视角、高对比、轻薄、可折叠正成为高端电视，高端移动手机的主要显示面板材料，进而缩小了长阳科技反射膜产品原有的市场空间。

　　净利润水分大

　　由于长阳科技所从事的反射膜、背板基膜、光学基膜等特种功能膜属于国家尖端基础材料工业，受政府产业政策的大力扶持，公司每年都会收到一定金额的政府补助。

　　公司招股书数据显示：2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年1-6 月，长阳科技计入当期损益的政府补助金额分别为755.15 万元、698.05 万元、1074.10 万元和 768.67万元，占当期净利润的比例分别为28.24%、27.57%和12.09%和 13.48%。

　　《投资者网》查询公司近期财报发现：2019年、2020年上半年，长阳科技收到的政府补助金额分别为：1297.7万元、694.8万元，占当起净利润比例分别为：9.07%，9.02%。尽管所占比例出现一定下滑趋势，但具体金额仍然十分可观。正如公司招股书中所担忧的，如果政府补助金额发生较大变动，将会对本公司的经营成果产生一定的影响。

　　除此之外，由于长阳科技的产品销售除了内销外，还有部分外销产品，外销产品带来一定额度的增值税出口退税也为公司净利润贡献了一定比例。

　　公司招股书显示：2016年至2019年上半年，长阳科技外销收入分别为7712.23万元、11234.06万元、19327.20万元、11983.70万元，占当期营业收入的比例分别为20.28%、24.03%、27.97%、31.92%。当期增值税出口退税金额分别为1032.22万元、930.37万元、1452.37万元和 342.96万元，分别占当期净利润的比例分别为38.6%、36.7%、16.3%、6%。

　　《投资者网》梳理近期公司财报数据得出：2019年、2020年上半年，长阳科技收到的增值税留抵税额、待抵扣进项税额分别为：332万元、46.4万元，占公司同期净利润的比例分别为2.3%，0.6%。"政府补助"+"增值税出口退税"此两项金额合计占长阳科技近一成净利润，按当前长阳科技15%-18%的销售净利率范围看，若此两项发生不利变动，将会对长阳科技的盈利造成很大的下行波动。

　　综上所述，长阳科技多位股东清仓式减持一定不无缘由，毕竟比起外部投资者，内部人对公司的认识更到位，不过也不排除减持股东们出于自身资金需求，趁着公司股价处在高位，套现自用。

　　投资者提问长阳科技与公司答复

截屏来源：上证e互动

　　有投资者在上证e互动上提问公司多位股东减持原因，长阳科技只是简单回复：公司股东因其自身资金需求实施减持股份计划，公司将严格按照相关规定督促股东减持，及时履行信披业务。