消费板块仍然是未来投资的重点 消费主题基金归来？

　　12月4日，A股白酒板块强势领涨，板块涨幅超4%，莫高股份、金种子酒、老白干酒等个股涨停。食品饮料、医药等消费板块纷纷走强。

　　基金经理指出，消费板块仍然是未来投资的重点，过去两年，整个消费品板块的估值上升较高，未来可能会在以一种横盘振荡的方式消化估值。有鉴于此，在后续的布局上，会更多去寻找由于阶段性业绩表现不理想而导致估值偏低的品牌消费品。

　　对于追求长期收益，又看好消费板块的小伙伴们，此次回调，其实是一个加仓消费类基金的好机会，但要注意资产配置，建议优先挑选风格稳定、具有长期优秀业绩的产品。

　　“喝酒吃药”行情再现

　　近期大盘在触及箱体下轨后出现持续反弹，虽然指数表现较好，但个股分化依旧明显，结构性行情特征显著。有分析指出，尽管市场活跃度提升，但在存量资金博弈背景下，行情难以全面发动，局部行情将持续较长时间。在此背景之下，寻找安全边际较高的低估值板块不失为现阶段不错的投资策略。具体来看，大消费领域中的食品饮料、医药等板块值得关注。

　　就食品饮料板块来看，有行业人士认为，虽然白酒板块市场关注度很高，但考虑到年内已有明显涨幅，建议投资者关注大众消费品中的乳业和调味品行业。华西证券分析师寇星表示，三季度无论报表端还是收入端，乳制品在慢速恢复通道中，明年景气度将全面恢复。更重要的是，三季度龙头企业净利率的提升验证行业竞争趋缓的判断，利润释放将成为未来2-3年乳制品行业的投资主线逻辑。对于调味品领域，万和证券分析师沈彦东认为，三季度龙头企业继续展现较高确定性，业绩表现较佳，带动板块稳步上行。四季度预计将继续延续餐饮端上涨态势，同时调味品具有刚需性，消费端需求会因为年底囤货而增大，板块业绩有望继续保持双位数增长，建议持续关注受益餐饮恢复较大的企业，如海天味业、中炬高新、恒顺醋业。

　　医药板块则是另一个被业内普遍看好的低估值板块。天风证券分析师郑薇认为，四季度是板块的业绩真空期，同时也是医药政策密集落地期，板块整体受到压制。随着年底临近，包括医保准入谈判等在内的政策将落地，医药的阶段不确定性有望消除;同时，从明年角度看，医药板块将逐步步入估值切换阶段，建议关注业绩有望延续快速增长的赛道，包括疫苗、CXO、医疗器械、处方体系医疗服务板块等。个股方面则建议关注智飞生物、大参林、众生药业。

　　消费主题基金王者归来？

　　从近一年行业角度来看，今年新能源、白酒、消费、电子等板块涨幅较大，这其中就有我们经常谈到的消费，比如白酒、食品饮料等，家电及汽车的涨幅也在前期有明显表现。同样，消费、白酒主题基金均大幅上涨。其中，招商中证白酒指数分级年内涨幅达到73.78%。

　　首先，今年主要以结构性行情为主，消费板块表现相对较好。其次，在年初疫情影响下很多消费板块下跌，主要是由于疫情对这些企业的经营造成较大冲击，但受益于国家及时且迅速的对疫情进行防控，从二季度开始，消费股走出一波迅速上涨行情。三季度后，疫情影响开始逐步消退，企业也逐步恢复到正常的经营节奏中。可以看到，三季报企业的经营出现分化，但这属于正常现象，在没有疫情的情况下企业本身也存在分化，而三季报业绩分化表现影响投资者对企业未来预期，这导致三季度以后消费股的走势开始分化。

　　今年的消费股经历了从极度悲观到迅速修复，目前看来这种修复已基本结束，未来消费股的走势或更多反映在后疫情时代。

　　目前来看，可以重点关注两大类机会，一是传统优势企业拥抱变化的机会;二是关注在快速成长行业中能够累积优势的企业。

　　第一类是这些企业早期就存在，而且过去在行业中已经建立起非常明显的经营优势，但消费是多元且变化的，因此如果这类企业能够拥抱这种变化，从产品、渠道等各个方面做出创新和变革，从而更多地满足差异化需求去贴近消费者，那么它的规模效益将大概率上台阶，所以我们看到，在这类公司中过去的白酒、调味品、乳业、肉制品以及家电，都出现了较好的投资机会。

　　第二类是在一些快速变化的行业中，可能最初大家都在跑马圈地，但有的企业却在行业快速成长的过程中能够累积沉淀出自己的竞争优势，我们认为这类企业也是值得关注的。

　　未来消费模式中消费+科技的结合将成为投资的一个重要方向。消费行业中无论是在产品创新还是渠道变革上，都会有科技的力量和因素存在，因此消费+科技这一融合方向未来将会孕育很多投资机会。

　　景顺长城基金经理指出，消费板块仍然是未来投资的重点，过去两年，整个消费品板块的估值上升较高，未来可能会在以一种横盘振荡的方式消化估值。有鉴于此，在后续的布局上，会更多去寻找由于阶段性业绩表现不理想而导致估值偏低的品牌消费品。

　　还能上车吗？

　　目前，从估值来看，虽然经历了前期回调，食品饮料的估值百分位仍然达到了98.28%，处于高估状态，并且比过去10年任意时刻的市盈率都要高，甚至已经超过2015年那波牛市了。

　　我们常说，投资不能光看短期表现，还要看长期业绩，其实分析行业也是一样，别只盯着行业短期的涨跌，更要关注行业的长期收益如何以及找到业绩长牛的原因。

　　对于追求长期收益，又看好消费板块的小伙伴们，此次回调，其实是一个加仓消费类基金的好机会，但要注意资产配置，食品饮料的总仓位不建议超过30-40%。

　　对于普通投资者来说，消费概念包括食品饮料、家用电器、农林牧渔等多个板块。那么要布局哪个板块呢？最简单的还是布局消费主题基金，一网打尽大消费。

　　对于消费主题基金的选择，首先基金经理要有完整年度的管理业绩（2019年前任职），基金经理管理时间较长，应对波动的经验更丰富，与团队磨合更佳。易方达张坤、萧楠，景顺长城刘彦春，华安基金陈媛 ，富国基金王园园，汇添富基金胡昕炜等都是非常值得托付的基金经理。

　　其次规模较大（最新报告期规模》5亿），避免规模过小的基金出现清盘和巨额赎回的风险;

　　最后，我们需要基金在消费上的仓位波动幅度不能太大，偏离我们的选择初衷，这里采用近2个半年度报告期消费权重波动小于15%。

　　建议喜欢白酒的投资者可以关注易方达消费，喜欢消费、医药的投资者可以关注易方达中小盘，喜欢消费行业成长风格的投资者可以关注中欧消费主题。

　　业内人士表示，消费主题基金投资标的具有稳健、长期的投资属性，适合买入并持有的简单投资策略，建议优先挑选风格稳定、具有长期优秀业绩的产品。