冠昊生物控股股东股权质押“无缝衔接” 公司净利润常年位居千万级却坐拥超百倍估值泡沫

　　来源：和讯网 作者：唐流宇

　　控股股东解押质押同步进行

　　冠昊生物(300238)日前发布公告称，公司于近日接到公司控股股东广东知光生物科技有限公司的通知，获悉其将持有的部分公司股份办理了解除质押和质押业务。公司控股股东广东知光生物科技有限公司将原质押给中国工商银行股份有限公司广州天平架支行的公司股份1700万股解除质押，同时再质押1700万股。

　　截至公告日，广东知光生物科技有限公司直接和间接持有冠昊生物股份(600201)合计6110万2081 股，目前广东知光累计质押冠昊生物股份4139万4822 股，占其持有公司股份的 67.75%。而和大多数业绩平平的公司一样，本次广东知光的股份质押用途系补充自身流动资金，本次股份质押不涉及用于满足上冠昊生物的生产经营相关需求。

　　“蹭热点”能力强 盈利能力低下 数千万利润如何撑起超百倍估值泡沫？

　　说起冠昊生物这家公司，其从上市之初就带着“奇葩”的光环，冠昊生物2011年登陆资本市场，但当时上市时公司的主营产品就只有一款——生物型硬脑(脊)膜补片。单一产品对公司持续发展造成的潜在风险，冠昊生物心知肚明，不过其并非通过自身的实力研发新产品，而是走上频繁收购，买买买的模式，从2013年起开始通过频繁的投资和并购，先后将广州聚生医疗、广州优得清生物、杭州明兴生物、武汉北度生物、珠海市祥乐医疗纳入上市公司版图。由此，公司业务也拓展到细胞治疗、人工晶体、药品等板块。粗略统计，到目前为止，冠昊生物在投资并购上已经花了将近8个亿，随着收购的增加，冠昊生物身上背着的题材也越来越多，从同花顺(300033)软件中可以看出，公司的题材包括生物疫苗，流感，眼科医疗，创投，口罩，脑科学，生物医药，细胞免疫治疗，医疗器械，医美概念，甚至还有银屑病题材。　　

　　但在身兼众多热点题材的同时，大量投资并购也让冠昊生物积累出巨大的商誉，到2018年公司商誉达到5.69亿元。

　　而也就在同一年，冠昊生物商誉减值风险开始显现，当年计提了北京申佑医学、广州百尼夫生物、珠海泰赛尔细胞三家公司合计274.21万元商誉减值准备。2019年又计提珠海祥乐医疗、武汉北度生物、杭州明兴生物三家合计3.52亿元的商誉减值准备，这也是冠昊生物2019年年报巨亏的主要原因，而即便到今年三季度，公司商誉规模下降至2.143亿，但占其总资产的比例也仍然高达28.72%。

　　不过大量收购也不是没有“好处”，由于题材太多，在股市中冠昊生物“蹭热点”的能力可谓超强，例如今年2月24日，新冠肺炎疫情爆发后，冠昊生物在互动平台上回复投资者称，公司属下子公司开展医用口罩项目，即将量产。而当时恰逢口罩概念股暴涨，不过从当时的股价表现看，冠昊生物这一“蹭”似乎有点失败。

　　而更早之前，2020年2月3日公告显示：公司与参股公司ZY Therapeutics Inc.于2020 年 2 月 2 日签订了《合作意向框架协议》，同意由甲方以投资首期研发款30 万美元、乙方负责研发的方式开展标的项目ZY核酸疫苗项目，拟开展新型肺炎冠状病毒mRNA 疫苗(Z-VacciRNA)的研究和临床项目。

　　这也意味着冠昊生物摇身一变成了新冠疫苗概念股，然而从那以后到今天，冠昊生物再没有公布任何关于其开展新冠疫苗研发进度的公告。这一次热点抓得很准，但似乎仅仅轻轻“蹭”了一下便结束了。

　　不得不说，冠昊生物蹭热点的决心和能力实在很强，但也仅仅就是蹭热点而已，因为这些年疯狂的投资并购，到目前为止除了去年带给冠昊生物一次商誉暴雷之外，并没有给冠昊生物带来什么业绩回报，从冠昊生物上市至今的财务数据便看得清清楚楚。2007年到2010年，冠昊生物的净利润分别为281.02万，709.48万，1441.69万，以及3234.11万。四年的净利润增速颇高，但基数太低，高增速也无法掩盖公司不赚钱的事实。

　　而从2011年上市一直到2019年，公司的净利润分别为4042.25万元，3703.15万元，4057.39万元，5010.31万元，6336.60万元，5695.58万元，4552.31万元，4574.65万元，以及2019年因商誉暴雷导致的巨亏4.65亿元。

　　很明显，从上市至今，冠昊生物的净利润都在千万元级别徘徊，距离亿元大关还差很远，并且公司的业绩增速极不稳定，上升和下滑交替出现。到今年7月6日，冠昊生物发布2020年度中期业绩预告，预计半年度净利润同比增长190%—210%，随后股价出现一轮强势拉升，在触及40.5元的高点后开始了持久的调整，目前股价在25元足有，但即便调整如此至多，冠昊生物的动态市盈率仍然高达135倍，毫无疑问其股价存在泡沫，对于一向热衷于蹭热点的冠昊生物而言，其真实价值远没有这么高。