分拆上市规则落地近一年：首单“A拆A”有望年内落地

　　分拆上市规则落地近一年：“A拆A”公司达54家 14家子公司IPO进行中

　　自去年12月13日分拆上市规则落地以来，至今已近一年。《证券日报》记者据上市公司公告梳理，截至12月9日，54家上市公司“A拆A”正在进行中，其中有14家公司的子公司IPO已获得证监会或沪深交易所受理。

　　市场人士认为，上市公司分拆上市尚属“新生事物”，前期推进需谨慎。待运行成熟后，可进一步优化分拆上市的硬性指标，提高包容性。

　　54家公司“A拆A”推进中

　　记者据上市公司公告梳理，截至12月9日，累计56家上市公司发布分拆计划，剔除延安必康、安正时尚2家终止分拆计划的公司，54家上市公司分拆子公司上市正在推进中，其中40家发布正式的分拆预案，14家公告了分拆意向，尚未发布分拆预案。

　　从行业来看，上述54家公司中，电子、医药生物和计算机行业公司数量较多，分别有10家、8家和5家。

　　粤开证券研究院负责人康崇利对《证券日报》记者表示，首先，电子、医药生物类企业符合条件的上市公司较多。根据分拆上市规则，上市公司需要满足七项硬性指标才能分拆子公司上市，而符合条件的上市公司大多分布于医药、TMT等板块。其次，医药类上市公司旗下往往有很多子公司，且产业和业务模块比较独立，和母公司关联交易较少，资产独立、完整，能够独立对外开展业务，形成独立品牌。最后，近年来医药行业发展迅速，上市公司也需要通过分拆上市实现再融资、品牌推广、提高治理水平等一系列目标。

　　从公司性质来看，上述54家公司中，19家为国企，32家为民企，还有3家为中外合资经营企业。

　　“将旗下盈利和成长能力较强的子公司分拆上市，可以进一步拓宽融资渠道，既有助于缓解母公司的融资压力，也有利于母公司和子公司获得更合理的估值，子公司也可以借此实施股权激励，优化公司治理。”康崇利表示，“对于有改革诉求的国企集团上市公司来说，子公司分拆上市可以为集团获得新的上市平台，也可以为集团提供混改平台。”

　　10月9日发布的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，丰富支付及融资工具，激发市场活力。

　　华泰联合证券执行委员会委员张雷对《证券日报》记者表示，未来进一步完善分拆上市制度，可以在运行成熟之后，提高硬性指标的包容性。

　　首单“A拆A”有望年内落地

　　从分拆上市目的地来看，选择将子公司分拆至创业板和科创板上市的较多，分别有23家和13家，合计36家，占比66.67%，超过六成。另外，计划分拆至上交所主板的有3家，截至12月9日，还有15家尚未明确分拆目的地。

　　从进度来看，《证券日报》记者据证监会和沪深交易所网站梳理，14家公司子公司IPO已获证监会或沪深交易所受理，预计IPO募资合计285.55亿元，其中拟登陆科创板、创业板和上交所主板的分别有7家、6家和1家。

　　上交所网站显示，11月25日，成大生物科创板IPO注册申请已经提交注册。按照《科创板首次公开发行股票注册管理办法》规定，证监会需要在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定，即证监会需要在12月22日前做出决定。由此，分拆上市规则出台以来，首单“A拆A”有望在年内落地。

　　另外，据沪深交易所网站，生益电子和电气风电的科创板IPO注册申请分别于10月16日和11月19日通过科创板上市委会议，凯盛新材创业板IPO注册申请亦于11月18日通过创业板上市委会议。

　　截至12月9日记者发稿，科创板、创业板IPO注册生效企业共278家，据记者梳理，这278家企业从受理到过会平均用时约120天，从受理到注册生效平均用时约170天。成大生物从交易所受理到提交注册，用时201天，另外3家“A拆A”通过上市委会议的公司，从交易所受理到过会用时约140天，较一般IPO注册时间稍长。

　　张雷认为，整体来看，分拆上市公司的IPO注册用时在监管层规定的时间范围内，即“审核3个月，回复问询3个月，注册1个月”。另外， 对于A股来说，分拆上市属于新生事物，一般来说，分拆的母公司规模较大，子公司信息披露的工作量也较大，监管层对其独立性审核的难度也较大，流程较普通IPO注册流程稍长，也是正常的。